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眾所皆知，九零年代的美國創下有史以來經濟擴張時間最長的紀錄，成為推升全球經濟成長的引擎，其主要的成長動力，來自龐大的內需市場，美國家庭大量舉債，進口物資來進行消費，每一年的消費總額，高達其國民生產毛額(GDP)的70%，扮演著全球經濟成長的火車頭，風光的背後下，也產生巨額的貿易赤字。東亞諸國依附著美國的奶水逐漸茁壯，依靠著對美國的出口貿易，帶動經濟的成長並且累積了大量的外匯。
千禧年後，因為市場非理性預期的過度供給，使得市場大幅調整，在蹣跚之際，FED祭出極為寬鬆的貨幣政策來刺激消費市場，使得美國民眾得以及低的利率貸款購屋，間接刺激房市的成長，同時衍生出玲瑯滿目的套利商品，埋下次級房貸的未爆彈。政府又善用國際美元的流通優勢，以極低的利率條件，包裝並且發行各式各樣的金融證券，讓海外的游資流入融通經常帳赤字，保使經濟體得以溫和且持續的成長。
近幾年來美國經濟漸有起色，在緩步升息的情形下，迫使長期停泊在債市的資金，轉往海外其他市場尋求較佳的投資報酬，各國政府開始改變對美元的偏好，原物料與大眾物資崛起，投資人也將美元資產移出，轉進亞洲與其他新興市場。
美元兌歐元、英鎊、澳幣、加幣明顯貶值，但東亞貨幣則明顯拒升，台灣為顧及出口產業的競爭力，兌美元甚至都還是貶值。導致美國強迫主要貿易對手國中國大陸，以貨幣升值的方式來解決貿易逆差的問題，於是美元對許多貨幣貶值以及其他國家的經濟成長，促使美國的出口持續上升，寄望貿易逆差能夠縮小。但此貿易政策在面對低工資國家如中國的競爭時，美國仍處於劣勢，對中國逆差由二三七．六億增至二五九．三億美元，對歐元區的逆差由四六．三億大幅擴大到九二．四億美元，對日本逆差增至七九．六億美元，對台灣逆差也增至一三．七億美元，雖然弱勢美元有助於縮小美國貿易逆差，卻也因美元資產的吸引力下降而使經常帳失衡的問題更加棘手。
或許次級房貸風暴果真重創美國經濟，陰謀論一點，也可能為了小布希於明年的連任之路作努力，反正FED新任主席柏南客，上台的第一件大事，選擇在原物料飆漲的時期，以快速降息的方式，維持民間消費的持續成長，美其名是挽救次級房貸所發生的流動性風險，但選前綁標的嫌疑依然濃厚，小布希在本月竟然也宣佈，凍漲次級房貸利率五年，容許繳不出房貸的屋主「再融資」！其號稱將有一百二十萬的家庭，可避免房屋招遭到法拍，充其量也只是把痛苦延後，紓困只是一時的，這歹戲拖棚的戲碼，看起來短期之內是不會結束的。
國際能源及原物料漲價風潮，至今尚無停止的跡象。開發中國家其需求依然強勁，各國政府紛紛卡位，搶佔礦源，替代性能源卻緩不濟急，我們以今年飆漲的玉米為例，其實今年美國玉米總產量增加了20%，其作用是提煉燃料用的乙醇，但是所提煉出來的乙醇，卻只能紓緩2%的汽車的燃料油需求，其CO2的排放量卻遠遠高過一般車用燃油！明年的國際原物料估計依然還是會在高檔盤堅，但就燃油需求來講，個人認為已無太高的漲升幅度。
美元在長期弱勢下，難保不會產生一連串的連鎖反應，首先以美元計價的原物料依然飆漲、民間消費下滑、經濟成長趨緩、房市泡沫持續最後失業率攀升。停滯性通膨的烏雲，悄悄的壟罩著美國。
以利率而言，FED持續降息因應次級房貸危機，中國大陸為抑制不斷升溫的經濟體，祭出宏觀調控持續升息與其他緊縮的措施。有趣的是提供台灣奶水的兩個「奶娘」，其利率政策全然「背道而馳」。
