如何在多空循環的期權操作中, 提高自己的勝率系列(二)
 
 
  前文提到期貨選擇權的長期贏家只有1%不到,這是以整體而言。這個數據哪裡來的呢?長期贏家個人的定義至少要靠期權長期獲利進而達到像總大這樣的財務自由,這樣的人大概有多少呢?我們先觀察選擇權的成交量,一個月的合約下來,全台灣選擇權大概是數百萬口。
 
   一個長期贏家多半部位不會太小, 加上必然會有的交易策略, 一個月平均交易量一萬口左右應屬合理(通常是數千口到十萬口不等), 扣掉散戶跟法人的交易量,選擇權市場的長期贏家全台灣頂多不過數百人,可能只佔整體玩家的數百分之一到千分之一。至於期貨的長期贏家應該會多一點,但頂多也不過數趴(有多少人可以靠期貨的獲利穩定的達到財務自由呢?)。所以整體來說,期權市場的贏家只有1%,應屬合理的推估。
 
  真正的贏家大腳要在選擇權市場坑殺散戶必然是跟期指搭配,更大的大腳更是會在現貨市場佈局企圖影響行情, 所以一般小腳要想在單純在選擇權市場賭一把長期獲利,當然是難上加難。不過如果只是當成樂透來賭博,那其實期權市場天天開盤,看起來是應該比樂透有吸引力的。
 
  想知道選擇權賣方如何坑殺散戶嗎?
  這裡有一篇文章可以欣賞一下,賣方在過年前後如何坑殺散戶的實例 http://e-big.blogspot.com/2009/02/blog-post_05.html
 
  那一定有人會問,那賣方這樣好賺,那就當賣方吧。這裡舉個例子好了,2008/10/21~2008/11/19這段期間是台灣選擇權歷史上波動率最高的一段時期(通常IV高達70~100),當然選擇權價錢也都看起來嚴重高估。
 
  可是好賺嗎? 大家來看數據--

  
我們先看期指的價格 
日期
契約
到期月份
開盤價
最高價
最低價
最後成交價
漲跌價
漲跌%
*成交量
2008/10/21
TX
200811
4930
4950
4735
4817
▼-4
▼ -0.08%
117280
2008/10/28
TX
200811
3921
4316
3811
4316
▲282
▲ 6.99%
162434
2008/11/3
TX
200811
4910
4994
4784
4992
▲154
▲ 3.18%
146465
2008/11/19
TX
200811
4238
4289
4183
4261
▲16
▲ 0.38%
66464


在來我們統一以2008/11的4500的買權(4500C)跟4500的賣權(4500P),來做一個賣方實境模擬。
 一樣先看4500C跟4500P的價格

 
契約
履約價
買賣權
開盤價
最高價
最低價
最後
漲跌價
成交量
日期
成交價
2008/10/21
TXO
4500
Call
585
600
461
505
▼-30
282
 
TXO
4500
Put
153
224
150
186
▼-21
28768
2008/10/28
TXO
4500
Call
102
255
81
227
▲+116
29595
 
TXO
4500
Put
720
775
401
409
▼-296
5213
2008/11/3
TXO
4500
Call
525
595
451
595
▲+100
727
 
TXO
4500
Put
145
170
100
102
▼-56
11407
2008/11/19
TXO
4500
Call
5
6
0.3
0.9
▼-6.4
9726
 
TXO
4500
Put
221
320
216
240
▼-22
2274




  2008/10/21當時的時空背景是五個月內下跌了4400點,當時幾乎每個人都想說應該不會在跌了。如果這天身為沙丁魚的小王這樣想,又在選擇權超高波動率下賣出當時最遠的賣權4500P,假設小王很狗屎運的賣到了當天最高價224,請不要得意的太早,因為期指在未來一週一共下跌了超過一千點。4500P在10/28達到最高點775,等於一口損失551點,這還是保證金有夠才能撐這樣久,正常的賣方在幾天前就已經抬出去種了。
 
  再假設小王在10/28當天4500P停損出場後心有不甘,想說當天期指從最低點拉升了500點不可能會漲了吧, 心一橫、一樣好手氣在最高點255賣出4500C,那我們看一下會發生啥情況,期指在五天之內一共拉升1180點,而4500C在四天之後的11/3來到最高點595點,等於一口又損失了340點。
 
  這個時候市場一面倒看好中級反彈,身為散戶的小王當然心有不甘,反彈怎能沒有我賺的份呢?一樣心一橫停損4500C,改成翻多再賣出4500P,假設一樣超級好運賣到當天最高價170點。猜猜看撐到11/19最後交易日時是賺還是賠呢?
 
  答案是11/19當天4500P最高價320、收盤價240,猜對了嗎?
  
  算算看財力雄厚又身為賣方小王如果都只操作一口, 一個月內損失多少錢? 如果是一百口呢?
 
  我只能說--盤整的時候選擇權賣方真的很好賺,但是只要加權指數往某個方向噴出(通常一年會有好幾次),選擇權賣方要是沒有期指的反向部位掩護的話,很容易輕鬆嘎爆,隨便就可以把你抬出去種,絕對讓選擇權純賣方發誓一輩子再也不碰選擇權……
  
  
  
  期貨選擇權跟股票有啥不同?當然是大大的不同,雖說都是投機,但是差異很大。 差異在哪裡呢?
 
  首先期權是零和遊戲,在期貨選擇權市場裡面要是不考慮交易成本,有人賺就有人賠,賺錢的總數會恰好等於賠錢的總數。然後股票市場不同,如果沒有人放空股票,可以所有的人都賺錢,只要一路拉,大家把股票一路推升,只要不崩盤、泡沫不要戳破,其實每個人可以都處在賺錢狀態。所以你說,多頭市場在股票市場賺錢是多麼簡單的事啊, 大家隨便躺著隨便賺就對了。
 
  這就是總大一直告誡我們的,空頭市場只要抱牢現金就好了,不賺錢也比虧錢好,多頭市場來臨再躺著數鈔票,這樣是多美妙的事啊……這相對的也看得出來,期權市場要長期獲利,除了要考慮大腳的掠奪外, 還要考慮頻繁的交易成本,這在多頭市場對散戶來說絕對是遠比股票要難以獲利的事情。
 
  再者是期權市場槓桿倍數大, 之前說過了, 菜鳥如果作對方向通常會擴大信用繼續搶錢,心理只會想說賺錢真簡單,然後拼命搶錢。然後有一天作錯方向通常只有兩種結果:一是自行停損慘賠, 二是被券商斷頭出場。通常在還沒學會資金控管就已經被抬出去種了,所以就在也沒有機會翻身了。
 
  看完以上文章有沒有覺得期權市場很難,不敢想像自己也有可能從這裡獲利。沒錯,這個市場很難,可是那些贏家大腳難道天生就是會賺錢?當然也不是,贏家也是這樣跌跌撞撞一路走過來。既然人家能賺,一定有一些可以提高獲利方法是我們平常所忽略的,也就是如何提高自己的勝率。由於現在是空頭市場,第三篇我們將以空頭市場常見的一些現象來跟大家討論如何在空頭市場提高自己的勝率。
 
  我想看到這裡大家應該普遍都信心不足了,這裡給大家打個氣,一旦你功夫學成出師了,不論多空市場任你遨遊,1%贏家全拿99%輸家的損失。
 
  爽嗎?先把功夫學會吧--
 
   
 
 

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