多頭市場最懊惱的就是賺指數賠差價,剛剛結束的上一波多頭市場中最令投資人扼腕的非聯發科莫屬,從99年2月至100年4月 ,指數從7100漲到9200點,然而同一時間聯發科卻從590跌到220元,加計權息後累積跌幅為46%
為什麼
也許有人從什麼三尊頭,從月kd,從乖離率,從籌碼分布.....但那都不是重點
從590跌到220
同一期間指數是上漲
問題在哪裡
第一個問題在營業收入
從2010年(99年)的第二季, 就可以看出該公司的營收年增率已經轉為個位數甚至到了2010年6月,其營收年增率還轉為負數
營收衰退就罷了,連一家公司損益表上最重要的營業利率也跟著大幅衰退,營業利率這個數字是財務分析上最為重要的,營業利益代表的是本業的真正獲利,而營業利益率更是代表一家公司的經營績效的最主要的指標
營業利益率=營業利率除以營業收入
所以從下表我們可以看得很清楚,聯發科從99年第四季起,連營業利益率都開始明顯走低,所以....不單連營收都出現下滑,連經營獲利績效都跟著下滑,聯發科的淨利甚至股價當然欲振乏力
如果聯發科想要說服投資人回籠,她必須解決兩個問題
一.先將營業收入拉起來到年增率轉為正數(不過,必須扣掉藉由購併而得之營收)
二.再把營益率拉起來
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