總幹事耕讀筆記- 日本 ありがとうございました

        1、 初次見到台灣表面黏著科技（6278）董事長伍開雲，就能感受是個樸實、誠懇、肯做事的人，從台表科的經營績效上，可見他穩健中求成長的風格。…………. 來自不浮華的作風及優良的管理。……………伍開雲說：「有這個機會開創一番事業，讓我更珍惜，也更想努力做好事。」…………. 也相信人才仍是公司成長最大的動力，充分授權。

        總幹事評：這是1/1台表科董事長接受經濟日報的專訪，我個人當然對台表科的經營表示十分的肯定，只不過經驗告訴自己，一家小股本經營者接受媒體專訪的時刻，似乎就是這位經營者到了「可以收成」的心境了。 

        2、 去年獲利王 宏達電每股賺60元

        總幹事評：去年宏達電約賺261億，而股價高點出現在06/5/4的1220元，以當時股本的35.4億元來算，當時的本益比是16.5倍，也就是說如果07年的股市仍舊維持多頭的話，新的高價股的本益比應該可以至少達到這個水準，我估計可以到20倍的水準，理由三個：
        一是07年大盤的高點可以高過去年的高點7474點。
        二是其他的一些新興的高價股的員工紅利應該不會比宏達電高。
        三是一些新竄起的高價新秀的股本都遠遜於去年宏達電的35.4億，如原相（10.3億）、伍豐（5.36億）、群聯（7.02億）、鈊象（4.72億）、驊訊（5.4億）。

        3、集邦科技研究報告指出，由於全球DRAM廠已表示今年將大幅提高DRAM產能，如三星、爾必達、海力士等今年DRAM位元成長率高達八成以上，而力晶、南亞科、茂德等國內業者位元成長率亦有六成，今年全球DRAM產出將達八十六億顆五一二Mb約當顆粒，位元成長率達六五％。不過因DRAM廠將資本支出用在擴建十二吋廠，對後段封測投資有限，封測廠產能是否能跟上DRAM擴產腳步，已成為市場關切議題。

         總幹事評：記憶體封測、記憶體PCB基板、模組、設備甚至到記憶卡導線架的封測都會受會於這波產能的拉升，就如同06年下半年覆晶基板產能的大量開出卻造就了PCB零組件的大量需求一樣。

        4、 GPS（Global Positioning System, 全球衛星定位系統）走過聖誕出貨旺季後，2007年第1季將步入傳統淡季，估計將較2006年第4季下滑1成左右。長天董事會通過發行第1次國內可轉換公司債決議，發行總金額上限為2.4億元，發行期間為5年。

       總幹事評：長天06年第三季存貨較05年增加100％，應收帳款也增加163％，而營收增加93％，eps增加70％，應收帳款週轉率也開始下滑，06年第三季現金流量轉負數，GPS的存貨問題令我擔憂。 

        5、 私募基金12億美元買亞光

        總幹事評：今天的媒體都忽略了一則廣告，有外資（快捷半導體，Fairchild Semiconductor）已經提出公開收購百分之百的崇貿科技，收購價93元；由這個佈局可窺知電源管理將會是07年的焦點，不論是vista、遊戲機、新世代手機等，其耗電量與散熱量都會較以往提昇，從這個issue我們可以尋找出逢低布局的方向，06年以來外資收購的綠點、日月光、崇貿甚至亞光，不都點出了兩個重點，一是都圍繞著手機與封測的週邊，二都不是低價股；06年末的低價股愛好者要儘早轉向，高價股爭天王的第一季已經來了。 

      6、 雅新實業（2418）近年來由PCB製造商逐步轉型為專業代工服務商，去年更成功跨入LED相關領域，董事長黃恆俊表示，公司多角化佈局的經營策略漸趨完整，今年將著重手機及電視的組裝業務，並將朝GPS及UMPC（小型電腦）產品持續發展，今年對雅新而言，應是相當好的起步。

        總幹事評：這就是包山包海什麼都作的海珊股，連UMPC都做要作，去翻翻過去該公司所宣稱要生產的產品內容，加起來比全球前三大EMS公司還多呢！

        7、 中華電信決定啟動「光世代」投資計畫，據指出，這項投資計畫已訂出五年投資近六百億元，該公司要把行動、固網（包括市話、國際電話、長途電話）、網際網路甚至於MOD等已興建長達四十年的八項網路設備，全部改成IP（網際網路協定）化的FTTX（FTTH光纖到府、FTTB光纖到大樓、或FTTC光纖到街頭巷道）網路。目前包括英國電信及Verizon兩家公司已著手興建新一代的光纖設備。

