總幹事耕讀筆記- 日本 ありがとうございました

第三次世界大戰-通膨

        美國聯邦儲備局(FED)以跌破全世界專家眼鏡的手段—大手筆的調降聯邦基金利率兩碼(0.5%)，並同步地調降重貼現率兩碼;從宣布日到三天後，美國公債市場毫不領情的反向上漲31個bp(從4.40％走空到4.71％)，顯示美國債券市場擔憂著一些比景氣衰退還要棘手的問題－通貨膨障；過不其然，原油漲到中秋節前的每桶近83美元的咋舌新天價，朝著我兩個月前預估的百元油價邁進，嚴重的是從油價到貴金屬的銅、鋅、鐵、鋁、鎳，短短三天內漲幅從5％到10％不等，波羅的海指數三天漲了5％以上；惟獨美元跌到了歷史新低，一歐元可以兌換1.41美元（八年前是0.78美元），連美國那位較弱小的鄰居-加拿大，她的幣值竟然首度升過美元，FED降兩碼這帖猛藥正式揭櫫出：一、用通膨救美國與二、強勢美元成為歷史名詞；這道理你我皆知，FED主席伯南克當然心知肚明，好奇的是，美國人為何要祭出這種激烈政策呢？

        擠兌的世界

        就在fed開會的前三天，英國一家專門承作房貸的北岩（Northern Rock）銀行竟然發生了擠兌風暴，這應該是我首次透過電視畫面看到了西方世界的白種人，氣極敗壞大排長龍的急著想要兌領他們的存款，這鏡頭肯定驚動了FED的眾多委員們；第二、就在FED開會的前二十四小時，美國的八月份法拍屋金額與數量較去年同期成長一倍的數字被披露出來，且多數集中在所謂的中西部或南部渡價勝地，這意味著許多的中低收入階層與中老年齡的美國人，他們的房地產已經蒙受到難以抹平的傷害；今天以伯南克為代表的世代，對於這樣的劇烈衰敗無法完全釋懷，他們（包括FED主席伯南克）這群生長在美好的50-60年代，並在90年代新經濟致富的老美，在驚慌之餘也只能以這種「新通膨救舊通膨」與「由全球共同分攤惡性通膨」的惡棍把戲了。

         中國與美國的通膨戰役

         如果美國的經濟用「硬著陸」來形容，那麼另一個與台灣息息相關的大國-中國，只能用「無法Landing的爆滿班機」來詮釋，一年來中國用多次的拉高利率、調低房貸成數與稅務上的多重宏觀調控政策，想來控制過熱的中國經濟，當你知道上海的吐司麵包價格超過台北逼進東京的水準，您就清楚的了解中國的問題更是在通貨膨脹，這是十三億龐大人口的宿命，當數年前中國用人力去力拼全球經濟的那一刻起，就註定了中國用「人口」來撐起通膨式的經濟成長。

        如今，美國用鈔票、中國用人口，誰勝誰負無關民族大義也無關統獨大戲，兩個國家互相對全世界輸出他們的通膨，這才是相當嚴重的問題，未來幾年將進入高度物價水準的年代，投資思維恐怕要跟著轉彎，不論那一個產業，成本轉嫁不易的中下游、成本推升的零組件、低毛利率族群、無法出口的營建業就必需要知所取捨了。