總幹事耕讀筆記- 日本 ありがとうございました

        新台幣匯率與台股指數的關係，我在上週的專欄中用數字來說明「台幣升值電子股上揚」的結論，當然，一旦台幣升值的速度停止或趨勢改變，電子股想當然地會進入下跌或盤整的修正，許多人不明白其中奧妙之處；首先要明白匯率是由新台幣供需所造成，而貨幣的買賣雙方有著許多面貌與目的，許多人僅以狹隘的貿易進出口這個變數做判別，當然在二十年前影響匯率的最大變數是進出口變化，但是到了公元兩千年以後，以貿易目的的外匯交易比重已經逐年降低，取而代之的以間接投資為目的（白話文就是進來台灣買股票的目的）之外資的資金需求，這項因為外資買賣台股而產生的新台幣交易，近年來已經超過外匯市場交易量的25％；而台股中電子股的權重又高達六成以上，外資的買賣多以電子股為交易標的，所以只要外資大幅買進或賣出台股，就會造成匯率的波動，我的結論是：「台幣匯率是股市波動造成的結果、而非影響台股的重要因素」。

                     台幣不可貶的秘密

         給各位一個數字：上海的吐司價格是台北的2.5倍，但每人平均所得僅有台北的四成；再丟給各位一個問題，一個月來每桶原油由80漲到83.5美元，有沒有漲？第一個問題直接點明了「惡性通膨」這個夢魘；第二個問題又點出匯率，每桶80美元的一個月前，台幣匯率是33.1，相當每桶2648台幣，而一個月後每桶83.5美元的今天，台幣匯率是32.5，相當每桶2713台幣，若用台幣來計算，一個月以來油價漲了2.45％，若以美元來算則漲了4.38％，有趣的是若用人民幣來算的話則漲了4.22％，用歐元計算漲了2.36％；很清楚的是，這一個月原油的漲升，中美兩國消費者所額外付出的「油價」，比起歐洲與台灣人要多。

         若我再將銅鐵錫鉛黃金等原物料算進來，就可以大致得到一個輪廓，在通膨加劇的年代，適度的升值不啻為降低龐大物價壓力的短期藥方，更何況，從公元兩千年以來的外銷訂單消長似乎與匯率的升貶找不出顯著的關係，若不想出現上海的一條十塊錢人民幣的吐司價格。美國用降息來刺激景氣，中國用吸金來刺激景氣，兩個大經濟體正在較量誰能撐過通膨，美國想要貶值而中國卻對升值扭捏作態；台灣夾在中美兩大國之間，能做的是就是盡量的把「通膨」問題外部化，用升值來降低通貨膨脹之痛楚吧！

        而人民幣升值牛步所造成的進口型通膨與貧富嚴重失衡，在這次北京的「中國17大」後，會不會有什麼驚人的政策來化解這個物價壓力鍋呢？一些財務狀況不明的二線中概股，是到了該從投資人的持股中汰換的絕佳時機了！