主計總處日前公布2015年台灣第三季GDP成長率衰退1.01%,簡圖如下:

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 資料來源:主計總處官網

 

 

             先講我的個人觀點與結論:-1.01%根本就是高估或是粉飾太平,請投資人得密切注意第三季GDP成長率的後續修正數字。

 

             一、出口:

             請先留意去(2014)年第三季乃是屬於高基期,所以衰退是必然的,但在GDP成長率的貢獻因子竟然只有衰退2.85%,這實在是太離譜,我先點出主計總處的文字敘述:

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               以上是主計總處的說明,不論計算基礎為何,單就官網的說明,第三季出口衰退僅有2.85%,實在是距離太過遙遠。

 

             與第三季出口息息相關的是今年5到8月的外銷訂單,以過去幾個月外銷訂單金額衰退幅度來看,我節錄出2015年5~8月出口訂單金額(以台幣計價)年增率:-5.9%、-2.9%、-1.3%、-1.7%。的確出口衰退的幅度已經開始遞減。

 

 

            二、進口:

            進口榮枯除了匯率因素外,影響進口金額大小的最關鍵因素在於民間消費與資本形成這兩項,簡單的說,進口是果而非肇因,台灣自有資源稀少,消費與投資的最終大部分來源是進口,我轉貼主計總處官網文字說明

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               與出口相較,進口衰退的更嚴重,只是因為進口物價跌得更多,所以進口一項年減1.47%,所以就GDP的組成重要因子:(出口-進口)這一項而言,對GDP表面沒有傷害,然而,名目進口金額減少14.79%,反應在民間消費或投資上卻是極大的傷害,這裡有相當大的統計陷阱,進口物價指數大減14.79%,但反應到實際民間消費上卻沒有助益,我列舉2015年7-9月的消費者物價指數(CPI)年增率分別是:跌0.66%、跌0.45%、漲0.28%,簡單的說,2015年第三季的消費者物價與去(2014)年第三季相較屬於持平狀況,換言之,進口物價的下跌並沒有嘉惠給消費者,或者用另外一種角度,非進口型的消費物價大增才會使消費者物價持平,我不知道這其中的統計調整方法,但怎麼兜都無法兜出今年第三季的民間消費還有0.89%的正成長。

 

當然其中最讓人起疑竇的是不動產業,請見下表:

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                   我真的不敢相信,2015年第三季的不動產與住宅服務業還會出現0.66%的正成長,這和社會大眾所認知的現況相當不吻合,或許這就是民間消費出現正成長的統計陷阱。

 

小結論:

         把幾個數字串起來,發現第三季GDP衰退率應該會遠大於1.01%才對,大家別忘了,GDP成長率有所謂初值和終值,十月份所公布的僅僅是初值,未來還會公布修正後的終值。

 

                也許大家忘了,2011年第三季的GDP成長率的公布就曾經搞過一次「大幅度修正」,年初預測值高達4.5%以上,第一次初值公布為3.9%,但三個月後卻悄悄地修正為3.4%。這種期後大幅修正的情況也曾在2011年第四季出現。

 

               很巧的是,幾次期後修正都發生在總統大選期間,選前先布公一個不錯的數字,選後再悄悄地修正回來。

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