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有一家公司去年第三季現金增資吸進1.9億元，我就來看這1.9億元花在哪裡去，一般公司辦理現增不外乎幾個理由
1、 還清銀行借款：這家公司九個月清償借款6800萬。
2、 擴廠：這家公司九個月的廠房與機器設備沒有增加，甚至減少（減少的部分是攤提折舊）
3、 降低營業上的負債如應付帳款：九個月來她的應付帳款不減反增5000萬；而從93/2Q到94/1Q的季營收增加4900萬。
4、 長期投資：不增反減5600萬，其中的2100萬是認列投資損失，奇怪的是長期投資竟然可以在幾個月內收回，若是正常的海外設廠，不可能說收回就可收回，如這種情況可能只是將資金匯往海外子公司，而並非真正有一般的國外設廠或據點的行為，一家公司的長期投資並非低就是好，這家公司可以短期內調動長期投資的話，其中的問題頗值得探討。
5、 從現增入帳1.9億後，至95/1Q止，這家公司的現金流出了6100萬，沒有增加設備、長投的狀況下，這個帳務看起來不會有問題，我若是公司的財務長的話，便會解釋成「償還短期銀行負債」來搪塞，表面上兩個金額蠻一致的；但是現金流量表要以各季的期末總量來做比較的，減少就是減少；但是問題來了；
6、 九個月來應收帳款增加1.4億元，她95/1Q營收4.56億與94/3Q的營收4.31億相較並沒明顯增加，而應收帳款的增加金額卻高達一個月的營收水準；我一直深信著應收帳款的增加至少要搭配營收的增加，否則其資產的品質會有影響，對於壞帳的產生就有很深的疑慮，甚至以博達案為例來看，應收帳款的增加都是其關係人對沖虛構出來的。
7、 該公司的現金流量表上面有一項：「其他調整數-投資」，九個月來這個調整數竟然顯示資金流出了7400萬，其他調整數在會計學上只是用來調帳或放一些罕見的科目所用的，一般而言不宜太高，以一家股本12億左右的公司而言是太高了；讓我來尋找這個調整數是來搞什麼名堂。
8、 這家公司的資產負債表裡頭讓我發現了一項不可置信的科目：短期借支；該公司過去四季的該科目的金額分別是6300萬、1.56億、1.03億、1.15億，也就是去年第三季現金增資一入帳就立刻增加9300萬的短期借支，過去九個月來增加了5200萬的短期借支；什麼是短期借支呢？就是公司把錢借給他人；一家製造業的公司怎麼有借款給他人的行為呢？而且加上第4點所提之長期投資，該公司的現金大約有1.6億左右可以自由流動甚至進入他人帳戶。
9、 再來探討94/4Q的情況，透過短期借支將資金貸放他人9300萬，而當季營收剛好較前一季增加1.1億，而應收帳款增加了1.2億，會不會是將現金轉給他人，並銷貨給特定人，營收與應收帳款都同步增加呢？
10、 我又發現從法人進出裡頭，有外資不定期的進出買賣，該公司日均量為6-700張，但外資不定期的進出都暫該股票成交量的40-50﹪，由此可判斷這外資不是單純外資，其持股大約都在3000-4000張，折算買入時點所花費大約是6200萬左右，最高時外資持股高達5000張花費約8500萬；是什麼外資？資金從哪來？
11、 她的轉投資中有一家B.V.I，帳面已經虧損（95/1Q止）1.72億（總投資3.8億），她的表面理由是間接投資大陸孫公司，但是我的疑問是，其淨值為13億多，3.8億不會超過淨值40﹪的規定阿？如果是節稅理由，那BVI應該是會累積一些盈餘而非虧損，如果是營運不好造成虧損又何必去避稅天堂呢？況且該公司今年2Q又申請了200萬美金的間接投資；我真的想不出任何理由要如此做。
從這例子可以看出一家公司她可以粉飾一些專業人士必看的科目，一般研究員會看的東西都被她粉飾得相當好，如毛利率流動比率、現金流量表中的存貨與應收帳款等；但是從更仔細的角度來看，連我這樣的資深專業背景的人都無法兜出她的資金流向，這種公司投資前千萬得三思！
1、 應收帳款的增減必須搭配營收來看，以及要注意其客戶結構，有些公司的應收帳款高，但是她的客戶是很大咖的，如華寶的MOTO、華冠的索愛、健鼎的蘋果與三星，這種客戶的應收帳款就不用去擔心。
2、 現金流量表中的任何調整數目過大時，就必須存著疑問的態度！
3、 BVI的轉投資造成嚴重虧損也得小心，很多BVI是免稅的天堂，何必把虧損放在BVI，有問題！
4、 如果資產負債表中有短期借支，更要小心，特別是短期借支竟然最高超過股本的15﹪與帳上現金的50﹪，令人大起疑竇，這種公司千萬別碰。
5、 有長期投資對一家公司來說是無彷，因為現在的法令有淨值40﹪投資中國的限制，但是如果一家公司的長投可以上下起伏變動時，就不禁讓我懷疑是否藉著紙上的公司去做一些帳務的手腳。
台股經歷過兩大利空洗禮後，短中線應該是有止跌現象，但是必須提醒的是，八月份的半年報即將公佈，一些小型公司又即將面臨「醜媳婦見公婆」的窘境，雖然過去的營運不能代表未來的狀況，但是起碼趕緊檢視手上的持股，其過去的財報有沒有讓人覺得很怪的地方，別小看這些檢視動作，以往許多出事情的公司都是在半年報公佈前後爆發一些怪事。
中國人民銀行今天又上調存款準備率0.5﹪，由8﹪調到8.5﹪，我只能說：這，就是利空；減碼吧！該認賠就認賠，持股比率高者別再加碼了！
