總幹事耕讀筆記- 日本 ありがとうございました

        期貨選擇權: 空頭市場的最佳利器---如何在多空循環的期權操作中, 提高自己的勝率系列(三)

        初級班課程: 跨月期指套利篇 [適用時機: 空頭市場]

        在空頭市場中, 台灣政府(全世界都一樣)常會使用賤招限制投資人在股票市場作空股票, 可是如果不放空,做多就是死路一條, 那要怎麼辦呢? 這時候投資人只有一條路可以走, 就是轉進期貨選擇權市場進行放空交易.

       可是不要得意太早, 通常空頭市場期貨跟現貨的逆價差都很大, 常常逆價2%~4%, 而這個逆價差在結算前要完全歸零 , 所以說作空勝算大嗎? 說實話, 看功夫. 但是如果以選擇權來掩護期指的放空交易, 可以讓你的勝算大大的提高, 後面我們會慢慢的介紹兩者之間如何交叉掩護.

        首先來介紹期指在空頭市場的機會, 剛剛提過期指跟加權指數的逆價差有時會飆高到2%~4%, 但是這個逆價差在結算前要完全歸零, 我們可以利用這個特性來進行一個套利. 如果在趨勢明顯反轉往下, 而當月份的期指合約即將結算, 當月份期指合約跟下個月份期指合約的價差如果不是太大, 可以買進當月期指合約同時賣出下個月的期指合約(個人稱之為跨月期指價差組合). 然後在當月結算時同時進行平倉出場的動作. 我們先看一下幾張圖

這是2009/02/16的收盤價



這是2009/02/17的收盤價



這是2009/02/18的收盤價


        我們注意到台股指數是在2/17正式跌破五日以及十日均線, 所以很明顯的2/18結算在收盤時, 二月期指跟三月期指的價差放大為91點, 這個價差在2/16收盤是55點, 2/17收盤是72點. 所以說如果你能更早看出趨勢要反轉, 早一天布局價差組合(買進二月期指, 賣出三月期指)的話利潤有91-55=36點. 如果看到趨勢反轉在進場¸你一樣可以有91-72=19點(不含交易成本)的利潤, 不過說實話這是辛苦的小錢, 適合初級班同學套利, 當然囉, 如果以後太多人套利是不是空間就變小, 這我就不敢說了..

        應該會有人質疑這種套利模式獲利的機率如何, 平均獲利能有幾點?, 這裡我們出個作業給有心的初級班同學. 從2008/5/20下殺以來, 每一波跌破五日以及十日均線進場佈局跨月價差組合(最好在結算前十天以內, 不然流動性會有問題), 或是一路殺低但是結算前五天左右找一個當月份期指逆價很大但是價差比較小的時間點佈局價差組合, 撐到壓低結算或是低檔反轉時進行平倉出場的動作, 那這樣每一次的獲利或是損失有多少點. 平均來算獲利或是損失又有多少點呢?

        如果連寫作業都不想寫的同學, 建議這門課就不要在修下去了吧. 看這種無聊的文章挺累人的不是嗎?