總幹事耕讀筆記- 日本 ありがとうございました

 
延續這個話題
 
組團者或揪團者 , 必須面對團員染疫風險以及造成防疫破口的風險 , 以及社會上部分防疫過當的氛圍下的壓力

 
 財經來靠邀  poscast節目 連結
 

        金融市場專業法人交易圈中的操盤人，不論是股票債券還是外匯市場，其操作的心態與作法只有兩大類，一種是死掉的多頭，另一種是死不掉的多頭，專業圈子中死多頭佔了百分之九十九點九，理由只有一個，作多才有賺錢的機會，替老闆賺錢才有獎金可以分配。以致於多數交易主管養成看多並作多的慣性。
         從前我在某金融集團的小小證券公司當交易主管時，碰到一位關係企業的超級偶像級的債券操盤人，他的故事相對我的就有趣多了，我除了在十年的交易生涯當中沒有賠過錢以外還真的找不出一絲讓老闆可以欣喜的事跡；話說這位super idol一開始在A公司操盤，作多公債狂押百億（十五年前的百億算得上相當有氣魄），結果讓他碰到大行情，除了A公司給了他一份大紅包外，連帶地水漲船高升官三級，並藉此跳槽到B公司當債券部協理，在B公司的交易崗位上，他依樣畫葫蘆地狂買兩百億公債，不過這次他可沒那麼幸運了，他碰到1996-1997年的股市萬點行景，債市整整走空了一年，這位super idol碰了一鼻灰，連夜被這家B公司掃地出門，此時，這位super idol痛定思痛並從這次的教訓中得到三個結論：
         1、 企業家第一代或金融專業經理人通常是比較精明，於是他要開始耕耘那些公子哥們的金融業第二代的人脈。
         2、 只要打好媒體關係，任何人都可以包裝成專家。至於操作的功力與成績除了少數內行行家之外不會有人知道。
         3、 開始練習三吋不爛之舌，三句就要挾有一句英文、一句數字和一臉誠墾，因為媒體與金融業二代空心大少喜歡這調調。
        經過幾個月的努力，他終於找到了C公司的交易掌門人這個位置，沒錯！這回他與這家銀行的第二代少東可說是熟到稱兄道弟。
沒多久之後，他依然擺出他那絕無僅有的第一百零一招：「瘋狂買進並死抱活抱」，很不幸的，命運多舛的他再度碰到了第二次股市上萬點時的債券崩盤，於是，他建立的三、四百億部位所造成的損失就讓那家銀行的年度淨利排在同業的末段班。
        這時銀行的老大（老闆的爸爸就叫老大）動怒了，因為集團裡的其他關係企業的債券部門都能夠在空頭市場中全身而退，唯有這位super idol多頭總司令慘賠幾十億，空心大少的爸爸老大下令請這位super idol走人。
        這位super idol當下更是痛定思痛，山不轉人轉，路不轉就請官員來轉，於是他拿出金融市場的最有效的殺手戩，請出他在政府相關機構擔任高層的親戚，有人這層華人傳統的「裙帶關係」，於是，這位super idol又到了D金控去當操盤的最高負責人；既然他的檔次已經爬到金控的交易操盤主管，作多當然也要力拼第一名，他一上任不到一個月就用SHOW HAND的手法狂買千億公債，這次終於皇天不負苦心人，在連輸兩把後他終於賭對了，一年多後，D金控第二代少東給了他九位數的天價獎金，但是，他終於學聰明了，領了高額獎金後，便選擇淡出交易第一線，退居二線去擔任企劃與管理的工作，很幸運的是，正因如此，他反而躲過了許多牢獄之災，因為幾年後這位金控第二代惹上的一些棘手的官司，這家金控的許多一級主管都被牽連入獄。
        看到這位在債券市場的super idol後你有何感想？有為者亦若是！哇！九位數獎金！曲折精采的人生！
        偷偷地告訴你們，他玩的都不是自己的錢。
<<我願意為你解盤>>
 

