Jack專欄 -- 由力霸、嘉食化利空論興櫃特性 @ 總幹事耕讀筆記- 日本ありがとうございました

2007年開春第一爆，居然是在力霸、嘉食化無預警聲請重整利空中開幕，自然的，市場就是以利空下殺來反應，在這當中，上市櫃股票的流動性尚佳，提供了想抽回現金的人，一個變現的地方，也造成先殺先贏的情形，尤其是在今日1月8日，不止大盤下跌98點，原相、大立光、創意等這波多頭的指標也在今日以跌停鎖住作收，其中有營收的影響、有大股東的申讓，電視台的新聞也不斷的強力放送負面消息，讓人在短線上看來似乎有要大幅回檔的感覺，不少人也趁著還能賣的時候，先獲利了結再說。

以上面的心態操作上市櫃股票，實屬合理的操作方式，但將這方式同樣用在興櫃股票的操作上時，不免會落入追殺股票，低價賣出的情形，因為興櫃的流動性相對來的差，只有券商報出相對低的買價，若買的是沒有大量成交的人氣股，很容易就會陷入流動性的風險之中，再者，興櫃股票沒有漲跌幅的限制，也造成易助漲助跌的情形。

但興櫃股票主要是作為上市櫃前的過渡站，個別公司的基本面情形，反而遠勝於集中市場的行情波動，只要大環境的經濟趨勢不變的情形下，公司營收還在穩健向上之中，短期的市場波動反而不會有太大的影響，以94年的8月來看，集中市場是由6481下跌至94年10月的5618，但當時於興櫃的威力盟卻反而是由55元上攻至80元，再於10月底回檔至71.5元的情形，同時間興櫃的崴強，也由8月的33.58元上漲至10月的60元才回檔至42元，與集中市場的走法完全相反，因此，興櫃股價是以總體經濟環境與公司的基本面、競爭力與營收變化為主。

另外會影響興櫃股票走勢的，就是與送件時程有關的事情，以近期的達方來看，在95年10月通過上市審查後爆出會計事件，造成去年底集中市場一波往上的多頭走勢之下，卻影響不了達方延後上市所造成的衝擊，反而股價如洩氣的皮球，一路向下探底，或是如更早在興櫃的原相，因當時公司業績不好，而自行撤件時，股價由93年4月時的高點200多元往下滑落到94年1月底的43元左右，在在都說明了興櫃公司基面營收變化對興櫃股價的影響力。

所以，在投資興櫃股票時，除了確認總體經濟環境，並要努力研究公司的基本面與競爭力，再對照公司的營收變化，與預期公司的展望，才是投資興櫃股票的基本功，至於在利空衝擊之下，若非是大環境的系統風險因素下(因產業而異)，反而是回過頭來看籌碼變化的好時機，切記誤心急的亂追殺，尤其是在集中市場下殺的過程中，興櫃股票因市場籌碼有限，反而可以看出一些質優的股票，在低檔下，被有心人與用功的投資者，默默吃貨的情形，以上是個人的經驗，只作分享之用，投資興櫃股票之前，還是要自行努力，用功研究，並配合心智的歷鍊與歷史經驗的記憶，人棄我取、人追我捨之情形，才能達成投資者的修鍊，與大家共勉之。