- Jun 20 Fri 2014 17:21
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カフェブーケ天王寺ミオ店：舒芙蕾-甜點級品
- Feb 05 Tue 2008 09:43
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轉貼蘋果日報陳志柔教授文章-中國暴雪 人禍阻鄉途
中國暴雪 人禍阻鄉途
近日中國南方暴雪成災，百萬民工回不了家，數十萬旅客擠破廣州火車站，舉國震動。看來這是一場天災，但天災舉世都有，為何獨獨中國出現特大人潮洶湧？或者說，為何是這些有家歸不得的千萬農民工承受天災的苦難？雪災除了呈現中國政府治理能力的缺失，其實，問題的癥結，仍在於經濟繁榮背後的城鄉二元體制，它讓數億農民工不得安居落戶，每年春節都必須在中國大地跨省流動。
農民工無法落戶
如果以為廣州火車站苦候多日的百萬民工，猶如放大版的台北旅客春節南下返鄉，那就是引喻失當，牛頭不對馬嘴。放眼開發中國家的城市化經驗，無不經歷農民流動進入城市的城市化過程，台灣經驗亦然，北部都會區聚居了來自中南部的家庭。但是，當今中國進入城市工作的農民工大軍，卻無法在當地安居落戶。在戶口制度上，農民工無法遷移戶口，以致他們沒有當地城市居民人人都有的醫療、養老、失業保障；農民工的小孩無法進入當地的公立學校就讀。絕大多數的農民工，住在工廠宿舍或在外租屋，他們全年僅僅春節回家一次；一年只有那兩三個星期，是過正常人的生活。在社會關係上，在城市居民眼中，農民工屬於不同國度的另一群人，縱使被當人看，也享受不同的人類待遇。
雪災所呈現的社會緊張和群體壓力，其實是中共政權自己造成的。除了城鄉二元結構的一國兩制，另一個一國兩制是農村土地產權制度。農村土地在法律上是集體所有，在現實上是幹部控制分配，如此一來，在沿海工業化城郊地區造成徵地補償分配不公，農民抗議、官民衝突；在內地省分縱使沒有徵地，但農民住宅用地、耕作用地的分配，造成的村民間的緊張與衝突，更是普遍深入到每個村、每戶農家。
近兩年來，胡溫政府不僅在意識形態上以「社會和諧」取代「經濟成長」，在政策上也加強農村教育醫療等基礎設施、提升農民工社會保障。但這些政策措施無法根本解決三農問題，亦即無法提高農業利潤，無法改變農民離土離鄉出外打工，更無法促進農村基層政權有效運作。戶籍制度及土地產權的根本改變，將會衝擊當前既得利益群體的資源分配和遊戲規則。
制度治標不治本
既然無法徹底改變根本制度，社會矛盾的根本源頭就無法有效疏理。例如，2008年實施的《勞動合同法》，也是治標不治本，短期內明顯提升在城市企業工作的農民工收入，但也造成勞資關係緊張，勞工抗議急遽升溫。當今，外資企業勞工，迅速取代城市國營企業職工，成為中國群體抗爭的新來源。
今天的雪災凸顯了離土離鄉的農民工大軍，舉世驚豔。縱使中國地大人多，他們其實可以不必存在。不是雪災阻斷歸鄉路，而是當今中國市場社會主義的制度精髓，讓農民工必須每年春節上演歸鄉的戲碼。長久以來，農民工在二等公民的遊戲規則中認命打拼，但不要忘了，如果等到有一天他們的權利意識覺醒，以今天群聚火車站的聲勢要求改變社會遊戲規則，雪災中讓溫家寶總理感動的人民，可能不再是感動二字能形容的了。
作者為清華大學當代中國研究中心主任
- Nov 11 Sun 2007 08:17
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看數據別看媒體no.863
最近一兩周全球股市呈現下跌,主因乃美國調降fed引發投資人對景氣衰敗之隱憂,以及油價接近百元美金,所擔心的停滯型通膨,還有中國消費力受到宏觀調控政策逐漸發酵其殺傷力....
