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通膨現狀
1、 美國十年期公債飆昇到4.99%，為2002年6月以來新高
2、 黃金站上每盎司600元創25年來新高
3、 紐約交易的紐約輕原油期貨價格以68.74美元收盤，是7個月來新高，盤中一度超過2005年8月的68.89高峰，倫敦布倫特原油期貨也達到歷史新高的68.75美元價位。
4、 全球房價所得比不斷攀高，上海約十五倍、台北約九倍，（九七年房地產泡沫破滅前的香港，房價為所得的十一倍）而國外的房價所得比也多在二位數水準，而美國過去5年，美國房價上漲了70%以上
5、 貴金屬如鈀金、銅、鎳、白銀…蔓延到糖、紙漿（06年已經上漲12%）….
惡性通膨的可能性與三年通膨的成因
1、 葛林思班喚醒了通膨怪獸
葛老主政期的開始在於1987年道瓊股災，長達18年的任期，在前面14年的任期中歐美日加上亞洲工業國家占全球經濟版塊高達85-90%，也就是說他只需面對一些成熟發展經濟體的變動，更白一點的話就是：他沒碰過通膨；當他面臨2000-2002年之網路泡沫破滅、安隆世界通訊案、911事件…等等，他選擇了「利息自由行」的政策去挽救美國經濟，長達一年半的降息旅程除了造就了債券市場前所未有的大多頭外，更可怕的是FED也釋放出人類有史以來最龐大的流動資金，第一世界的經濟體之企業無法承受與完全吸收這些資金，開始流竄到房市、消費與全球投資，這股史無前例的熱錢終於在2002年喚醒了沉睡30年石油怪獸，這波由石油所帶動的原物料行情，在沒有任何地緣政治的軍事衝突下，迴異與以往的中東危機所引起的石油狂飆，雖然FED將利率又拉升到4.75%（也很有可能拉升到5.25-5.5%），這次我認為這種投機的風潮很難善了，用水庫來比喻，排洪可能只需2-3天即可解決缺水，但是一旦蔓延成災就需幾十倍得時間與人力去補救。
2、 中國輸出通貨膨脹
1994年中國第一次宏觀調控後，中國進入了近十年的消費緊縮期，在這十年中國以低廉的成本打造了一座人類史上最巨大的工廠，用人類史上最不具效率的方式生產低廉的產品，他所輸出的商品不斷的COST-DOWN（大多是台商所貢獻的），造成了十年（1993-2003）的電子業大行情，歐美享受低廉的物價賺取高毛利的行銷，台韓等國家尋找到了企業第二春；在這十年中國向全球輸出了所謂的通貨緊縮，在這十年因通貨緊縮造成了一些國家的出局，如1995年墨西哥披索危機、1997亞洲金融風暴、98年的盧布….除了韓國以外全部都被中國的通縮徹底擊垮-永遠消失在世界競爭舞台；
從911事件後葛老的利率自由行政策後，中國甚至其他金磚三國情勢完全改觀，便宜的資金將上不斷累積的外匯存底，終於在商品市場的缺口完全引爆，這些金磚國的原物料需求終於超過原本先進國家的臨界點，如中國在2001年就從原物料輸出國變成輸入國，印度在05年，巴西在06年；更驚人的是他們所輸出的不只是低廉商品，而是將通膨苦果也一併輸出給全世界。
適度的通貨膨脹與經濟成長率是相輔相成，但過度與不理性的投資會造成所有國家都最怕的通膨失控，其惡果最終會讓整個經濟體飽受高物價與資產泡沫之苦，中國大陸逾40%的固定資產投資率已遠遠超過世界平均的20%、中等收入國家平均22~25%，如此異常的固定資產投資也讓全球資源去化嚴重傾斜，1.5兆美元GDP僅佔全球4%，卻消費了全球30%鐵、40%煤和水泥、22%銅，對原物料熱切需求造成的價格狂飆，雖然有人認為就屬於舊經濟局部結構調整的產業變化，是人類文明進化最大障礙，我也認同這樣的說法，但是事實就是擺在眼前：通膨失控了。
通膨失控的兩個表徵：房市與汽車
水泥、電解鋁、鋼鐵與汽車是中國04年要調控的四大首惡產業，經過了近兩年居然調不下去，以汽車業為例，1-3月因消費稅的調整，中國汽車業銷售拉出了睽違近三年的長紅，06年長城汽車漲115%，華晨汽車、東南汽車創新高，連很糟糕的福田汽車都漲了36%，相關的中國鋁業漲45%……連日本的大牛HONDA都漲了29%；
汽車與房屋是個人消費金額最大宗的兩樣商品，由金磚四國所帶起的通膨悲情在04年4Q到05年4Q短暫的喘息後又捲土重來，今年投資的思考方向恐怕要做一些調正，正當通膨陰影籠罩在全球市場之際，一個通貨緊縮的反撲卻可能引想台灣：Intel的CBB（Common Building Block；共通性建構基礎）計畫。
CBB的內涵
英特爾自2004年第三季開始推動CBB通路計畫，希望能藉由共通性建構（業界稱為：統一NB零組件規格）策略，增加NB開發彈性與縮減開發時程，讓區域通路零售品牌（Clone）NB（即扣除前10大廠）上下游業者都能有成長空間，不僅保有量產規模條件，也能讓消費者有更多選擇，英特爾此次大規模NB通路計畫，目的是防堵國際NB大廠持續坐大，目標是要避免價格優勢遭戴爾（Dell）、惠普（HP）及宏碁（2353）等握有全球8成市佔的國際大廠反制以經濟規模優勢逼迫英特爾屈服議價空間，其實最大受惠者是英特爾。