        我曾經與一些投信業者共事過，對一些投信投資研究團隊的運作模式相當熟悉，也身處於證券業相當時光，我發現金融業中的投資部門的主流價值在於「團體作戰」。台灣的金融業會強調「團隊」的最大目的在於「避免明星英雄式的交易員」，畢竟，聽話的庸才比較不會亂跳槽，更無須用高薪來籠絡，重要的是，一旦想要更換一個庸才基金經理人恐怕比喝掉一瓶紅酒還要快速方便。
        大部分大型金融業，最重要的投資判斷都會交由委員會（或稱之投資決策小組之類的組織）來決定，但是卻忽略了集體互動之間的負面效果，一群人的智慧肯定低於其中個體的總合，這讓我想到一句話：「群眾運動中的群眾智商只有六歲。」這不也說明了只要人一多，就會變成集體的笨蛋，我引用尼采說的話：「個人的瘋狂是意外，群眾瘋狂是常規。」，投資團隊中的人越多，做出明智又乾淨俐落決定的可能性就越低。這稱之為團體迷失，團體越融洽，團體成員就會越尊重和喜歡其他成員，投資團隊或委員會當中若有不同意見時，往往會基於尊重與客氣而流於決策癱瘓，團隊越大越難做成獨當一面的決定，甚至連多空態度與選股方向都得用「政治」的方式去取得團隊內的妥協，這種運作其實只會傷害投資本質與投資組合的形成。此外，固有社會或團體總是會對新形式的意見，採取可怕的約束力量，只要投資團隊越大越久就越不敢改變，這往往會錯過許多新的投資點子和新的工具。

       幾年前我曾經在某銀行當交易主管時，台灣的金融圈子的確不大特別是從事債券與外匯交易，不是老同事就是老同學，今天的敵對同業，說不定到了明天就跳槽過去成為同事呢！所以彼此在交易上都維持了相當「和諧」的局面，直到有一天，我的總經理老闆提出一個目標給我與我的交易部門：「一年後外匯交易金額成長五倍，利潤增加兩倍！」，通常，沒有人會去扛下這種任務，況且老闆題出這種要求的目的，多半只是打打嘴泡讓開會時有個議題，開完之後從來不會有人當成一回事，然而，對我而言，這簡直是天下掉下來的機會，開會的當下，小小的交易科長的我，立刻就答應下來，並當場開出要求，如果一年後可以達成，部門的員工全數加薪20％，加發年終獎金六個月，我的職位從小小科長昇到副理，老闆當著銀行幾十位一級主管面前答應了我的條件。
       在古早的外匯交易市場，或許是缺乏競爭的觀念還是外匯圈子異常團結，客戶委託買賣外匯的價差竟然高達50點（所謂的一點就是一美元兌0.01元新台幣，舉例美元兌新台幣的匯率從30.01貶到30.00，就是貶值一點。），即使民國八十幾年之後加入了十多家新的商業銀行，這個價差依然是高達四、五十點，其原因大概是這些新銀行的外匯部門主管大多是從原有的老銀行跳槽過來，於是形成一種集體性的壟斷，所謂是店大欺客，所有外匯買賣鋪子，不是有師傅徒弟的情誼，不然就是有舊日東家與夥計的關係，除了我之外。

 