這幾年來所謂的金磚四國與其他開發中國家，以豐沛的天然資源及勞動力，紛紛崛起取代過去由歐美等先進工業國，所扮演的經濟火車頭角色，一方面大量出口，同時也大量進口，成為市場當紅的炸子雞。以日本及台灣為例近年的經濟成長，主要拜中國大陸與東亞出口所賜，經貿依賴度逐漸高於美國，前陣子來台的諾貝爾經濟學獎得主「歐元之父」孟代爾，甚至指出未來將出現「人民幣貨幣圈」，亞洲各國依賴中國市場，將視大陸利率與匯率動向調整。
而中國大陸與其新興市場也不全然沒有隱憂，這幾年來的房市漲幅一點都不亞於歐美等先進國家，且授信浮爛的程度更是令人砸舌。這些年來新興市場的崛起與原物料依存度極高，若當最大的消費市場美國經濟趨緩後，如此複合式的成長還能維持多久？其實一切一切都充滿了詭譎的變數。
近年中國大陸為2008的奧運，奧運從籌備到舉辦的周期一般為8年，前7年籌備，過去幾年砸下大錢大興土木，但奧運結束後，公共建設經費勢必大幅縮水。這些年來大規模投資讓各項經濟指標全線火紅。連續第8年保持兩位數以上的增長，房價也節節攀升。而根據奧運經濟的一般規律，更大規模的投資高潮會出現在奧運會舉辦前的兩年內，所以近年來不動產的飆漲不事沒有理由。但欣喜之餘，也引發了面臨風險的憂慮。畢竟，15天風光過後，奧運主辦城市甚至承擔了30年債務的情況，真實發生過。而縱觀現代奧運史，幾乎沒有哪個主辦城市完全擺脫了所謂後「後奧運效應」。
1976年蒙特利爾奧運會虧損達10億美元以上，蒙特利爾公民承擔了一個新的稅種「奧運特別稅」，而且一交就是30年，直到2006年11月才還完1976年欠下的債務。
1998年的長野冬奧會，長野經歷了一場被稱為「後奧運綜合症」的經濟減速。1999年，長野的制造業下滑了30％，創下了211家企業破產的紀錄，其衰退程度甚至超過了二戰後日本大衰退時的全國平均水平。
讓人記憶深刻的，還有2004年的雅典奧運會，雅典奧運會的總開支可能是160億美元，幾乎是提高後的預算的3倍。巨額開支直接導致希臘政府在2004年的預算赤字高達6.1％,比歐盟規定的最高標准超出兩倍還多，每個雅典居民至少要為這15天的狂歡承擔10年以上的債務。
1988年的漢城奧運會、1992年的巴塞羅那、1996年的亞特蘭大、2000年的悉尼所，都有投資大幅下滑，房地產業明顯衰退的現象。「後奧運效應」並不可怕，可怕的恰恰是什麼都往奧運上「套」的不理性預期。「後奧運效應」源於奧運投資需求膨脹所帶動的遠期需求急劇萎縮。而根據北京市發改委預測，2004年至2010年的7年內，北京市投資總額將超過15000億元，總投資預計超過350億美元。
牛氣沖天的股市也是一個潛在的危險。雖然奧運會主辦國通過舉辦奧運會賺到錢的少之又少，但該國的產權投資市場卻總是在奧運會前後呈上升趨勢。在過去11屆奧運會中，主辦國的股票指數在奧運年之前的12個月裡平均增長25％，歷史經驗，奧運主辦國在賽前兩年內都會出現經濟過熱現象。中國股市的日益泡沫化越來越明顯，本益比完全令人無法估計，許多上市公司的獲利來自金融操作，若因奧運結束與宏觀調控發酵，地產與金融勢必受累，一旦投機者忙於抽逃資金，這一波鈔票堆砌出來得牛市，北京奧運會後的投資下降會比預期的更快。
台灣長期依存的兩個「奶娘」，在這幾年的風光下，已逐漸顯露出疲態，而主要的兩個市場一但發生較長時間的調整，焉有置身事外的道理？近期融資大幅減肥下，短期的反彈是必然的，但就明年展望而言應具警慎的態度因應，投資市場最忌諱的一句話：「這次真的不一樣了。」
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