無論如何,我曾說過,台股不會獨強更不會獨弱於全球,近來媒體把台股講成"獨弱"於全球,我對於媒體一向是"根本不信",請各位判斷事務時別完全接受媒體,講白的就是不要被媒體綁架了你的大腦與思考
- Nov 02 Fri 2007 08:59
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替老師解套--馬賽克no.853
如果你和我一樣都是三十到五十多歲左右、而且既愛錢又不愛下功夫去學基本面財務面技術面大魯麵，那麼我推算咱們接觸投顧老師與大師的時間約莫在四五年前(左右、應該是「AV四傑」小夫、藍綠通吃財經國師、吹不大只能小…小…小型股的青筋大師、中國一定強一定旺中國屁都香的日月章正在走紅時，那時我覺得看到AV解盤，真是世界上最幸福的一件事─要明牌有明牌、要價位有價位、要表演有表演、要猜謎有猜謎，打開電視機，除了老師解盤以外還真的找不出適合闔家觀賞的節目。
好景不常，正當我們全家其樂融融的欣賞這些大師表演之際，偉大的政府不去管放映屍體的新聞台、整日漫罵的脫口秀、垃圾比人多的購物台…而開始對投顧老師的表演有了鐵血意志的政策轉彎。
- Nov 01 Thu 2007 16:11
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別相信輕薄短小的鬼話no.852
- Oct 31 Wed 2007 20:56
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全部衰退中的雜誌精選股no.851
寶成工業今年受到營業外收益不如預期拖累，前三季獲利不增反減，每股稅後盈餘僅一．五四元，獲利衰退達二七．七％。
LED封裝模具廠單井(3490)公佈第三季季報，第三季單季稅前盈餘2959萬元，稅後盈餘2491萬元，累計前三季稅前盈餘7462萬元，年減18%，稅後盈餘6113萬元，亦較去年同期衰退17.5%，每股稅後盈餘2.5元。
金寶今年第三季稅後EPS0.41元，較去年同季衰退27％，前三季EPS才七毛錢，今年第三季營業毛利率跌到9.14％的歷史新低，且金寶從10/22起被0051台灣一百組合中剔除。
能緹第三季稅前淨利6百萬、較去年同期衰退81.3％、單季EPS竟然掉到0.18元、前三季EPS1.2元，前三季的稅前淨利為2200萬、1100萬與600萬，逐季衰退。關係人交易之應收帳款高達1.96億元，佔股本61.25％。
力鵬第三季終於轉盈為虧，第三季虧損1.04億元，稅後虧損0.68億元
- Oct 29 Mon 2007 16:56
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國內基金半年績效排行表no.847
- Oct 27 Sat 2007 19:26
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大股輕薄,小股薄命no.845
十月底的指數又攻抵七月底的水準，相同的九千八百點，來看看結構有何變化，我首先來觀察大型股（我定義為市值大於六百億的70檔個股），當十月中下旬指數漸漸收復失土時，這些大型股中
一、 大漲者
統一、台泥、台塑六寶、遠紡、正新、台玻、長榮、裕民、陽明、聯電、聯強、佳世達、聯發科、宏碁、緯創、欣興、華碩、友達、奇美、華映、宏達電、彩晶
- Oct 27 Sat 2007 15:27
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看周刊暴賠四成投資術10/26更新(丁丁都要讓賢的人才)no.812
- Oct 27 Sat 2007 15:16
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周處除三害,周刊呢.....no.844
第566期某周刊中有篇文章：「承銷商賺錢三大爭議手法」，裡面提到了近年來新股承銷過程中的一些弊端，那些手法我已經提了至少快一年半，寫了好幾萬字，我都已經快要說爛了，但週刊文中沒有提到承銷利益集團的三巨頭的其他兩尊—媒體與大股東，該周刊寫這篇的目的大概是要修理華南永昌證券與華南金，順便修理一下官股，這點我不于置評，反正與該媒體近來開始對藍軍壓寶有關吧！八卦一下，03年底04年初國師級媒體大亨突然的轉向支持藍軍，大選結果出來滿面豆花，哈，反正這篇文章是否藉機修理官股，我沒興趣，因為那與公共利益無關。
該文中第72頁列了一個表：「承銷價背後透玄機」，列出今年以來25檔差價大且「有玄機」的新掛牌股票，這就讓我好奇了，二十五檔當中有信錦、揚明光、英濟、九暘、新漢、加百裕、能緹、大甲永和、陽程、融程、單井等十一檔是該刊的人氣大師專欄在承銷期或新股甫掛牌期所大力推薦的。
比起其他刊物而言，這家周刊推薦這些「有爭議具玄機」（該周刊文中的用語）的比率還真的很高，台語說的好：「神也是你鬼也是你」；具文揭弊的勇氣值得鼓勵，但跟著承銷商大股東的腳步大肆宣傳這些新股的刊物也是她們。
到底是周處除三害？一手摸乳一手聖經？看看就好！
- Feb 03 Sat 2007 13:41