        31歲，一個可以活著，也可以死去的年齡。一個可以向上提昇也是一個可能向下沉淪的時刻。一個可能即將新婚，也可以初嘗外遇的年紀。我31歲那年，第一次到電視當解盤名嘴，十年後的41歲那年，又再度到新聞主播臺當起解盤名嘴。
        先回到上一世紀末，我服務的券商受某電視臺的股票節目的邀約（其實是雙方策略性合作），希望在每個禮拜固定兩天能派能言善道的分析師到節目侃侃而談，我和另外一位同事輪流上節目，差不多就是每個禮拜就得輪到一次去解盤節目現場，當時台灣媒體業正處於黃金時期，所以每次錄影的車馬費高達四、五千元，一個月上四趟便可以領到將近兩萬元的外快，對於還只是小康財富階段的我而言不無小補。
        當時所有的股票分析節目清一色都是所謂的投顧老師，那個節目開創了一個新的型態，她們邀請的都是法人的代表，如投信券商外資或銀行的基金經理人、操盤人分析師或交易員之類的，在當年造成一股高收視率的風潮。上節目的同業幾乎個個都相當認真且優秀，錄影現場的氣氛營造的有如專業金融法人的研究單位，不論是專業口條和台風都有別於一般投顧老師的那種「推銷員」嘴臉；我想當年那個節目會爆紅的原因在於「踰越」。
        在當年，金融業的投資部門與其專業人員對投資大眾而言可說是蒙上一層神像專業面紗，別說投信與券商的基金經理人、操盤人，連小咖的研究員都會被投資人視為鍍了金的神祇一樣，這些人嘴巴講了哪些股票或做了什麼多空建議，都是一般散戶追逐的焦點，然而，這些專業投資機構畢竟不是營業單位，自然而然地會和投資大眾保持相當遙遠的距離。然而我上的那個節目竟然可以一口氣請來幾十個專業人士每天輪流地在節目上面侃侃而談，自然滿足了投資散戶一窺專業領域的需求。一如那些單身宅男對於上流社會花花公自的情愛生活的不當憧憬，或灰姑娘對於白馬王子不切實際的浪漫探索，專業人士出現在電視上讓相對沒有專業能力的散戶有了一種「踰越」的快感，踰越了自身的階層、專業與生活。
        牛牽到北京還是牛，媒體的本質依舊是媒體，一年多以後的2000年初，那個節目面臨了收視率下滑的挑戰，於是開始走偏鋒，除了越來越多的投顧老師上節目之外，節目型態更是荒唐到讓人搖頭。
        兩個小時的節目一共請來十二位分析師，前半段節目就是由製作單位事先挑選三十檔股票，然後讓這十二位來賓票選，一人可以投兩票，緊接著便做出票選的統計，哪一檔股票可以得到最多票數便成為本周熱門潛力股，然後便由十二位分析師與主持人輪流吹噓上周或更早先的熱門潛力股，其股價表現的多麼英勇之類的話（當然不準的就一律不提）。節目第二段便來到分析師自選股，每位來賓得拿出一塊白板，上頭寫了三檔個股以及預期會上漲的幅度，也順便寫出大盤指數的預測，到了下周之後，節目主持人便會檢視上周十二位分析師的績效，還會作出排行榜呢。有一回一位投顧來的傢伙，還買通電視製作人去竄改他的績效，聽說對於他們吸收會員還挺有幫助的呢！
        節目改成如此，我當然無法為五斗米折腰到猴園被人當成猴子耍，於是我便向該節目請辭，改派一位公司的新進同事去上那個節目了；我前後上那個節目近一年半，當那個節目走向偏鋒時，我驚覺那位主播似乎也變了，一年多前的清新幹練的專業形象，一年多後她臉上的陰影讓粉妝下的皺紋更為明顯，明明白白露出上了年紀女人的真正面孔，一兩年前那個結合蘋果光科技與專業知性的美女，早已經成為殘酷的陳年贅語。強大刺眼的光線從攝影硼透射進來，可以看到她那略為失神的雙眼裡沉澱著一股沉重的疲倦；沒多久，幾個月後股票崩盤了，節目也收掉了。