        總幹事評：網路電視07年啟動，頻寬與傳輸速度的需求將比過去更大，不過選擇光纖與網通族群要避開那些跟中國華為正面競爭的公司，畢竟華為是家不要命不怕賠的新網路設備怪獸。

       8、和鑫、展茂上月業績突圍

        總幹事評：反正距離年報公佈還三個月的時間，這些接中國面板廠生意的公司，大可趁機大炒特炒；要注意的是中國接單的應收帳款問題以及，中國那幾家面板小朋友也宣佈要合併了，合併後自然整個產量自然就會降低，追逐二線的面板零組件要隨時提高警覺。 

        9、 曼谷31日發生九起炸彈爆炸，造成至少三人死亡，38人受傷，泰國當局1日暗指這波攻擊可能和前總理塔信有關，但塔信已透過律師否認所有指涉。

       總幹事評：投資泰國或東南亞基金的朋友真的要小心了。 

        10、 健鼎南電 續寫新高總幹事評：

        這些作基板與PCB的積優生，股價真的沉悶太久了。

        11、 VISTA到底是概念還是會帶給相關行業實質的助益？許多人很看好，也有人看衰（某大師），我的看法是：VISTA的普及需要時間，快者一年慢者三年，遲早所有的PC與NB都要安裝這個OS，也就是說它所帶來的各種硬體需求是個長多的發酵，重點在於什麼產業是受惠較大較急迫，而什麼產業只是跟著喊爽的，我們不要像老邁的大師對於不懂的事務就一律喊空，而是要從相關的一堆產業中去看供給面，如果一個產業為了VISTA而去大量擴產如DRAM，那相對的機會就比較小，要去找那些剛剛經歷過不景氣殺戮過的產業，其供給面可能會跟不上VISTA的硬體需求的；畢竟VISTA的效應是慢慢且長期間的。

        12、 由於手機多媒體功能增加，手機對記憶卡由過去mini SD卡演變成Micro SD卡，由於產品體積相當小，且產品相當薄，必須將Flash晶片直接與基板接合，因此封裝技術也較為困難，一般公司量產後均出現良率不佳的情況。此外，過去快閃記憶卡如CF卡，其封裝都是使用SMT技術，一旦走入小卡時代，基於短小輕薄，因此晶圓必須經過研磨和切割，加以COB技術進行封裝，無法再以原有的SMT技術支援。即使COB製程目前單顆封裝價格隨著終端成品滑落，約先前的1.5美元下降至1美元，由於需求量大，記憶卡市場規模自2003～2008年的年成長複合率高達38％。（電子時報）

        總幹事評：07年記憶卡COB封裝的產能會跟不上記憶卡的快速需求，由其是音樂下載的手機市場，不過我認為這應該頂多只有上半年的好光景，政府正在快速開放中階封測到中國設廠，這個記憶卡封測短缺的效應可能不到半年，相關類股的操作只能逢低買進，用補漲的心態應對。

      13、每每到了元月就有一堆人開始喊出高點，07年也不意外的喊九千到一萬點，我常說指數與股價是無法預測的，最近三年多來不就是年年有高點，但也是年年有利空嗎！謹慎控制自己在波段位置的持股比重，才是趨吉避兇的不二法門，07年的選股恐怕會十分困難，到底是4I帶動電子股的反攻，還是持續06年4月以來的資產營建中概呢？我個人認為這兩大類不可能同步在07年上半年上攻，否則上半年就把整年玩完了，這不合邏輯與經驗，應該很謙卑的一段一段來作，手中持股在去年底爆出大量的就不要留戀，且不論你的進出是多少，漲了五個月1600點以後，應該是要出多進少，每天維持減碼；但是不要對一些漲多的個股就心存恐懼，漲多但是量能沒有失控的個股其實不用擔心，散戶的心態就是怕漲不怕主力出貨，或許新的一年大家要對投資做一些心態的調整，不要去太在乎短線價格的漲跌，而是要緊盯成交量與財報以及總體經濟的變化。 





香港志蓮淨院by 白魯曼

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