台股從四年前的9800點跌到97年的不到4000點,旋即在短短不到一年半的時間又彈到9000點,然而,創了9200點的高點後,又遭逢種種利空,不到三個月又跌破七千點。

         一定有許多人很納悶,為何指數在今年上半年來到9250點,明明距離三年多前的高點9800點不過5.5%的距離,為何多數股票的價格卻連當年天價的一半都摸不到?

         也一定有更多人納悶,今年六月以來,台股指數從高到低也才不過跌個2200點,指數也不過跌到七千點上下,為何有許多公司的股價已經快要跌到金融海嘯的低點,甚至還有一部份股票已經跌破2008年低點?

        一定有許多人感到氣餒,明明摸清楚了各種總經指標,自己的持股卻往往被大盤打敗,打敗就算了,許多人的持股是「漲時無份、跌時領先」。

         為什麼?

        因為許多投資人搞不清楚,一家公司長期的競爭力在於「賺取現金之能力」,投資人不應該只單單看淨利與EPS,如果沒有賺取現金流量的能力,帳面上的稅後淨利再怎麼亮眼,其實都是枉然。因為如果一家公司的長期自由現金流量是呈現淨流出的話,不論她的稅後淨利是高是低,該公司勢必得處理其資金缺口,補足自由現金流量缺口的方法不外乎:1、動用公司現金。2、舉債。3、現金增資。

        不論是哪一種,其實都會損及股東權益,自然,股價就容易下跌。

         從實證的例子也可以看出,長期自由現金流量呈現負數的公司,其股價的表現多半是疲弱不振,其長線走勢通常呈現一波比一波低的態勢,如面板、太陽能、LED、DRAM。

        此外,還有一種公司,過去曾經擁有輝煌的業績和亮眼的股價表現,然而,最近幾年來,非但沒有隨著指數大反彈而恢復往日榮光,反而是與高價漸行漸遠,似乎與大盤的反彈一點關係都沒有,這類公司多半曾經享有百元價位的榮景,但是在見到高價後便步入數年的空頭,如鴻海、揚明光、艾笛森、介面、嘉澤、陽程、力致、健策、同欣電、新世紀、英格爾、新日光、廣運、威剛、光洋科、迎輝、穎台、新鉅科、綠能、昇陽科、亞光、科風、雷科、越峰、尚志、晶電……..

        到底,為什麼這類公司的股價始終無法解套且越盤越低?答案還是在自由現金流量身上。

         所以,當投資人面對大盤反彈時,務必檢視手上持股,如果該公司的長期自由現金流量是呈現負數,或最近幾季的自由現金流量由正轉負,那就得具備壯士斷腕的勇氣,及早出脫,早死早投胎。

        不相信的話,我幫大家列舉了從98年第一季到100年第二季(少數公司算到第三季),加總了兩年半以來每一季的自由現金流量,發現有許多公司呈現負數,見下表:

        從這張表格中得到一個結論,凡是燒錢(負的自由現金流量)燒越多的公司,其股價多半呈現「小漲大回」,多頭時漲不了多少,稍微一個中型空頭就紛紛破底,所以,燒錢燒得越兇,對長期的股價就是種「重傷害」。

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燒錢排行榜中屬於大師推薦的就有:炎洲、綠能、新世紀、擎亞、廣運、廣鎵、宏全、介面、增你強、一詮、迎輝、陽程、雷科、新鉅科、健策、同欣電、嘉澤、艾笛森與台表科

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