總幹事耕讀筆記- 日本 ありがとうございました

與其擔心美國升息，其實真正要擔心的事情應該是美國不升息才對。

底下這張是1995年以來，台股與美聯儲利率決定的走勢對照圖，由圖可知兩者呈現高度的相關性。雖然台灣目前最大的出口國是中國，不過輸往中國的原料或半成品，在加工成終端產品後，最終仍要銷往美國或歐洲。因此，台廠的營運及獲利，自然在很大程度上會取決於終端市場的景氣榮枯，而利率決定反應的是一國央行對其景氣狀況的看法，這也是為什麼台股會和美聯儲利率走勢亦步亦趨的原因。

一直以來，美國和歐盟是全球需求端最重要的兩個市場，我在之前的文章中說過，目前維繫全球經濟成長的力量，大概只剩美國一個單一引擎，下圖是歐元區的GDP年增率與消費者信心走勢圖，可以看出歐元區景氣已經出現明顯弱化的現象(為首的德國亦然)，如果這個狀況持續下去，很有可能歐元在還沒能夠脫離零利率，走回升息循環之前，就會再次碰到新一輪的景氣收縮壓力。

目前，美國還在持續升息，表示曲終人散的鈴聲還沒正式響起，但如果哪天美國連續幾次停止升息，那就代表最後一具引擎可能也熄火了，那麼從2009年走到現在將近10年的多頭，大概也就到了尾聲，接下來恐怕就是市場要展現其殘酷一面的時候了，屆時的蕭條可能會在不同的地方引發不同的收縮螺旋，而看似已然沉寂的歐債亡靈也不是沒有捲土重來的可能。

未來半年，逢反彈減碼或結清部位可能會是一個比較安全的選擇，行情的尾端不容易找到有利賭局，這個時候需要的已經不再是貪婪，而是戒慎與恐懼了。