財報除了幫我們避開凶險外,從財報裡面就可以挖掘到一些浴火重生的公司,雖然不多,但是我隨便就以前的經驗抓幾家公司來做探討:

        一、 先來談高技

       94年2Q的損益表中產生了微妙的訊息:管理能力提昇,我當時注意到其營收,94年七八兩個月營收年增率都高達25%以上,接下來看他的庫存, 94年2Q顯示出庫存是連續四季下滑,可見當時的庫存控管能力有加強,而且機器設備的七億多已經提了五億多的折舊,代表折舊的費用將會越來越少。 再看到他當時的現金流量表中,連續七八季都是正數,代表這不是一家地雷公司,當時的股價一看,簡直是比地雷股還便宜,13塊錢,雖然當時從9元快速漲上來,我當時判斷這是內行的買盤進場,一些比我內行的人比我更早看到這家公司的質變而提早卡位,於是我從13買到15,雖然套了三個月,但是後續的9-11月的營收與一些產業消息陸續傳出,讓我抱的更有信心,最後在今年1月初24-25塊獲利出場,雖然沒賺到後來25-45的這波;但是我卻憑著財報中所透露出來的訊息賺到最安心的一段。

       二、 驊訊

         驊訊為了能在92年用高價順利掛牌,91年創下了EPS將近7元的佳績,爾後92年93年就有如洩氣的皮球,每年只能賺不到3元的EPS,這沒甚稀奇,百分之八十的新掛牌公司都是如此,厲害的是它能夠爬的出衰退的泥沼。

        一直到93年的3Q,其財報露出第一道曙光:
        1.單季EPS將近1元,成長50%。
        2.毛利率重回50%,營益率重回30%,這種成績已經2年不曾有過。 
        而當時股價32塊,沒有人敢買,我也不例外,這樣一季的突然躍升不代表長期績效的提昇。 如果不放心,再等一季 

        93年4Q的毛利率攀到54%,雖然EPS較上季衰退但是93年第四季的營收已經創下歷史新高。 如果不放心再等兩季好了,坦白講當時我還是不放心 

        94年2QEPS為2.14元,毛利率達76%淨利率達56%,現金增加存貨減少,連續七季現金流量為正數,季報一出來三大法人趨之若鶩,當時股價75元。 龜毛的我仍舊不放心再多看一兩個月好了

        94年10-11月營收年增率也維持至20%的水準 ,12/9公佈當時股價92元,再怎麼龜毛也挑不出營運的毛病了,唯一當時會讓你害怕的只有 
       1.股價兩年漲三倍,含權後還不止 
        2.他做的產品你搞不懂.. 
       這兩點偏偏是我不害怕的,因為這種害怕來自莫名的恐懼與對產業的無知罷了。在這麼多舒服沒有毛病的財報公佈後,用92元買進, 每季每月的追蹤營運狀況,至今沒有一點衰退的跡象,即使碰到今年5-6月的股災,至今報酬率為108%(含權息)。 

        三、 友通 
        友通是一家上市已經超過六年的公司,原先是做主機板,在主機板大者恆大與規模經濟無法擴充的情況下,從91年起開始了長達三年的長期衰退,直到93年第三季露出第一道曙光,該季EPS為0.44元,超過當年上半年的總和,毛利率超過20﹪、淨利率8﹪雙雙為四年來最高紀錄,當然我看到當季的營收仍較92年同期衰退,我當時覺得可能是公司甩掉了賠錢的MB業務所致,但這畢竟只是自己的猜想,決定多看幾季。 

        93年第四季到94年的第二季,這九個月的時間,財報所顯示的是,營收與EPS與各種財報比率與93年第三季持平,雖然我認為這對主機板廠商而言已經是了不起的成就,但是龜毛的我還是認為成長性不夠,仍然提不起投資的興趣。 

        94年第三季,當季的EPS直接跳升到1.2元,比起91-93年的整年還多,也比起93年4Q到94年2Q的成績成長1-3倍不等;再去看財務比率,毛利率營益率淨利率創新高,其中的稅前淨利率更是拉到22﹪以上;現金流量中來自營運的現金收入更高達1.43億;資產負債表內,現金加短投高達16億,是股本的1.6倍,存貨與應收帳款雖然增加,但是增加的速度遠低於營收與獲利的增加速度,每股淨值達24元,而當時的股價才35元不到,長期投資才1.73億,佔股東權益才6.8﹪,表示長期投資所佔比重不高;此外董監持股中,大股東與經理人持股高達46﹪,這種持股比重表示公司經營階層對公司營運有相當信心。當時唯一會讓你買不下手的原因只有兩個
         1、 友通當時股價從94年上半年漲到當時已經超過一倍多。 
         2、 當時的政治氣氛不好。

       當94年10月12日公佈94年第三季財報後半個月,其股價大約在30-36元,即使你去追高買到35元好了,至今投資報酬率73﹪。 

        從我舉的例子來看,確實可以從財報與營收的數字再配合一些產業的知識,是可以挖掘出一些浴火重生的好股票,只是當時會因為漲多了、產品不熟、公司沒聽過或大盤氣氛很差等種種的理由而讓人不敢去投資。當然這種做法是適合在中小型股票身上,如果投資人沒有較深入的財報研讀功力與產業背景,真的還別碰小型股,否則會陷入到處聽明牌追求大師的無情道路,我寫這些並非鼓勵所有的人去追逐小型股,反而要多鼓吹投資人盡量去找龍頭股,因為在小型股的世界中,很多人會運用他的專業知識與影響力去牟取不當利益,而你可能就在追逐的過程中成為股市大白鯊的沙丁魚祭品,即便是我也經常會在這當中失手,除非你是位財務分析比我強、操作交易經驗比我豐富、天生的懷疑精神比我高、專業領域的歷練比我完整,否則少碰為妙。


       最後,我經營部落格七個月從以前的雅虎到現在的無名,至今天合計超過4萬筆回應數,值的慶祝一番吧

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