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203周刊簡評與現金殖利率投資法no.574
每逢歲末節氣交替之際，總有些周刊會作些「紅包股」、「十檔美而廉個股」，這兩天剛好拿到出貨週刊，剛好就有「十檔美而廉個股、穩中透堅」的報導，提到了幾檔公司，我用反推法來檢驗：
一、 冠郝（8354）：周刊提到
1、 公司前景好轉的跡象十分明確
總幹事評：冠郝06年第四季自結每股稅後盈餘為0.46元，較去年第三季衰退9.8％、較05年第四季衰退6.12％；06年第四季營收3.7億，較06年第三季衰退5.4％，較05年第三季衰退4.15％；06年第四季的稅後淨利率為5.47％，為05年第二季以來最低水準。我看不出來有好轉的明確跡象。
2、 冠郝今年稅後EPS可望較去年成長三成以上
總幹事評：冠郝06年稅後EPS為2.12元，如果要成長三成以上，則今年EPS將會達2.76元，也就是該周刊認為冠郝07年的稅後淨利達1.33億；來看看冠郝最近四季的稅後淨利率：5.47％、5.73％、6.85％、6.32％、5.91％，抓個平均數6.05％好了，所謂的稅後淨利率＝稅後淨利÷營收，則在這種假設之下，冠郝的07年營收將達1.33億÷6.05％=22億，07年營收22億的估計到底合不合理？來看04-06年三年的營收好了，04年14.6億、05年14.9億、06年15.3億，從這種營收的趨勢與最近一季的表現看不出有年營收22億的可能性；再來看其產品結構好了，06年傳統膠帶營收約為13億，而較具成長性的電子膠帶約為2億左右，而該公司自行預估電子膠帶07年可以成長25-30％達2.5-2.6億，也就是說毛利較高的電子級膠帶07年營收只能增加0.5-0.6億，這個說法我持中性角度，冠郝三年多前才切入電子級膠帶淡出低毛利傳統膠帶，三年來的努力，獲得了年營收2億的成積，07年這部份成長25-30％是相當合理；問題來了，若按雜誌的推估07年營收要增加6.7億，這部份要從何而來呢？若是從傳統低毛利膠帶去衝量，別說會大幅降低毛利，就連公司的產能也無法支應（從近一年多來公司並未增加固定設備投資與海外投資就可看的出來）；若從增加電子級膠帶的營收來增加這6.7億的營收，那未免跟公司對外宣稱的數字0.5-0.6億差距太大了。
二、 敬鵬（2355）：
這家公司06年稅後EPS為2.63元，較05年的2.2元是成長19.5％，但是就06年第四季單季的EPS0.78元，較05年第四季的0.83元衰退，06年第三季EPS為0.66元也較05年第三季的0.72元衰退，也就是說06年的下半年的營業利益率與稅後淨利率都較05年同期與06年上半年衰退，大家都知道銅價是從去年下半年開始下跌，很明顯的是敬鵬並沒有因為銅價下跌而進一步受惠，當然更進一步的原因分析要待正式報表公佈後再來頗析。無論如何，周刊所持有之銅價下跌帶動毛利提高的假設是得不到實際獲利的支持。
此外，雖然這是一家長期獲利穩定（連續八年的稅後EPS都介於2.1-2.8元間），就現金股利殖利率的投資法而言，是一家可以值的留意的公司，但是別忽略了現金股利殖利率＝現金股利÷股價，分子的現金股利非常穩定但是更重要的是分母這項：股價；出刊日的收盤價為23.3元，已經來到了五年來的相對高檔區，且一月下旬當週又爆出了55696張的三年來天量，且某投信又利用出刊後一天趁機出脫200張。
從這個公司的實例可以看出，即便是對的產業好的公司與穩定的獲利，對於投資的價格仍舊要十分謹慎，現金股利殖利率投資法的運用要慎選介入之價位，除非能夠十足掌握其未來有爆發的成長性，否則在股價面臨歷史高檔區與瀕瀕爆出鉅額成交量之際，請忘了「現金股利殖利率投資法」這碼子事。
既然要提「現金股利殖利率投資法」，就拿敬鵬這家公司為例好了，假設某甲在93年1月的歷史高檔區用一百萬買進敬鵬，買進價格為27元，則某甲可以買進37000股與剩餘現金1000元，某乙是位熟悉價值投資法的老手，他在同年6月用歷史中價區每股20元買進50000股的敬鵬，剛好也花了一百萬元；基本上兩位投資人的選股能力都不錯，敬鵬屬於長期獲利穩健的公司，但由於買進的點不一樣，經過三年的配股配息，某甲股票的現值加上累積的現金為1851563，三年總報酬率為85.15％，折算年報酬率為28.38％；某乙股票加現金股利的兩年半以來的現值為2484599，折算年報酬率為59.38％；簡單的例子就可以看出價值投資法的真諦：買進的時點不一樣，即便是好的公司，投資報酬率相差一倍。
或許各位會質疑，我用極端的例子來作對比，別忘了，某乙買進的每股20元並非是敬鵬的低檔價位，近三年來敬鵬的最高價是29.6，最低價是14.7元，某乙買到的20元不過是三年來的中等價位，就技術派的角度，某乙其實還不是很高明呢！
三、 寫的很累，就將該文章十檔個股與出刊後一日（本週五）的收盤價抄一抄留待一週後與農曆年後再來檢驗好了：
東鋼（34）
四維航（31）
敬鵬（23.3）
冠郝（20.75）
超豐（42.9）
中信證（11.2）
統一證（18.2）
全國電（42.6）
台南企業（53.9）
中興電（18.55）
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