財務報表分析的誤用
這篇文章比較簡潔，適用對財務報表有點粗淺觀念的人閱讀，財務基本面的分析在近年的投資領域中漸漸成為主流，媒體上、網路上或者投資書籍中，討論財務分析的人與文章越來越多，只不過，其中夾雜著許多「根本性的謬誤」。
誤用一：搞不清楚絕對性與相對性
財務分析的各種數字，不能用絕對數字來分析，而是用相對變化與時序趨勢。比方說，拿最簡單的eps來比好了，
圖1 單季EPS
新日興2015年股價呈現多頭走勢，從70元漲到130元，反觀聯發科卻從500元跌到250元，其實聯發科2015年前三季的eps13.77元，還高過新日興的12.44元，為何股價呈現截然不同的走勢呢？
圖2 單季EPS成長率(與去年同季相比)
攤開成長率自然就一目了然，數字的相對性在證券分析上是有效的。
誤用二：營業毛利率與營業利益率的誤用
毛利率對於投資大眾而言可說是朗朗上口的一項財務分析工具，毛利率在企業管理上或許有其用途與意義，但在證券分析上可說是毫無參考性。
圖3 毛利率分析 單位％
王品與全家都是內需消費型的公司，他們的毛利率比起許多電子製造業高上許多，而王品的毛利率還比全家多個10~17％左右，然而2015年的股價表現卻相差很多，全家2015年的股價維持在200元，幾乎沒有多少漲跌，但
王品的股價卻從2014年底的300元左右跌了一年，最低還跌到143元。
圖4 營業利益率分析 單位％
攤開營業利益率的趨勢自然一目了然，2015年第三季兩者的營業利益率相差不大，全家的營業利益率比較穩定，且2015年是呈現逐季上揚的態勢，但王品卻是逐年逐季的衰減，可見其管銷控制能力的逐漸弱化。
誤用三：把短期的成長無限擴大為長期趨勢
讓我們拿最簡單的月營收年增率來探討，公司每個月會公布營收，營收的增長必須和去年同月作比較，算出年增率才有其研究意意，相信大家都了解這個道理，但許多人卻忽略了營收成長的長期穩定性的重要性，畢竟，能夠處於營收長期成長，才能根據其長期趨勢去大膽假設未來的成長性，反之，如果一家公司的營收成長性處於不穩定狀態，很難用過去的數字去推估未來的成長性高寡。
圖5 裕日車月營收年增率
裕日車的營收成長性長年以來呈現一種起起伏伏的狀態，很少超過五個月以上的連續成長，這對於未來的營收預估工作產生很大的不確定性，所以專業投資人士通常不會高估其成長性，反應在股價上，2015年裕日車的股價呈現小跌，即便該公司每年都有至少15元的EPS水準。
圖6 為升月營收年增率
為升是一間汽車零組件的製造商（胎壓偵測器），觀察其營收年增率的趨勢便可得知，該公司是處於長期穩定成長的階段，雖然為升的EPS不如裕日車，但因為其具有長期成長性，所以反應在股價上自然比裕日車來得亮眼，2015年股價從300元漲到400元(不含股息)，除了漲幅比較高以外，連股價都比裕日車足足高了120元以上(2015年年底)。
未完待續
接下來還會寫股價淨值比、現金流量、少數股權...等等的財務分析誤用，將收錄在2016年8月出版的財經書內。
如果對財務分析在投資選股有興趣者可以閱讀我的作品:
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