總幹事耕讀筆記- 日本 ありがとうございました

通貨膨脹知多少

某週刊的Q&A,我無償編寫
Q：現在一個麵包漲得像一盒便當一樣的貴，甜甜圈也縮水成手環，除了日常生活實際上感受得到的物價上漲之外，消費者物價指數是大家常用的衡量標準，到底這個指數是怎麼算出來的？代表什麼意義呢？

A：計算物價指數這個工作由主計處每個月統計與編製之，其中消費者物價指數中權重最高為居住類（如租金、管理費與相關租稅），次高為食物類，這兩者就佔了指數權重的55％，交通類的費用也佔了15％，由主計處大量發出問券並派遣訪問員從北到南根據人口與收入的比重，去調查具指標性的食衣住行育樂的各項支出金額，當然，一些消費者的個別對物價波動的主觀感受，其客觀性是不如官方數字高；此外，物價指數的高低更要看所謂的年增率，如今年三月與去年三月相較之下的物價漲跌，這樣才會避免一些季節性的短期干擾因素如颱風或春節等。


Q：CALL-IN節目裡，一堆專家提及「輸入性通膨」與「停滯性通膨」，這兩個有什麼不同呢？為什麼停滯性通膨這麼令人害怕呢？

A:輸入性通膨指得是通膨的造成因素是由進口貨品上漲所造成的，譬如近三年來全球原物料的大幅揚升造成我國各行業的製造成本水漲船高，而廠商為了反應成本只好將產品售價同步上調。停滯性通膨指的是通膨的模樣，一般而言，溫和的物價上漲反而是經濟成長所必要的，景氣上揚勢必伴隨著物價上漲，但是若物價的漲幅超過收入的增加程度的話，就會發生經濟成長率趨緩下滑，物價飛漲的情況，這就是「停滯性通膨」。以近來的全球總體經濟狀況看來，今年發生「停滯性通膨」的機率已經相當高。


Q：消費者物價指數該怎麼解讀呢？投資股票或債券等不同工具時，在消費者物價指數上漲時，會有什麼不同變化呢？投資人應該如何應對呢？

A:通常消費者物價指數年增率不應該高於經濟成長率，若物價成長率過高時，不應該佈局太多的債券投資，若經濟成長率偏低，或物價上漲高過於經濟成長時，也不應該投資過多的股票投資；在停滯性通膨時代下，過度的投資，很容易造成劇烈的本金虧損，通貨膨脹既然是全球的問題，我們只能靜待全球景氣的復甦，才是萬全之投資心態。

背景資料--

消費者物價指數CPI(年增率)

       消費者物價指數（CPI）是應用最廣泛的通貨膨脹指標，也是各國央行十分關切的經濟數據。CPI的計算方式是，就消費者的立場，衡量一籃固定財貨與勞務的價格，並與某個基期間的物價水準作比較。舉例來說，1999年7月份的物價水準為130.5，這意味該籃固定財貨與勞務的價格高於基期水準達30.5%。比較兩段不同期間的CPI，我們便可以知道該期間物價上漲幅度。CPI所反映的物價包括食品，服裝，住屋，燃料，交通費用，醫療費用，藥品及日常生活所需購買的其他種種財貨與勞務。 
        基本上來說，市場對於CPI的反應與生產者物價指數（PPI）完全相同。對股市與債市而言，高於預期的數字屬於利空， 低於預期的數字則為利多，因為通貨膨脹上揚將導致殖利率上升，債券價格下跌。通貨膨脹對於匯率的影響則較不明顯。就理論層面而言，海外投資者應該將通貨膨脹率上揚視為利空，因為以外幣計算的投資將因通膨而減損價值， 但是如果外國投資者認為該國央行將因此緊縮信用，並調高短率，則匯市可能走強。