近年來,黃金投資已蔚為投資界的顯學,隨著世界各國政府的寬鬆貨幣政策,高漲的原物料,亞洲國家所得提高等因素,不論是避險需求的資金或是投資需求的資金都湧入了黃金市場,而在台灣除了少數投資人透過海外帳戶購買黃金ETF,大部分投資人主要以去銀樓買入金條,或是透過近年來蓬勃發展的黃金存摺進行投資,但投資人往往忽略了一個重要的管道-黃金期貨。

        黃金交易存在交易成本,如何降低交易成本對投資人而言是非常重要的課題

        如果投資人買入黃金純屬投資決策,對於實物並沒有需求,那麼是否可以透過黃金期貨投資黃金?跟黃金存摺比起來,黃金期貨是否更具優勢?
        一般人聽到期貨,往往會朝高風險投資方面聯想,然而,許多投資人可能不清楚,期貨的槓桿程度取決於投資人保證金的多寡,只要投資人願意,購買期貨也可以以1倍槓桿進行,此時,投資黃金的風險甚至比買台灣50ETF還小呢!(黃金期波動率小於台指期)

        在正式開始分析之前,筆者必須在此強調,本文目的不是討論黃金存摺與黃金期或何者報酬率較高,本文旨在討論透過何者投資黃金,能夠降低投資人隱含的投資費用,另外筆者必須強調,雖然本文介紹黃金期貨,但本文強烈建議一般投資人以1倍槓桿投資,不要抱持任何投資心態。

        基本上,黃金存摺即為現貨價,因此以下先介紹黃金現貨(倫敦黃金)與黃金期貨(黃金期)的價格關係圖,資料來源來自TEJ台灣新報資料(2006/04~2010/06),黃金存摺價格來自台灣銀行(201004~2011/04)。




         透過以上資料整理,大致可以發現黃金期貨雖然與黃金現貨連動性略低於黃金存摺,但如果看累積複利,連動性皆高達99.5%以上,事實上,黃金現貨與期貨單看雙月報酬連動性較低,主要是因為期貨結算日價格因轉倉因素較易波動。

        至此,筆者認為已經可以確定,透過黃金期貨投資黃金,得到的報酬跟投資黃金存摺是沒有多大差別的,剩下來的關鍵,就在於交易成本。



         黃金期貨與黃金存摺都存在買進價與賣出價的價差問題,此即為隱含的交易成本,筆者計算此一成本的方法為(賣出價-買進價)/[(買進價+賣出價]/2],黃金存摺約為1%,黃金期貨約為0.1%,交易稅方面,黃金存摺不課稅,黃金期貨課契約價值的百萬分之一,換算得本金之0.025%,黃金期貨每兩個月需轉倉一次,存摺則沒有此問題,而投資手續費因期貨商而異,筆者的期貨商每口收NT30,黃金存摺每次購買收NT50。在固定手續費忽略不寄的情況下,以投資一年黃金存摺之總費用率為1%,黃金期貨約為0.75%,如果投資人投資100萬,那麼手續費就相差了2500元,黃金本身並不會產生利息,因此手續費必須錙銖必較。

        實際上,筆者在實際操作時,雖然以1倍槓桿操作,但大約只會匯入25%的本金,剩下75%可以存入一年期定存,這樣做主要是因為25%的本金已經等於將槓桿由30倍降至4倍,風險本身已經不大,儘管有突發狀況,也可以解約定存,確保部位安全;而定存的本金即使以利率1%計算,對本金也能帶來0.75%的收益率,那麼此時投資黃金期貨與黃金存摺的費用利差,就拉開到了1%的程度,及投資100萬就差了1萬,相當可觀。

         然而黃金存摺亦有黃金期貨比不上的好處;可以小額投資、定期定額。而黃金期貨,一口價值目前約53萬(準備金1.7萬),小額投資人較難以投資。總結以上,希望透過分析黃金期貨,能給黃金投資人提供一個新的選擇,節省非必要的費用,拉近與財務自由的距離。

        備註:台灣現行黃金期貨與黃金存摺皆有台幣計價與美金計價兩類,由於台幣計價之期貨價格資料較少,因此分析過程中現貨價與期貨價皆以美金計價之資料取代,但不影響結論。

        備註:筆者建議以投資台幣計價之黃金期貨較佳,原因是每口契約價值較低(美金計價每口約NT150萬,台幣計價約NT53萬),且美金定存利率較低,不利孳息。


      總按:創月刊的六月號有相當多的篇幅談到黃金,讀者可以買來閱讀之

       

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