知道你在討論什麼（Don’t compare apples to oranges）
常常在媒體上或部落格上看到對於一些現象或數據的爭辯失焦，或是因為因果關係的混亂而出現自己牛頭不對馬嘴，不知所云的狀況。這些都是欠缺邏輯觀念的下場。
豹大曾經提過查理孟格這個巴菲特的合夥人，因為是法學背景出身，思考邏輯非常嚴謹。其實受英美海洋法系出身的人，當要討論一件事情時，會有所謂的席拉克次序（CIRAC；C=Conclusion；I=Issue；R=Reasoning；A=Analysis；C=Conlusion）。其中結論很重要，但是因為大家可能有不同的判斷，最重要的是確認爭點（Issue）是否被正確定位。爭辯雙方是否有共識我們在吵什麼，針對問題提出想法、做成結論（交易決策）、開始執行、然後把結果交給法官（市場）決定。任何有效率的討論，必須先做爭點整理的工作，台灣目前司法改革一直在推這件事，但效果仍然不是很好。
體系化的重要性
英美法系的強項在於針對特定事實或個案，整理爭點（大家看美國法庭片最後法官都會跟陪審團指示本案要考慮的是什麼，什麼是不應列入考慮的，請陪審團下判決），透過特定的邏輯推演，達到個案結論。台灣所繼受的德國大陸民法典體系，重視對於過去所有經驗的宏觀的進行體系化整理。投資分析方法之各種理論，如果以體系化的方式整理，大概有下面幾種，我自己做分析時，也會如此：
1. 趨勢（宏觀）分析：這是最大的分析，也是金融業者最喜歡廣告的對象，因為趨勢反應到投資結果通常要10年以上。隨手捻來幾個「大趨勢」有「權力東移」、「能源危機」、「節能減碳」、「人口老化（倒金字塔狀的人口結構）」、「新興市場都市化」、「科技進步」（報紙最近在喊的雲端運算、觸控螢幕、平板電腦、社群網站大概都算在這個概念下）、「出口導向轉型內需消費」、「（撒哈拉以南）非洲崛起」、「通貨膨脹」、「糧食不足（又稱農金概念）」、「水資源」等。
我自己比較相信的是台灣少子化及人口老化，以及世界人口紅利移轉這個議題。
不過還是要記得趨勢只是個思考的起點，凱因斯也說，要根據真正的長期預期來進行投資十分困難，只希望猜測技巧比群眾略勝一籌者比較輕鬆。
請別只是因為認同某趨勢而去買「XX概念基金」。也別因為看到通膨就看報紙買進十大「通膨概念股」。喜歡吃蘋果就買蘋果來吃，不要買營養已經不在，只剩糖分的蘋果汁。
2. 總體經濟分析：總體經濟數字百百種。又因此構成景氣循環（存貨循環、資本支出循環、不動產循環）、經濟循環、利率循環等。我個人覺得最重要的是美國就業（非農）、貨幣供應（美國看MZM）、殖利率曲線，和聯邦基金利率，我最近也一直和朋友討論聯準會升息時點的問題。
3. 基本面分析：投資外匯、債券的基本面就是美元匯率、通膨，投資原物料的加上供需。房地產的基本面大概是地段和屋況本身。股票是財報分析和各種比率（營收、本益比、毛利率、淨利率的MoM、QoQ、YoY等等）的計算吧。不過股票和房地產目前在總經面就被刷掉了，所以我沒什麼研究。
4. 技術面分析：當我作好基本面分析後，會開始找入場點。這時候我會看一些很簡單的技術指標，例如線形、20日均線和60日均線，黃金交叉/死亡交叉等，我不大懂所謂的波浪理論、KD、騰落線等。
5. 籌碼面分析：大的大盤籌碼可以看所謂的fund flow、新興市場匯率升值通常係股市領先指標；小的個股籌碼很多部落格有在算。
6. 投資心理學：比如大家常說的一些反指標。我自己常用3個反指標，第一是台灣的報紙、第二是賞鳥、第三個是不能說的秘密。
當然有人有自己的分法，或是有更多子目錄。那也很好。每個人都應該建立自己的邏輯體系才能到達終站。正如同博士論文審查委員看完目錄就知道該論文可不可以過。在體系化的過程哩，你也是建立一張學習清單，知道自己需要補強學習的領域在哪裡。
我不相信系統化交易、混沌理論、或隨機漫步
因為以上的各種參數太過複雜，有人選了幾個後，用系統依比率做出計量模型，那這個面臨的問題是要用什麼參數才是對的，每家避險基金都號稱他們有不得了的參數，之後跟你收很高的管理和績效費，如果你已經到達避險基金的財力門檻，也不必看本文。我個人相信投資是藝術不是科學，無法以計量處理，電腦無法取代人腦，LTCM倒閉就是最好的佐證。
也有經濟學家算了半天之後，結論是這一堆因素造成了混沌=蝴蝶效應。這結果對得諾貝爾獎有幫助，對我們投資人一點意義都沒有，單純投資請勿浪費時間看這類的書。
也有學者說市場是有效率的，所以有所謂「隨機漫步」理論。如果你相信這個，那就像基金業者說的「隨時買、隨便買、不要買」長期投資（但要注意管理費率）好了，也不用看總大的文章了。
聚焦、提高勝率、嚴守紀律
如果大家相信市場還是有一定體系邏輯可以分析。大家在討論投資分析的時候，建議先搞清楚在討論什麼，才有意義。
不過人總有看錯的時候，即使做了好多好多功課，看完所有總經數據、財報和線圖，也不過是把勝率提高到五成以上，而不是動輒被出貨。並不是這樣就可以找到穩賺不賠的標的。那要怎樣才能賺到錢？我下次想寫投資紀律的議題，以及我個人的止損經驗。
延伸閱讀：王澤鑑，法律思維與民法實例。此書為90年代台灣大學法律學系大一新生必讀，現為中國重點法學院大一新生啟蒙教材。如果你想了解如何有體系有邏輯的進行思考，建議閱讀本書。
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