總幹事耕讀筆記- 日本 ありがとうございました

加拿大在貿易結構上，主要出口品為原物料，其中又以原油最為重要，因此油價走勢對加拿大經濟及加幣走勢都有相當大的影響，下圖為加拿大出口產品結構圖，以及自2000年以來原油價格走勢與加幣走勢的對照圖：

如圖所示，自2000年以來，原油價格與加幣價格即呈現高度正相關，2017年，隨著國際經濟景氣復甦，市場對終端產品的需求逐漸擴及原物料，原油走勢也因此出現明確的翻多訊號，這對加幣的後續走勢相當有利。

在國際貿易上，加拿大的主要出口地就是與其相鄰的美國，隨著美國在2017年經濟增溫，也雨露均霑，近兩季GDP年增率上升至3%以上，表現相當優異，失業率則下降至2008年金融海嘯前的低點，就業市場強勁拉升薪資水準，消費者信心上升，同時也使得通貨膨脹率往上攀升。

隨著景氣漸趨活絡，通貨膨脹逐漸增溫，近期已上升至2%左右，加拿大央行也因此自2017年下旬開始，跟隨美國腳步邁入升息循環，這亦有利於加幣的後續走勢。

總結：

近期加拿大景氣表現相當亮眼，原油價格重返多頭且可能在2018年進入主升段，加上穩建的就業市場帶動薪資、消費與通膨，使得加拿大央行持續升息，都有利於加幣後續走勢。 

雖然我曾在前篇「2018年美國經濟展望」中提到，美國目前已經相當接近充分就業狀態，其升息循環很有可能在2018年至2019年初到頂。不過我對加拿大與加幣的看法略有不同，主要原因在於兩國的經濟結構不盡相同，因為原油價格對加拿大及其貨幣走勢具有相當大的影響力，而原物料的價格走勢相對於景氣循環又往往會有一定的落遲性，這是因為伴隨景氣升溫，需求面的熱度會先影響到終端產品，然後隨著庫存去化後，才蔓延到原物料，這是所謂的遞延性(簡單講就是你先拿錢去買產品，然後廠商看到東西賣的好了，才會拿錢去備更多的料)。最好的釋例就是美國在2006年上旬升息循環就已經到頂，2007年景氣明顯往下走，美聯儲也在2007年下旬開始降息，然而原油價格的最高峰卻是出現在2008年上旬。 

因此個人認為，如果美國景氣與升息循環在2018年至2019年初陷入停滯，而原油價格亦在2018年邁入主升段的話，則加拿大幣仍將可能受惠於油價上漲而延續多頭走勢。

 (以上僅為個人看法與見解)

 BY Antibluer & abotraveler