        我不知道有多少散戶在一萬點的當下看了那個節目，衝動地在股價極度不合理的高點買進股票，也無法估計那個節目造成多少散戶被套牢，我只知道當財經解盤節目脫離應有的常態，開始裝神弄鬼搞一些與專業背離的節目橋段時，當出貨的一方與被宰割的一方之間靠著相同的媒體節目緊密連結後，通常股價高點都不遠矣。
        歷史之所以不斷重演，全都是因為人們太缺乏想像力與記憶的緣故。十年後因緣際會地又再度上電視幹起財經名嘴的兼差，不過，這次碰到的電視台就沒有那些裝神弄鬼的橋段，我之所以會答應到那家電視臺開了一個帶狀性的電視財經節目的原因是：那是主流新聞臺且是現場播出，這種坐在主播臺的人生經驗可不是人人都會碰到，通常談話性的節目都是預錄的方式，講錯話或節奏出問題都可以重來或經由後製去修剪，現場新聞主播臺可就是硬碰硬，講話的節奏與速度不能落後主播，然而主播還有字幕機可以看，我坐在主播臺上頭完全沒有字幕機可以讀，只能靠腦中不斷思考產生出語言，一方面又得注意儀態，眼睛不能亂飄，一方面又得用極為流利的口條去陳述專業的論點，更困難的是，還得掛上耳機隨時聽現場導播的指揮調度。
        第二個原因是那家電視臺並非是財經專業臺，所以她們沒有主觀的多空意識形態，也就是說她們不會強迫我去說一些我不想說的話。
        記得有一回，與我搭當的主播的耳機故障，恰好當天在節目現場要插播一個重大新聞：「強烈颱風警報發佈」，於是導播透過耳機請我暫時中斷財經談話，替主播播報中央氣象局發佈颱風警報的新聞，財經名嘴臨時成為氣象播報員，這應該是史上罕見的，更是我人生難得的經驗。
        那個新聞時段的收視率大約是1.5-2％，換句話說，平均每天收看那節新聞的人大約是超過四十到六十萬，通常我都只是剖析總體經濟大盤或當天重大新聞，曾經有一回我不小心講出一檔個股「健鼎」，卻意外發現健鼎當天的股價逆勢收紅大漲3％，在那一刻起我便體會到為什麼有那麼多人前仆後繼地想要到電視臺開個解盤節目，或當特別來賓大爆明牌，原來只要我事先買進健鼎，然後透過主流媒體的傳播，一個禮拜只要做一次這種勾當，便可以賺取3％的報酬率呢！
        不過，當我在節目上談到利空、風險等話題之後，節目便會收到許多不滿與辱罵的傳真來電或mail，最可怕的一次是我提到某些新上市公司的財報透露出一些不為人知的黑暗面之後，我卻收到了來自中國蘇州的恐嚇信，連我家裡的地址都人摸得一清二楚，於是，當下我除非去追隨大部份名嘴，只去傳遞既不開罪人又可以讓散戶高興的利多言論，否則也只能選擇從此別再當媒體民嘴，三天後我便向那家電視台請辭，結束了我短短一百多天的新聞主播生涯。
        當人類身處禁錮、極權、偏見和單一價值觀的環境時，似乎只有流亡才能獲得救贖，不是嗎？
        我想起了諾貝爾文學獎得主奧罕.帕慕克說過的話：「我懼怕的不是神，而是信奉者的狂熱。」。
       本系列(交易員的探索)文章將收錄在九月出版新書"鈔票的重量"當中   該書將由商周出版社出版
黃國華的財金投資經典三部曲:

