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2012/6/3後記 : 這篇文章是去年(2011)6月4日所寫的,當時媒體與大師都預測擎亞(8096)在2011年每股可以大賺七塊錢,而我用當時已知的財務資料去推翻那些唬爛新聞,且在2011年6月的當時就正確的估計出該公司全年的eps為3.65元
結果:十個月後的2012年4月,擎亞(8096)公布2011年全年eps 3.72元,我用嚴謹的財務資料在去年6月就合理推估出整年的獲益,而媒體與投資大師卻在當時配合公司派吹噓唬爛,若不懂財務預測或盲目相信報導的投資人,恐怕就會追高套在70元上下,而一年後的今天, 股價只剩下35元,懂財報的人可以避開套牢與損失, 不懂財報分析或聽不下去我的苦口婆心的人,情何以堪啊
2011/06/03 有一則新聞： 【聯合晚報】
http://money.udn.com/report/storypage.jsp?f_MAIN_ID=405&f_SUB_ID=3919&f_ART_ID=238368
『三星在台主要代理商擎亞(8096)受到旗下大客戶宏達電(2498)持續推出新機，帶動業績與股價表現，擎亞受惠於宏達電出貨量的成長，今年營收將可望有5成的成長空間，法人也認為擎亞今年有望繳出每股盈餘逾7元的成績，其業績及股價表現皆與宏達電業績連動性高，此外，法人季底作帳行情啟動，也帶動擎亞近期表現，今日盤中漲幅一度逾6%，在多空對峙的情況下，盤中漲幅拉回，但仍穩站周線之上，成交量明顯放大。』
總按：或許就是這幾天有這個「法人也認為擎亞今年有望繳出每股盈餘逾7元」的傳言才讓擎亞的股價異常波動，然而這則傳聞與新聞的法人是誰？發佈炎洲利多的那家假「摩根史坦利」嗎？(該公司別告我歐...這可是真實新聞呢) 還是國華金控投資總幹事呢？
要散戶完全不聽唬濫的財金分析報導其實比一個人要去接受心愛的人死亡還要痛苦，散戶從盲目相信明牌到完全清醒要經過五大階段：
一、 否認：散戶說：「那都是總幹事黃國華吃不到葡萄說葡萄酸的話語吧！」
二、 憤怒：散戶說：「媒體大師怎麼會欺騙我們，那都是空頭打壓！」
三、 討價還價：散戶說：「媒體與大師的話雖然不可盡信，但也不應完全否認！」
四、 沮喪：散戶說：「連媒體與大師都會騙人，我再也不想投資了！」
五、 接受：散戶說：「別聽信新聞與大師才是投資正途。」
讓我們一起來用小學三年級就會的加減乘除來拆解「擎亞今年有望繳出每股盈餘逾7元」這個說法到底屬不屬實。
一、 擎亞目前股本8.95億元，且今年第二季將辦理現金增資一千萬股，所以到年底時股本會成為9.95億（假設公司去年的盈餘完全用現金發放）。
二、 股本9.95億的條件下，每股盈餘若要達七元，那就表示全年公司稅後淨利要達9.95億乘以0.7=6.97億元，若扣掉擎亞第一季已經發生的稅後淨利0.85億，那麼若要達成eps七元，擎亞在接下來的第二季到第四季就必須得賺上稅後淨利6.12億。
三、 見表一，過去兩年擎亞的稅後淨利率大約是負0.33％到2.02％之間，且最近三季已經有逐季下滑的趨勢，我們就假設擎亞公司今年第二季到第四季的稅後淨利率為1.02％。
表一：擎亞損益比率分析表 ％
四、 若第二季到第四季要賺到稅後淨利6.12億，以兩種稅後淨利率來反推營收。
表二
註：營收 × 稅後淨利率=稅後淨利
五、見表三，擎亞今年前四個月的營收合計為104.7億，若要達到稅後淨利率1.02％且全年eps達七元以上的話，那麼接下來五到十二月的營收必須要衝高到600-104.7=495.3億，換句話說從今年五月開始到年底，擎亞每個月的營收目標必需衝到495.3÷8=62億
表三：擎亞營收簡表 單位百萬元
六、 別開玩笑了，擎亞公司的每月營收好不容易才從每個月15-20億爬到每個月25-30億的水準，怎麼可能在接下來每個月的營收會立刻跳升一倍到62億，這難度未免太高了吧。
