總幹事耕讀筆記- 日本 ありがとうございました

   在金融體系或經濟體系中，各行各業一定會用到『價值』這一個語詞，天天用天天說，但是價值二字的定義，大家認知有多深入呢?可以區別這兩個字的差別在哪呢?先說觀點，不知大家是否曾經經歷過，消費某很高 『價位』商品之後，內心會脫口說出『值得』。這意味閩南語所說的，『值這個價』，也就是物超所值或高CP值的意思。生活之中充滿選擇的自由性，也充滿比較性，沒有對錯，只有合不合，並滿足自己內心欲望，每個人有自己認為值得去做的事，如消費、投資、置產等。

   就經濟學上定義，價(price)是由供給需求雙方所決定的一個「價位」，舉凡股票，商品，原物料，工資，利率，各項指數等等金融商品與勞務，這些項目都有一個價位。而且經歷的時間不同，同一項金融商品(原油)與勞務會有一個不同的價位，有高有低。這確確實實反映供需雙方對於商品與勞務的強弱。需求強過供給，價位上漲；需求弱於供給，價位下跌。這是不易變動的道理。一切經濟體系在觀察價位上的差異，就用此判斷。

   就經濟學對於值(value)的定義，卻是用效用(utility)來說明。它是由人們內心世界對於某項商品或勞務，心中既定認知的轉換函數。很抽象卻也很實際的反應。用最貼切的表達就是『值得』二字。舉個例來說，從古至今每人對於黃金的認知，有很多不同的內心認知，不論在工業，國力，交易，地位上。但大家一定不會否定黃金重要性，而這個重要性就是值。如果還不了解，舉一項更具迫切性商品，氧氣，呼吸不到氧氣就會死，你就知道甚麼是價，甚麼是值了。

值得一提日常所需的兩項商品，水與鹽巴，認為它們的價值性有多高呢?

基本上因人而異，因地而易，因時而易。

一、股票股利的定義

公司有盈餘，但現金不足或想保留現金作投資時選擇發放股票股利，股票股利區分大額股票股利與小額股票股利，大額股票股利採面額法，小額股票股利採市價法，兩者對投資人無任何影響，新增股本數相同，僅沖減保留盈餘金額不同而已，市價法多沖減的保留盈餘會跑到資本公積。台灣實務上皆採小額股票股利，以面額入帳。

二、現金增資的定義

也是因為現金短缺或是保留現金投資，公司公開向股東募得之資金，公司法規定原股東可以原持股比例認股，避免股東股權被稀釋。

三、相同點

壹、名詞定義

一、投資報酬基礎方程式：本金*[(平均勝率*風險保障倍數)]*預計報酬率。

二、風險保障倍數：在總大第26號著作職人中說明可能利潤除以可能損失，一般希望有1.6以上(希望沒記錯，哈哈!三本書剛拜讀完)。

三、平均勝率：所有投資標的之獲勝機率金額加權平均。

四、預計報酬率：可能為短線、中線、長線之個人投資人預計報酬率，可能會受每月之營收、盈餘及總體經濟之變動而變動，短線報酬率可能10%，中線報酬率可能10%~30%，長線報酬率可能大於30%。端看投資人之偏好、習性及風險胃納程度。

紅色為上漲期間，綠色為下跌期間。

評：

若以過往經驗來看，油價下跌絕對是超級利空，簡單解釋是”油價下跌將導致通縮”。

因為油價的上升可以解釋為世界經濟貿易熱絡，所以各地貿易往來頻繁，航運及原物料需求量大。

而油價的下跌則視為反向！！！

　　今年一月的時候索羅斯曾說到中國是2014全球最大的不確定性，當索羅斯這麼說的時候讓大家為之一驚，到底為什麼索羅斯會這麼說，我們現在就來談談中國本身面對的不確定性。

　　中國現在面臨的問題總結來說是：資源錯配 + 信貸擴張週期逆轉。

　　資源錯配的意思是，由於政府管制或政府介入的影響，讓資金投資在不恰當的地方，造成過度投資與壞帳。以下舉出一些例子來說明資源錯配的情況：

預計分成三個部份:

(1)東京購屋實錄、VF汐留、PANASONIC LIVING SHOWROOM

(2)立於台場之上的GUNDAM、富士電視台、強運之船宗谷、日本未來科學館

(3)人潮萬歲的購物街-巢鴨地藏通、齋藤鮮魚、合羽橋道具街

　從2013年10月首次參加了東京置產說明會。畢竟自己在證券市場也小有心得(…雖然遠比不上國華兄厲害啦！)，一開始直覺「投資人多的地方不要去」(笑)。

觀察全球股市這1-2年的上漲，會發現一個共通的現象，乏量上揚，不需要太多的成交量，股市就不斷的往上攻，這不僅僅是台灣，包含美國及許多股市都有相似的結果，連某股市號稱大師人物，最近都有一篇有關台股的美麗哀愁，提到這點。