P.S.最近老是在寫財報與產業,是否太枯燥造成部落格人氣直直落呢
1、 還清銀行借款：這家公司九個月清償借款6800萬。
2、 擴廠：這家公司九個月的廠房與機器設備沒有增加，甚至減少（減少的部分是攤提折舊）
3、 降低營業上的負債如應付帳款：九個月來她的應付帳款不減反增5000萬；而從93/2Q到94/1Q的季營收增加4900萬。
4、 長期投資：不增反減5600萬，其中的2100萬是認列投資損失，奇怪的是長期投資竟然可以在幾個月內收回，若是正常的海外設廠，不可能說收回就可收回，如這種情況可能只是將資金匯往海外子公司，而並非真正有一般的國外設廠或據點的行為，一家公司的長期投資並非低就是好，這家公司可以短期內調動長期投資的話，其中的問題頗值得探討。
5、 從現增入帳1.9億後，至95/1Q止，這家公司的現金流出了6100萬，沒有增加設備、長投的狀況下，這個帳務看起來不會有問題，我若是公司的財務長的話，便會解釋成「償還短期銀行負債」來搪塞，表面上兩個金額蠻一致的；但是現金流量表要以各季的期末總量來做比較的，減少就是減少；但是問題來了；
6、 九個月來應收帳款增加1.4億元，她95/1Q營收4.56億與94/3Q的營收4.31億相較並沒明顯增加，而應收帳款的增加金額卻高達一個月的營收水準；我一直深信著應收帳款的增加至少要搭配營收的增加，否則其資產的品質會有影響，對於壞帳的產生就有很深的疑慮，甚至以博達案為例來看，應收帳款的增加都是其關係人對沖虛構出來的。
7、 該公司的現金流量表上面有一項：「其他調整數-投資」，九個月來這個調整數竟然顯示資金流出了7400萬，其他調整數在會計學上只是用來調帳或放一些罕見的科目所用的，一般而言不宜太高，以一家股本12億左右的公司而言是太高了；讓我來尋找這個調整數是來搞什麼名堂。
8、 這家公司的資產負債表裡頭讓我發現了一項不可置信的科目：短期借支；該公司過去四季的該科目的金額分別是6300萬、1.56億、1.03億、1.15億，也就是去年第三季現金增資一入帳就立刻增加9300萬的短期借支，過去九個月來增加了5200萬的短期借支；什麼是短期借支呢？就是公司把錢借給他人；一家製造業的公司怎麼有借款給他人的行為呢？而且加上第4點所提之長期投資，該公司的現金大約有1.6億左右可以自由流動甚至進入他人帳戶。
9、 再來探討94/4Q的情況，透過短期借支將資金貸放他人9300萬，而當季營收剛好較前一季增加1.1億，而應收帳款增加了1.2億，會不會是將現金轉給他人，並銷貨給特定人，營收與應收帳款都同步增加呢？
10、 我又發現從法人進出裡頭，有外資不定期的進出買賣，該公司日均量為6-700張，但外資不定期的進出都暫該股票成交量的40-50﹪，由此可判斷這外資不是單純外資，其持股大約都在3000-4000張，折算買入時點所花費大約是6200萬左右，最高時外資持股高達5000張花費約8500萬；是什麼外資？資金從哪來？
11、 她的轉投資中有一家B.V.I，帳面已經虧損（95/1Q止）1.72億（總投資3.8億），她的表面理由是間接投資大陸孫公司，但是我的疑問是，其淨值為13億多，3.8億不會超過淨值40﹪的規定阿？如果是節稅理由，那BVI應該是會累積一些盈餘而非虧損，如果是營運不好造成虧損又何必去避稅天堂呢？況且該公司今年2Q又申請了200萬美金的間接投資；我真的想不出任何理由要如此做。
從這例子可以看出一家公司她可以粉飾一些專業人士必看的科目，一般研究員會看的東西都被她粉飾得相當好，如毛利率流動比率、現金流量表中的存貨與應收帳款等；但是從更仔細的角度來看，連我這樣的資深專業背景的人都無法兜出她的資金流向，這種公司投資前千萬得三思！
1、 應收帳款的增減必須搭配營收來看，以及要注意其客戶結構，有些公司的應收帳款高，但是她的客戶是很大咖的，如華寶的MOTO、華冠的索愛、健鼎的蘋果與三星，這種客戶的應收帳款就不用去擔心。
2、 現金流量表中的任何調整數目過大時，就必須存著疑問的態度！
3、 BVI的轉投資造成嚴重虧損也得小心，很多BVI是免稅的天堂，何必把虧損放在BVI，有問題！
4、 如果資產負債表中有短期借支，更要小心，特別是短期借支竟然最高超過股本的15﹪與帳上現金的50﹪，令人大起疑竇，這種公司千萬別碰。
5、 有長期投資對一家公司來說是無彷，因為現在的法令有淨值40﹪投資中國的限制，但是如果一家公司的長投可以上下起伏變動時，就不禁讓我懷疑是否藉著紙上的公司去做一些帳務的手腳。
台股經歷過兩大利空洗禮後，短中線應該是有止跌現象，但是必須提醒的是，八月份的半年報即將公佈，一些小型公司又即將面臨「醜媳婦見公婆」的窘境，雖然過去的營運不能代表未來的狀況，但是起碼趕緊檢視手上的持股，其過去的財報有沒有讓人覺得很怪的地方，別小看這些檢視動作，以往許多出事情的公司都是在半年報公佈前後爆發一些怪事。
中國人民銀行今天又上調存款準備率0.5﹪，由8﹪調到8.5﹪，我只能說：這，就是利空；減碼吧！該認賠就認賠，持股比率高者別再加碼了！
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