七、 所以，全年eps七元以上根本就是很難達到，那些法人估算的新聞稿實在過於離譜。(我是說該報導的預測離譜)
八、 以我的估計，用最樂觀的角度，假設擎亞公司從四月開始每個月的營收都可以維持30億左右（這已經是營收年增率高達60％以上的樂觀估計了），則今年後面三季的營收為270億，以稅後淨利率1.02％計算，後三季的稅後淨利為2.7億，再加上第一季已經認列的0.85億，全年頂多3.55億元，以今年現金增資後的股本9.95億來算，EPS最樂觀不過才3.56元，報紙卻有辦法誇大到七元以上，又不願意說明根據為何。
九、 EPS3.56元，以100/6/3股價68.5元來算，本益比高達二十倍，以一家代理商而言實在偏高。
十、 若我用比較不那麼樂觀的估計，假設擎亞公司從四月開始每個月的營收都可以維持27億左右（營收年增率以20％去估算），乘上1.02％的稅後淨利率，則今年後三季的稅後淨利為2.48億，加上第一季的0.85億，全年稅後淨利為3.33億；然而在擎亞公司今年需金孔急的狀況下，去年賺到的4.34EPS可能會部份配發股票股利，換言之今年除了現增之外，至少還會再膨脹2億的股本（以現金配發率五成左右估計），如果是這樣，期末股本會成為11.95億，所以用略微中肯的估計方法，擎亞今年的EPS只有：
3.33÷11.95×10=2.78元
不論是我對擎亞今年EPS的保守估計2.78元亦或是偏樂觀前題下所推估的3.65元，和報紙上頭所說的七元也相差太大了，雖然我也不見得自認估計一定會多準確，但至少我是從已知的財務業務數據去當作推論基礎。
或許有人會問，該公司既然今年的營收仍然可以維持成長，為何去年每股盈餘（EPS）能夠達4.34元，為何今年我對其EPS的推估何以會低於去年呢？其實原因很簡單，一是毛利率、營益率和淨利率的下滑，二是股本的膨脹。
結論：用財務報表的數據去反推媒體或法人的預測，往往有意想不到的效果。
6/3後記：即便有上市公司打算司法來對付我，但對於過於唬爛的新聞與推論，我依舊站在財金反對者監督者的立場去一一破解之。
結果:十個月後的2012年4月,擎亞(8096)公布2011年全年eps 3.72元,我用嚴謹的財務資料在去年6月就合理推估出整年的獲益,而媒體與投資大師卻在當時配合公司派吹噓唬爛,若不懂財務預測或盲目相信報導的投資人,恐怕就會追高套在70元上下,而一年後的今天, 股價只剩下35元,懂財報的人可以避開套牢與損失, 不懂財報分析或聽不下去我的苦口婆心的人,情何以堪啊
2011/06/03 有一則新聞： 【聯合晚報】
http://money.udn.com/report/storypage.jsp?f_MAIN_ID=405&f_SUB_ID=3919&f_ART_ID=238368『三星在台主要代理商擎亞(8096)受到旗下大客戶宏達電(2498)持續推出新機，帶動業績與股價表現，擎亞受惠於宏達電出貨量的成長，今年營收將可望有5成的成長空間，法人也認為擎亞今年有望繳出每股盈餘逾7元的成績，其業績及股價表現皆與宏達電業績連動性高，此外，法人季底作帳行情啟動，也帶動擎亞近期表現，今日盤中漲幅一度逾6%，在多空對峙的情況下，盤中漲幅拉回，但仍穩站周線之上，成交量明顯放大。』
總按：或許就是這幾天有這個「法人也認為擎亞今年有望繳出每股盈餘逾7元」的傳言才讓擎亞的股價異常波動，然而這則傳聞與新聞的法人是誰？發佈炎洲利多的那家假「摩根史坦利」嗎？(該公司別告我歐...這可是真實新聞呢) 還是國華金控投資總幹事呢？
要散戶完全不聽唬濫的財金分析報導其實比一個人要去接受心愛的人死亡還要痛苦，散戶從盲目相信明牌到完全清醒要經過五大階段：
一、 否認：散戶說：「那都是總幹事黃國華吃不到葡萄說葡萄酸的話語吧！」
二、 憤怒：散戶說：「媒體大師怎麼會欺騙我們，那都是空頭打壓！」
