總幹事耕讀筆記- 日本 ありがとうございました

        有人建議該「收起悲傷、迎接陽光」，我也很想用專欄寫一些看多的文字來討好與慰藉讀者，只是在專業認知與人情世故兩難中，我選擇了前者這個「烏鴉」的角色。我更想假裝沒有房貸風暴這件傷心事，趁著危機逢低吸納跌了一千五百點的台股，但是我無法乎略這個風暴的起源在美國，而且還是來自與大部份美國人生活與消費息息相關的房地產；根據經濟合作發展組織(OECD) 估計，美國次級房貸市場危機造成的損失總額達三千億美元，有人認為這只佔美國金融業資產不到3％，問題不至於太嚴重，嚴不嚴重得要看問題本身-次級房貸金融商品到底是何方神聖？ 

         成為一位不靠鑽營抬面下不當利益的獨立投資人，要不斷地從其它領域的先趨者吸收視野的驚喜，是保持一顆不受任何投資理論框架束縛的最好的方法；自從看空台股以來，邀約不斷的演講與通告忽然就消失，於是清閒地安排一趟建築大師安藤忠雄的朝聖之旅。用旅行來記錄歲月的刻痕，用遊歷來沉澱煩瑣的多空雜訊，當我漫步在大師安藤忠雄的空間中，我讀到了大師要說的話，安藤忠雄是位建築領域的天才，在投資領域上當然也有許多著作等身的天才，只是庸才如你我，為何會想要效尤之？天份雖無法複製、機運卻可以等待！淡路島就是一個關於「等待」的傳奇。

        在糾纏不清的種種多空線索中，很難抽絲剝繭進行洗鍊的表述，也許，並沒有那些可以透過分析而預知的經濟循還，云云眾分析者只是擺渡在多與空之超不平穩的結構之上，我們都盼望能有一種更安定的投資辦法，可以沒有顧慮地去認知與確信金融市場的慣性。我尋不到，我只找到如何去面對自己的節奏與態度，淡淡地對自己訴說，自己的心比環境更珍息。

        馬戲團雜耍中有一項蒙面射飛刀，由一位美女頭上頂著一顆蘋果，射飛刀者通常嘴上喃喃自語，先從離美女五公尺處射出第一道飛刀，然後慢慢地將距離拉到十公尺、十五公尺，讓觀賞者看的膽戰心驚；若將場景拉到股市來，眾家大師有如射飛刀者，保守者怕失手的從較近的地方射擊，而一些大師者當然要表演令人贊嘆的絕技，紛紛的祭出一萬點、一萬兩千點甚至兩萬點的飛刀術，我不敢預策會不會達陣，至少頭上別去頂那顆蘋果。反正媒體名嘴若看走眼，學三歲小孩在地上打滾嘟嚷著「話都不是他講的」，一皮天下無難事，自古專家多厚顏；名嘴可以賴皮，政府可得付出代價。

        秋天的股市似乎沾染了一絲蕭瑟，百元油價的陰霾一如三個月前本專欄的預期（7月25日出刊的322期），恐怕即將會撲天蓋地而來，通貨膨脹之可怕不在於數字高低而是在其速度，假如百元油價加速在今年來臨，對於全球景氣將會造成前所未聞的失序；當一公升無鉛汽油漲到四十塊台幣的那一天，我開車到球場所花的油錢，恐怕會大於打一場小白球球的支出；如果一公升汽油漲到新台幣五十元時，我將會降低開車出門的次數，如果漲到六十元一公升時，恐怕連旅行的次數都得減少。今年第三季西方國家原油庫存減少3300萬桶，相當於一天減少36萬桶，其中以歐洲原油庫存情況最嚴重，八、九月原油庫存減少了5.5％，而歐洲現今庫存是在五年來的低檔。此外我又看到了一些油商開始要積極提煉加拿大油砂(一種混在砂中的油礦,其提鍊的難度與純度都相當的不符開採效益)時，真相終於大白：OPEC的產油供應高峰已過，油價很難再走入空頭。

        新台幣匯率與台股指數的關係，我在上週的專欄中用數字來說明「台幣升值電子股上揚」的結論，當然，一旦台幣升值的速度停止或趨勢改變，電子股想當然地會進入下跌或盤整的修正，許多人不明白其中奧妙之處；首先要明白匯率是由新台幣供需所造成，而貨幣的買賣雙方有著許多面貌與目的，許多人僅以狹隘的貿易進出口這個變數做判別，當然在二十年前影響匯率的最大變數是進出口變化，但是到了公元兩千年以後，以貿易目的的外匯交易比重已經逐年降低，取而代之的以間接投資為目的（白話文就是進來台灣買股票的目的）之外資的資金需求，這項因為外資買賣台股而產生的新台幣交易，近年來已經超過外匯市場交易量的25％；而台股中電子股的權重又高達六成以上，外資的買賣多以電子股為交易標的，所以只要外資大幅買進或賣出台股，就會造成匯率的波動，我的結論是：「台幣匯率是股市波動造成的結果、而非影響台股的重要因素」。

       在金融業內，只要幹過「交易員」這個行業一天，交易員性格就會跟隨著你一生的投資生涯，交易員的工作不是吃飯請客，不必去討好客戶送往迎來，也不必因為客人將持股在低檔殺的精光之際，講些看衰盤勢的安慰話，更不需當客戶在滿手持股之餘，講些「上看**點」的分析去討好客戶（或散戶），交易員的工作說穿了不過是「承擔與多數人不一樣的壓力」，交易員的目標只有替自己或老闆賺「抬面上合法」的錢，這樣的個性也經常顯現出「孤傲」的脾氣，一些朋友在跌了兩千點問我：「我滿手套牢怎麼辦？」，也會在漲了近兩千點時問我：「我該買些什麼？」或「我何時可以進場？」，這種問題圍繞了我將近二十年，同樣的人、不同的時空、相同的問題，我的制式回答是：「干我何事」。 讀者看本專欄的目的不一，有的想要參考我的產業與總經分析邏輯、投資配置等，有些想看我的「輕鬆又帶深度思考」式的文章，也有些讀者只想看投資組合的變化，不論你來的目的，「盈虧自負」是讀者與作家之間的唯一互動原則。

         我十分酷愛閱讀歷史，每每讀到古今中外的一些被貧困被迫造反革命的史料，無不熱血沸騰但也不勝噓唏，史上能夠造反成功改朝換代者，多數屬於權貴大臣方能成事，「民不與官鬥」似乎成為歷史的宿命，也是投資市場的「趨吉避兇」之不二法門，而政府一道道的利多更像是兒時美好的童話，那麼的甜美天真，直到我長大了以後，才發現童話可以是騙人的，也可以是有幸福與快樂的結局。

第三次世界大戰-通膨

奧運在哪裡？

         量縮萬萬歲