總幹事耕讀筆記- 日本 ありがとうございました

         主計總處日前公布2015年台灣第三季GDP成長率衰退1.01％，簡圖如下：

 資料來源：主計總處官網

             先講我的個人觀點與結論：-1.01％根本就是高估或是粉飾太平，請投資人得密切注意第三季GDP成長率的後續修正數字。

             一、出口：

             請先留意去(2014)年第三季乃是屬於高基期，所以衰退是必然的，但在GDP成長率的貢獻因子竟然只有衰退2.85％，這實在是太離譜，我先點出主計總處的文字敘述：

               以上是主計總處的說明，不論計算基礎為何，單就官網的說明，第三季出口衰退僅有2.85％，實在是距離太過遙遠。

             與第三季出口息息相關的是今年5到8月的外銷訂單，以過去幾個月外銷訂單金額衰退幅度來看，我節錄出2015年5~8月出口訂單金額(以台幣計價)年增率：-5.9％、-2.9％、-1.3％、-1.7％。的確出口衰退的幅度已經開始遞減。

            二、進口：

            進口榮枯除了匯率因素外，影響進口金額大小的最關鍵因素在於民間消費與資本形成這兩項，簡單的說，進口是果而非肇因，台灣自有資源稀少，消費與投資的最終大部分來源是進口，我轉貼主計總處官網文字說明

               與出口相較，進口衰退的更嚴重，只是因為進口物價跌得更多，所以進口一項年減1.47％，所以就GDP的組成重要因子：(出口-進口)這一項而言，對GDP表面沒有傷害，然而，名目進口金額減少14.79％，反應在民間消費或投資上卻是極大的傷害，這裡有相當大的統計陷阱，進口物價指數大減14.79％，但反應到實際民間消費上卻沒有助益，我列舉2015年7-9月的消費者物價指數(CPI)年增率分別是：跌0.66％、跌0.45％、漲0.28％，簡單的說，2015年第三季的消費者物價與去(2014)年第三季相較屬於持平狀況，換言之，進口物價的下跌並沒有嘉惠給消費者，或者用另外一種角度，非進口型的消費物價大增才會使消費者物價持平，我不知道這其中的統計調整方法，但怎麼兜都無法兜出今年第三季的民間消費還有0.89％的正成長。

當然其中最讓人起疑竇的是不動產業，請見下表：

                   我真的不敢相信，2015年第三季的不動產與住宅服務業還會出現0.66％的正成長，這和社會大眾所認知的現況相當不吻合，或許這就是民間消費出現正成長的統計陷阱。

小結論：

         把幾個數字串起來，發現第三季GDP衰退率應該會遠大於1.01％才對，大家別忘了，GDP成長率有所謂初值和終值，十月份所公布的僅僅是初值，未來還會公布修正後的終值。

                也許大家忘了，2011年第三季的GDP成長率的公布就曾經搞過一次「大幅度修正」，年初預測值高達4.5％以上，第一次初值公布為3.9％，但三個月後卻悄悄地修正為3.4％。這種期後大幅修正的情況也曾在2011年第四季出現。

               很巧的是，幾次期後修正都發生在總統大選期間，選前先布公一個不錯的數字，選後再悄悄地修正回來。