三、 討價還價：散戶說：「媒體與大師的話雖然不可盡信，但也不應完全否認！」
四、 沮喪：散戶說：「連媒體與大師都會騙人，我再也不想投資了！」
五、 接受：散戶說：「別聽信新聞與大師才是投資正途。」
讓我們一起來用小學三年級就會的加減乘除來拆解「擎亞今年有望繳出每股盈餘逾7元」這個說法到底屬不屬實。
一、 擎亞目前股本8.95億元，且今年第二季將辦理現金增資一千萬股，所以到年底時股本會成為9.95億（假設公司去年的盈餘完全用現金發放）。
二、 股本9.95億的條件下，每股盈餘若要達七元，那就表示全年公司稅後淨利要達9.95億乘以0.7=6.97億元，若扣掉擎亞第一季已經發生的稅後淨利0.85億，那麼若要達成eps七元，擎亞在接下來的第二季到第四季就必須得賺上稅後淨利6.12億。
三、 見表一，過去兩年擎亞的稅後淨利率大約是負0.33％到2.02％之間，且最近三季已經有逐季下滑的趨勢，我們就假設擎亞公司今年第二季到第四季的稅後淨利率為1.02％。
表一：擎亞損益比率分析表 ％
四、 若第二季到第四季要賺到稅後淨利6.12億，以兩種稅後淨利率來反推營收。
表二
註：營收 × 稅後淨利率=稅後淨利
五、見表三，擎亞今年前四個月的營收合計為104.7億，若要達到稅後淨利率1.02％且全年eps達七元以上的話，那麼接下來五到十二月的營收必須要衝高到600-104.7=495.3億，換句話說從今年五月開始到年底，擎亞每個月的營收目標必需衝到495.3÷8=62億
表三：擎亞營收簡表 單位百萬元
六、 別開玩笑了，擎亞公司的每月營收好不容易才從每個月15-20億爬到每個月25-30億的水準，怎麼可能在接下來每個月的營收會立刻跳升一倍到62億，這難度未免太高了吧。
七、 所以，全年eps七元以上根本就是很難達到，那些法人估算的新聞稿實在過於離譜。(我是說該報導的預測離譜)
八、 以我的估計，用最樂觀的角度，假設擎亞公司從四月開始每個月的營收都可以維持30億左右（這已經是營收年增率高達60％以上的樂觀估計了），則今年後面三季的營收為270億，以稅後淨利率1.02％計算，後三季的稅後淨利為2.7億，再加上第一季已經認列的0.85億，全年頂多3.55億元，以今年現金增資後的股本9.95億來算，EPS最樂觀不過才3.56元，報紙卻有辦法誇大到七元以上，又不願意說明根據為何。
九、 EPS3.56元，以100/6/3股價68.5元來算，本益比高達二十倍，以一家代理商而言實在偏高。
十、 若我用比較不那麼樂觀的估計，假設擎亞公司從四月開始每個月的營收都可以維持27億左右（營收年增率以20％去估算），乘上1.02％的稅後淨利率，則今年後三季的稅後淨利為2.48億，加上第一季的0.85億，全年稅後淨利為3.33億；然而在擎亞公司今年需金孔急的狀況下，去年賺到的4.34EPS可能會部份配發股票股利，換言之今年除了現增之外，至少還會再膨脹2億的股本（以現金配發率五成左右估計），如果是這樣，期末股本會成為11.95億，所以用略微中肯的估計方法，擎亞今年的EPS只有：
3.33÷11.95×10=2.78元
不論是我對擎亞今年EPS的保守估計2.78元亦或是偏樂觀前題下所推估的3.65元，和報紙上頭所說的七元也相差太大了，雖然我也不見得自認估計一定會多準確，但至少我是從已知的財務業務數據去當作推論基礎。
或許有人會問，該公司既然今年的營收仍然可以維持成長，為何去年每股盈餘（EPS）能夠達4.34元，為何今年我對其EPS的推估何以會低於去年呢？其實原因很簡單，一是毛利率、營益率和淨利率的下滑，二是股本的膨脹。
結論：用財務報表的數據去反推媒體或法人的預測，往往有意想不到的效果。
6/3後記：即便有上市公司打算司法來對付我，但對於過於唬爛的新聞與推論，我依舊站在財金反對者監督者的立場去一一破解之。
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