近三個月以來我推薦的書有:
獵豹財務長投資羅盤：總體經濟與投資策略應用


      大開眼界：葛拉威爾的奇想（What the Dog Saw）
直搗蜂窩的女孩

     
隋亂 1 塞下曲

不毛地帶

        我的生日是10月17日，出生的那一天剛好碰上清朝最後一位皇帝愛新覺羅溥儀葛屁，如果人類真有輪迴這件事，說不定此生的我有點貴族轉世的可能性呢！更巧的是，我考上大學的那一年生日，台灣加權指數正式站上一千點，從此走上股票為台灣不可動搖之國本的不歸路。冥冥之中一切似乎都有命定，就算額緣大富大貴，總是能夠衣食無虞吧，柄持著這些「正面思考」的自我堅持，我終於離開了金融界，擺脫了讓資本家與政客豢養的歲月，投向自立更生的正途。
        金融業是個相當沒有「前景」，卻又是個相當有「錢景」的行業。金融業和大多數行業不同是，這個行業不具創業的可能性，當然，有人會去開設或入股一些投資顧問業當當賣明牌老師，也有人去開設一些財務顧問公司去兜售一些地下保單或沒有經過核准的金融商品，但是若嚴格來說，這些都稱不上是個正當且正常的業務吧。大家都聽過許多電子業創業的成功例子，也聽過許多醫師離開大醫院自行創業開自己的診所而名利雙收的例子，也欽佩那些黑手的機械師傅自行創業而開拓出自己一片天的成功典範，即便連政治圈也有創業成功的例子，但是台灣金融業中倒沒聽過有哪一個優秀的銀行員或交易員創業成功的前例，所以這個行業呈現出優秀且資深的從業人員不斷流失的反淘汰機制。

        許多交易員之所以存在的是因為他能夠交易，並被授權交易。但誰也不知道，交易員意味著什麼意義。或許交易員是維持某種金融市場規律的小小碎片，沒有這些由瑣碎的交易所建立的規律，金融世界或許就不能運轉，也或許會運轉成另一種風貌。也許我們這些交易室的交易員是金融市場的運轉核心，一切的多空都圍繞這個軸心打轉與發展。
        交易的生活蠻像一場擲骰子遊戲，所有交易員在同一個起跑點開始，隨著每個人的運氣與造化，展開這場遊戲，當金融市場的交易者捲入這場很難找到出口與終點的遊戲，擲出的骰子有時會引導玩家到「遭遇利空嚴重套牢」、「保證金不足之追繳令」…等另人恐懼的財務審判，偶爾也會讓玩家走到「滿手賺錢的部位」、「實現獲利」…等另人歡愉的投資禮讚；身處於這場金融交易遊戲者有時候看到自己的道路猶如冰上的巨大裂痕，除了損失所造成的凍傷之外，還有一道道難以跨過的利空斷層；更常見的是前方的路線多如繁星，叉路以令人暈眩的速度不停地在前方出現，明知道這些叉路的終點是那些讓人不堪的內線醜聞與法律制裁(如果有的話)，但一些交易者總是擺出一副無從選擇的合理化態度，拿起交易的骰子，鑽進那些永遠找不到出口的金融偏門。

         交易與操盤能否順利的第三個政治問題在於「人事」。
        證券公司的自營、債券與研究部門和銀行外匯交易與投信基金經理人並列金融圈幾大肥缺，而我又霸佔了這些位置，可以想像公司其他人的怨氣會累積到多深，為何小小證券公司的小小研究員與交易員可以成為肥缺呢？答案就在「跳板」二字，龐大的金融業可以成為跳板，迷你的金融業更是可以成為跳板，混個幾年資歷便可以跳槽到投信當個基金經理人，或到外資券商本國金控幹個資深分析師之類的頭銜，別小看資深分析師或大牌研究員的能耐，在市場濃厚的多頭氣氛下，這些人的一言一行可是會左右著特定股票的短線走勢呢！即便他們對於上市公司的營收與淨利的估計往往不是那麼準確，反正目標價喊下去，燈光好氣氛佳總有散戶會買單。更重要的是，上市公司若要發佈一些自己不方便發表的消息時，這些分析師與研究員就可以代勞，大家在媒體看到所謂的「法人表示」便是他們幫忙代言，代言雖然不一定可以取得代言費，可是透過消息的二手或延遲傳播，他們往往也可以取得短線消息的先機。如果是大牌到名嘴級的分析師或研究員，他們還會按照自己抬面下的操作需求，彷彿如魔術師從高帽子抓出兔子般地掏出一堆讓人咋舌的財務數字，技藝之高直追哈利波特的魔法；這些經過巧手變出來的數字預測，可以替他們賺到名聲、鈔票與關係。