別管利率了！股票多還是資金多？
十二月中旬美國FED升息，但台灣央行在十二月下旬卻沒有跟進，選擇按兵不動的利息政策，一時之間多空各自解讀，台股再度陷入看多看空各自表述的混亂局面。其實貨幣政策對於股市的影響，並非在利率的升降或高低，關鍵在於貨幣供給額，簡單的說就是資金水位的高低。
股票上市好比海洋中的船隻，而海水則可以視為資水，當船隻的吃水量(重量)太大，或海水的水位太低，船隻容易擱淺拋錨，反之如果船隻的重量比較輕穎，或海水的水位夠深，航行的船隻自然容易揚帆加速前進。當然，在無風無浪且水位夠深的海洋中，依舊會有船隻翻覆，有些是自不量力超越本身速限而遭致翻覆(如復興航空)，有些船隻上有內賊故意鑿洞導致沈船(如樂陞)，但大體而言，只要水位夠深，船隻除了容易航行外也會跟著水漲船高。
判斷台股高點的總體方法很多，但最有效的是「市值貨幣比」，市值是上市公司總市值(註1)，也就是如果想要以是市價把所有上市公司的股份通通買光，總共需要多少錢？所謂的貨幣就是mib貨幣供給餘額(註2)，m1b餘額是活期性的貨幣供給量，用來衡量整體金融市場活期性資金的多寡。「市值貨幣比」用來衡量股票的重量與資金水位之間的關係，其公式如下：上市公司總市值÷台灣m1b餘額
股市的上漲依靠源源不絕地後續推升買盤所驅動，如果M1b餘額相當高且處於高成長的階段，股票的價格通常會跟著水漲船高，反之則會造成股價下跌，如果把股票市值視為股票重量，那麼M1b餘額就是乘載重量的水位，一旦失衡，水位無法支撐過度龐大重量的股票，泡沫就此產生。那麼到底多少的M1b餘額是高？多少是低？這還得搭配全體上市公司的總市值來斷定。
從2008年底金融海嘯以來，台股的「市值貨幣比」出現很規律的現象： 只要出現2以上，接下來的台股表現便會出現大型空頭走勢，也就是說台灣活期性資金能夠乘載股票市值的上限是兩倍，下圖可以清楚看出，a、b、c三個時點分別出現2的比值：
圖：2009-2016年市值貨幣比
表：「市值貨幣比」來到2以後，台股後續的表現
台灣上市公司總市值在2016年12月下旬為26.73兆，而2016年12月底的m1b餘額約15.82兆(個人預估值，已經考慮台幣貶值造成資金流出的影響數)，目前的市值貨幣比約1.69，距離警戒值2的距離尚遠，而且從上圖可以看出，從2010到2016年，市值貨幣比的底部大致在1.60左右，顯示現階段的資金水位支撐起上市公司的總市值仍是游刃有餘，台股總市值下滑的空間與下跌的風險並不高，大可不必過度看空整體台股。
註：
1、上市公司總市值請至證券交易所官網查詢，每周周末公布一次最新市值。
2、每個月月底之台灣貨幣供給額m1b餘額，會在下個月的25日，在央行的官網公布。
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