總幹事耕讀筆記- 日本 ありがとうございました

下面兩張表是各集團100年前三季累積自由現金流量的統計表（單位：百萬）

                                                                                                                                                            單位:百萬

今天蘋果日報載了一則有關國泰金控與銀行公會的新聞:

   為什麼設備股不能買？

多頭市場最懊惱的就是賺指數賠差價,剛剛結束的上一波多頭市場中最令投資人扼腕的非聯發科莫屬,從99年2月至100年4月 ,指數從7100漲到9200點,然而同一時間聯發科卻從590跌到220元,加計權息後累積跌幅為46%

       從財報選股的邏輯來看，負面表列其實也是一種篩選的好方法，我的長線選股法則中有五大禁忌，姑且稱之為選股「五不咒」，五種公司絕對不列入我的選股名單表列中：

        台股從四年前的9800點跌到97年的不到4000點，旋即在短短不到一年半的時間又彈到9000點，然而，創了9200點的高點後，又遭逢種種利空，不到三個月又跌破七千點。

        今年(100)以來，LED類股可說是台股苦情劇中要角中的要角，其跌幅之深可說是台股第一苦旦當之不愧，現在再來扯這些，我絕對不是放馬後砲，讀者可以自行在部落格內去尋找今年三到七月的文章，我對於LED類股早在起跌前或前跌時便提出預警，只是，當時實在不敵LED產業在媒體上的排山倒海的利多消息，以新世紀而言，別家媒體不說，我單單列舉單一平面媒體的報導，就發現在其才務狀況走疲與股價走空的同時，絡繹不絕的利多消息足以可以掩飾所有預警。

        最近（2011.10.23）的媒體又報導著新世紀與LED的相關利多，投資人看到之後要如何去判斷？很簡單，只要去尋找相關媒體與記者對於新世紀公司的「新聞撰寫史料」即可，於是我把該報紙該記者有關新世紀公司之100年以來之報導找出來，摘錄如下：

        會計是一宗很嚴謹的社會科學，財務分析更是如此，數字的世界一就是一，二就是二，但不明就理的人很容易被財務數字給騙了，因為，財務分析看重的是「全盤」，然而，騙子或有心人卻會利用部份的財務數字進行「科學詐騙」。

        最近，好幾家平面媒體就是利用嘉澤這家公司的數字對投資人與讀者進行「愚弄」，的確，愚弄的效果相當奏效，八月二十五日嘉澤公佈半年報後，許多媒體彷彿配合演出似地報導該公司「第二季稅後淨利大幅回升」，於是股價就從63.2元一路大漲到9月2日的85.4元。

        白噪音

        幻術界有所謂的「白噪音」，意指畫上濃妝的馬戲團團長或古老的魔術師會使用的一種戲劇性腔調，如對觀眾的獨白或故弄玄虛地喃喃自語，藉此達到解除觀眾心防，岔開他們的注意力的目的。魔術師所玩弄的並不是觀眾的眼睛，而是腦袋。

     晶電的實例說明：

表二 晶電簡單損益表彙整 單位：百萬

        女神是Lady卡卡，資產負債表上會把一家公司卡死的是應收帳款，女神卡卡的台灣派對幾天就會結束，然而當派對結束時，還沉溺其中無可自拔的恐怕就比較麻煩了。

       財報的數字是冰冷的，是沒有意義的，解讀財報還要搭配一下總體經濟環境的變化，以2011年下半年起，我看到2011年6月份中國PMI數字跌到50.9這個衰退邊緣，除了捏一把冷汗以外，倒是要留心萬一中國真的發生「不管軟還是硬的著陸」，有哪些現象值得投資人去留意？我認為如果中國經濟一旦著陸勢必會引發其內需消費的不足，以及一個更重要的後遺症：各種信用的敗壞。

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