總幹事耕讀筆記- 日本 ありがとうございました

        分析就是站在目前這個時空背景，經由對狀況的掌握，然後判讀市場現況與後勢的過程。我認為市場分析的本質是推理，我們經由對變數的瞭解，然後從中推理出對未來的展望。不管從經濟分析的角度來看待未來的展望，或者從技術分析的角度來推測未來線型走勢，本質上都是從已知的數據與資訊來推理對將來的走勢。但以卜卦抽籤的方式來預測市場不在此限。

        然而影響市場的變數相當多，相信各位在學生時代大多都只算到三元聯立方程式，超過三元的方程式大概就要靠電腦來算了，然而市場的變數成千上萬，我們要怎麼分析呢？簡化要素，然後做要素推理。既然要在複雜的市場中做分析就必須抽絲剝繭出重要的要素然後才做推理，您首先須具備的能力就是要掌握要素或者說是掌握焦點都可以，然後就能開始推理了，如果推理正確、市場真的照您的推理來走的話，那麼帳戶金額自然就會增加，這個叫做實力；如果推理的方法本身就有問題的話，但結果帳戶的金額也能增加的話，這就是您祖上有德、神明有保佑了，並不是真才實學。市場實務上有趣的是，通常每個時期市場都有焦點讓我們掌握，這個焦點就是當時影響市場向上或向下的最主要原因，只要能夠掌握焦點，那麼市場推理的正確性就很高了。例如去年七月底到八月之間的背景是次級房貸引起的信用危機，焦點擺在Libor利率，如果Libor利率降下來市場就往上，如果Libor利率向上走就表示信用危機擴大，股市就往下跌，當信用危機解除之後Libor利率就不再是市場焦點，它的變動會被市場忽略；而今年一月底以來的市場焦點擺在通貨膨脹，通貨膨脹的主焦點擺在紐約輕原油期貨報價，副焦點擺在農產品報價，當油價繼續竄高，股市就下跌，當油價回落股市就上來，如果將來原物料價格整個回落到原本較低的水準的話，通貨膨脹議題就暫時解除，輕原油價格和股市的連動性也會變得很低。

        焦點有時候不只有一個，焦點也有分重要的與不重要的，並且會隨時間的改變而改變，市場的變化就像兵書的描述「兵無常勢，水無常形」一樣，如果不能隨著市場的流轉而應變的話就不能應付新環境，死多頭或者死空頭的觀念也必將投資人帶往死胡同。是以如果進行市場推理之後，市場並沒有如自己預期的方式演變的話，建議您考慮放棄先前的推理，勇於承認市場的改變與自己的判斷錯誤，這樣才能作出最符合現狀的推理，此時您就像是高科技的GPS，一時走錯路沒關係，只要重新規劃路徑，還是回得了家。

        在作要素分析的時候，我們最關注的是大要素(焦點)，但是暫時忽視其他小要素，而市場的焦點並非變成焦點的時候才開始存在，它是從小要素開始演變，就像俗話說：「小時偷拔絲瓜，長大偷牽牛」，先有小偏差長大才變壞，所以進行要素推理的同時其實是忽視掉很多要素的，所以無法做到完美，並有可能犯錯。另外主焦點也可能在一瞬間激化次焦點，讓狀況變大，此時次焦點就像雨後春筍般冒出頭來，例如次貸風爆造成危害的主要原因並不是在次貸本身，而是在其槓桿出售的衍生性金融商品。市場分析有其複雜性，如果太過自滿而忘記要小心，往往會出問題。

        全面、謹慎、與應變這三點都很重要。