不是QE嗎？ 不是廣印鈔票，為什麼錢沒有流進股市？ 這問題沒有確切的答案，只能依照當前個人的研判與解讀如下：

1.錯認QE之目的與影響：多數人，包含之前的我，錯認了QE之目的與影響，最近看了一本彙整伯南克在2012/3演講稿而成的「聯準會與金融危機」，才比較清楚原來QE是利用擴大FED的資產負債表，由FED去借錢來買入想壓低利率市場的債券（主要是房市相關的如MBS、ABS等），試圖去提升因基準利率降無可降後，這些市場利率下滑對於經濟的刺激。重點是，並沒有大幅增加貨幣供給，故市場上的錢並沒有大幅度增加，自然無水庫滿水的洩洪效應（流到某個資產市場，去帶動價格的上揚）。觀察台灣的貨幣供給也可以發現，雖貨幣供給近期維持正成長，但增幅並不如以往，意謂帶動資產上揚的不一定是錢淹腳目。以房市為例，鈔作不一定要拿錢出來，某些大戶買帝寶也無須自掏腰包。
2.法人比重持續提高：過去每每市場上揚，會造成量能大幅提昇的主要原因，就是最後引起了散戶貪婪的跟進。因沒有看過國外的數據，先從國內數據分析，來推估可能的潛在原因。台股這1-2年的上揚，不僅缺乏成交量，還激發不了融資，激發不了國內股票型基金的規模大幅上揚，這都是在2008年以前不曾發生的情況，而這些情況都指出了一件事，那就是散戶盲目跟進的行動消失了。如果散戶減少了，法人雖有作價與炒作行為，但多數不會拱量（非法行為除外），這應是市場結構的改變。另，許多法人信服的是「動能操作」，意即趨勢沒改變前，會握住持股，這也會降低個股的周轉率，進而壓抑市場的量能增加。
3.市場主流的改變：相信這1-2年許多傳產股，或之前幾年比較不受青睞的電子族群（如工業電腦等），股價表現讓人驚豔，這些個股原先的擁護者多數是屬於「價值投資」的追隨者，這些人的特性是不會想要過度交易，單純的抱住基本面尚未轉差的個股。這1-2年許多飆股原先都屬於價值投資者喜好標的，這些人並無短線交易的打算，自然不容易跟隨股價上揚去拱量，與前以前強勢的IC設計等電子族群股性有很大的差異。

大家好~~ 這篇投稿只是個人紀錄一段時間下來一點小心得
提供近來股市停滯不前(不管本來應該向上或向下)的一些不同的觀點
內容物沒有總經 沒有經濟數據 沒有財報
只有簡單的數字
先解釋一下

蘇力颱風～流量速率的投資啟發　　創作　陳祖頤心靜意專

2013/7/13的清晨六點…蘇力登入台灣, 我們家頂樓有種植一些小樹的盆栽,

大概有三次因為樹葉堵塞排水孔,導致積水而溢出來,頂樓瞬間變成水鄉澤國,那些雨水,流入了屋內.從五樓頂流到一樓囉.

昨天媽媽掃了很多樹葉掉,地面幾乎沒有葉子了,哪知道蘇力的強度,不只是只有雨，還有風．．．．強風吹倒每盆的盆栽，倒落在地，東倒西歪的．

　　那要如何處理這想危機呢？水不斷的流入屋內～～～！！！

黃國華先生您好，

這是一封來自嘉義縣圖書館館員的感謝信，我無法也不具地位代表圖書館向您致謝，但我以一位讀者的立場由衷地感謝您多次慷慨地贈書。

從我承辦贈書業務以來，第一次收到《潘朵拉商人》的贈書讓我大感驚艷。我們圖書館每天平均會收到10-20冊的贈書，有來自機關團體，也有個人捐贈。通常個人捐贈的書籍會充滿歲月風霜；但您不但在書上簽名，還細心地用書套包裝。目前該書是本縣圖書館的熱門書之一，借出率很高。此外還有蒙您捐贈的《臺北金融物語：內線國度》漫畫，不但內容有趣又富知識，畫筆也很細膩，目前該套書籍也是時常處於借出狀態。

之後我仔細查詢，發現先前也有許多您所撰寫的優質好書。雖然當時並非我經手的業務，但相信也是您大方贈閱，非常地感激！

陸續查詢了您的著作後，發現您有撰寫部落格「黃國華的耕讀筆記」（抱歉，過去真的是相當孤陋寡聞，不知道有這麼一個內容犀利批判但又饒富閱讀趣味的地方）。因為尚未加入您的好友，所以只能拜讀部分文章，但也覺得已經是濃縮了您多年的人生精華，一時半刻恕難消化完畢。因此只能待下班後，抽點閒暇時間閱讀單篇，每次都覺得有新的啟發。而且累積的文章量好多，我想應該看個一年半載都看不完。