為什麼分析師的看法常常不準?那個分析師不是飽讀理論,可是卻常常做出不準的預測,這是為什麼呢?一方面是市場已經有很多高手過招,所以大份時間沒有太多的獲利空間沒被市場發現;一方面是因為市場短線的起伏過大,導致專家看對方向卻被洗出場;另一方面是因為很難知道明天會發生什麼事。

        以本次次貸危機為例,次貸問題在07年7月爆發,可是當時新興市場發展得很好,有機會填補美國需求萎縮這一塊,如果可以填補,應當不會造成原物料大跌的情況,所以接下來的一年原物料價格續創新高,原油價格不畏次貸風爆,從07年8月20的71.09,到了08年7月14推升一倍多到146.37。如果新興市場的景氣持續擴張的話,那麼原物料市場的多頭應該不是問題,但如果新興市場的景氣也轉弱的話,原油價格到了08年11月20日跌到了48.52。

        影響油價行情的轉折有好幾個關鍵,07年7月的次貸風爆、兩房事件、雷曼倒閉、房貸的危約率、金融機構的槓桿倍數、銀行間隔業拆款利率、群眾的情緒、企業的投資、新興市場的經濟成長率、政府的政策態度……等等。這些變數的變動每天都在影響大盤指數的變化,因為大盤牽涉的變數太過複雜,如果畫成樹狀圖可以畫成成千上萬種結果,以致於分析師與超級電腦都無法精確計算出事件演變的真正結果。由於事件的演變有成千上萬種可能,所以分析師必須同時是預言家,才可能猜中事件的結果。

        索羅斯可以算是市場上成功的分析師暨預言家,常常做很大膽的推測,並且付諸實行,他曾經漂亮地分析英磅高估,因此大量放空英鎊與英國央行槓上,最終戰勝英國央行,一夕之間大賺10億美元。也曾於1997作空泰珠,大賺一手後造成97金融風爆。但是最近這回認為油價在100元有強勁的支撐卻沒看準。又如本人看面板股大壞,但如果韓元再這裡大幅回升的話,面板股的狀況可能又沒那麼差,金融事件的演變常常是難以預期、甚至是隨機的,準確度很難超過6成。

        分析者最高的勝算在於群眾恐慌之下所創造出低估的價格,但是這種機會不多,當今巴菲特最佔擅長利用這一點。巴菲特不喜歡預測經濟事件,但是藉由買進低估的股票成為全球首富,他自知難以準確預知經濟事件的演變,所以不做頻繁交易,僅從事低價買進長期持有的策略,一生亦獲得成功。

        分析師要準確預期金融趨勢至少有三要點一、專業。二、膽識。三、機運。少了一項都不能賺錢。

        我們無法完全知道明天,所以準確的分析師也必須是個預言家,大分析師的人生本身是場賭注。
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