總幹事耕讀筆記- 日本 ありがとうございました

        女神是Lady卡卡，資產負債表上會把一家公司卡死的是應收帳款，女神卡卡的台灣派對幾天就會結束，然而當派對結束時，還沉溺其中無可自拔的恐怕就比較麻煩了。

       財報的數字是冰冷的，是沒有意義的，解讀財報還要搭配一下總體經濟環境的變化，以2011年下半年起，我看到2011年6月份中國PMI數字跌到50.9這個衰退邊緣，除了捏一把冷汗以外，倒是要留心萬一中國真的發生「不管軟還是硬的著陸」，有哪些現象值得投資人去留意？我認為如果中國經濟一旦著陸勢必會引發其內需消費的不足，以及一個更重要的後遺症：各種信用的敗壞。

       眼尖且細心的觀察家與投資者其實都已經知道一些來自於中國不尋常訊息，那就是有許多中國中小企業或開發商已經面臨周轉不靈甚至倒閉的窘局了，一旦越演越烈，這些信用危機將會引發許多倒帳風險，換言之，在中國以生產基地或是以中國市場為主的台商，或多或少都即將面臨規模未知的「倒帳風暴」。

        站在單純台股投資人的立場，能做的努力就是避開那些應收帳款很高，或是應收帳款逐漸惡化的公司，至於什麼是應收帳款過高？在初等財務分析中就有一個還不錯的指標：應收帳款週轉率。

       應收帳款週轉率(次)=銷貨淨額 / 平均應收帳款

        從公式便可以得知，應收帳款週轉率當然是越高越好，反之如果逐季下滑便表示其應收帳款與銷貨之間的搭配已經轉差，簡單的說，如果應收帳款週轉率呈現長期下跌就意味著該公司的應收帳款已經過高。

        如果，應收帳款的對象又是在中國的往來廠商，一旦面臨險峻的中國景氣著陸（管她軟的還硬的），恐怕就不太妙了。

        其實，今年上半年以來的台股早就已經悄悄地反應一些訊息，一些跌幅比較深的公司，要不是存貨有疑慮，不然就是應收帳款有惡化之虞，我隨機檢視了一些應收帳款周轉率逐季下降的公司，發現多數的股價也同時呈現走疲的態勢。

 一些公司的應收帳款周轉率


     當然..族繁不及備載，請大家自行去檢視自己關心的公司的應收帳款周轉率的消長數字。

      今年下半年財務分析的關鍵不在營收不在淨利，而是在資產負債表，特別是應收帳款。