NB根基於共通性架構，產品將不具差異性的質疑也隨之產生，在CBB計畫零組件供應夥伴中，目前加入「客製化NB外殼面板設計」，如同手機可以任意換殼概念，未來消費者也可自行挑選自已喜歡的NB外型款式，目前行動電腦市場以客製化（Custom-Design）為主，但若要翻轉數位金字塔，零組件標準化（Standardization）是必經的過程，而英特爾深信，過去桌上型電腦（DT）市場的標準化成功，順利降低DT價格與使用門檻，NB市場也能做到。英特爾CBB模式目前以品牌廠商佔有率不高的新興市場為主要目標該市場的產品訴求為低價，約在300美元左右。
CBB打算幹什麼
Intel CBB計畫06年一統筆記型電腦面板、硬碟和光碟機三大零組件規格，估計此三大零組件合計佔NB 成本約 50%(面板24%、硬碟18%和combo光碟機8%)，07年後再導入其它零組件。
系統整合商不僅在接單生產上更容易，對於通路商，由於CBB零組件標準化後可互換使用，因此能夠以合理的價格購進零組件(因量可達到一定規模)，提供在地的服務與維修服務，提升服務價值及迅速回應用戶需求。總結CBB效益包括降低生產成本、簡化供應鏈、加速新產品交期、降低採購及庫存風險等，可幫助參與廠商簡化筆記本電腦的設計與製造、降低風險、將工程設計資源集中於創新，同時支援增值服務產品的開發。 Intel希望藉此刺激筆記本電腦市場的總體成長。
光華牌NB將現
1999年為DT的大洗牌年，Intel藉由規格的一統模糊掉50%以上PC的品牌，在當時clone的崛起也造成許多PC組裝與零組件廠的毛利大壓縮，PC從品牌市場進入了通路商的年代，白話文就是光華商場形式的組裝PC，而Intel CBB的目的就是要以通路搭配Intel的方式囊括低價，甚至無品牌的NB，我無法判定此舉動會不會造成NB大洗牌，倘若成真，那將是一些NB零組件廠的大災難。
首當其衝是光碟機與面板零組件
光碟機三大關鍵零組件：讀寫頭、馬達與晶片組（占成本75﹪）皆控制在日本廠商，而這三大零件因原物料的上揚而有蠢蠢欲動的趨勢，一旦組裝的NB成為主流，光碟機與面板成為可以自行裝配時，這些零件將面臨很可怕的殺戮戰場，上游因貴金屬的上揚以致成本無法再COST-DOWN，往下因低價NB的不斷探底而無法轉嫁；而更辛苦的將是裡面一些零組件：如連接器（線）、軟板、NB外殼、背光模組等等，這些廠商的成本不斷的攀升：如銅鋁黃金白銀、中國生產基地的工資與地價；也就是說今年在中國通膨與美國通縮的夾擊下，NB的相關零組件商很有可能成為犧牲者，從這整個邏輯，不得不佩服李焜耀的佈局，他甩掉了零組件的殺戮（賣掉Benq的光碟機部門），加強了品牌價值（買入西門子這個品牌），與垂直整合的議價能力（併入廣輝成為世界no.1）。
通膨下的投資邏輯
在通膨邏輯的投資世界，能免於殺戮的族群只有兩種
1. 品牌
2. 轉嫁能力高：台灣以組裝與零件供應獨步全球，但在通膨的陰影之下，是否有轉嫁能力端看最終產品，如汽車、房屋、網通設備或企業投資的中上游供應鏈比較沒有問題，但最終產品仍然處於殺戮的市場如NB、面板、低價手機、數位相機的零件商恐怕就是很辛苦了，如連接器（線）、被動元件、電子沖壓鑄件、機殼業、工具機、端子、整流二極體、電線電覽與部分PCB與設備商等等。
1、 美國十年期公債飆昇到4.99%，為2002年6月以來新高
2、 黃金站上每盎司600元創25年來新高
3、 紐約交易的紐約輕原油期貨價格以68.74美元收盤，是7個月來新高，盤中一度超過2005年8月的68.89高峰，倫敦布倫特原油期貨也達到歷史新高的68.75美元價位。
4、 全球房價所得比不斷攀高，上海約十五倍、台北約九倍，（九七年房地產泡沫破滅前的香港，房價為所得的十一倍）而國外的房價所得比也多在二位數水準，而美國過去5年，美國房價上漲了70%以上
5、 貴金屬如鈀金、銅、鎳、白銀…蔓延到糖、紙漿（06年已經上漲12%）….
惡性通膨的可能性與三年通膨的成因
1、 葛林思班喚醒了通膨怪獸
葛老主政期的開始在於1987年道瓊股災，長達18年的任期，在前面14年的任期中歐美日加上亞洲工業國家占全球經濟版塊高達85-90%，也就是說他只需面對一些成熟發展經濟體的變動，更白一點的話就是：他沒碰過通膨；當他面臨2000-2002年之網路泡沫破滅、安隆世界通訊案、911事件…等等，他選擇了「利息自由行」的政策去挽救美國經濟，長達一年半的降息旅程除了造就了債券市場前所未有的大多頭外，更可怕的是FED也釋放出人類有史以來最龐大的流動資金，第一世界的經濟體之企業無法承受與完全吸收這些資金，開始流竄到房市、消費與全球投資，這股史無前例的熱錢終於在2002年喚醒了沉睡30年石油怪獸，這波由石油所帶動的原物料行情，在沒有任何地緣政治的軍事衝突下，迴異與以往的中東危機所引起的石油狂飆，雖然FED將利率又拉升到4.75%（也很有可能拉升到5.25-5.5%），這次我認為這種投機的風潮很難善了，用水庫來比喻，排洪可能只需2-3天即可解決缺水，但是一旦蔓延成災就需幾十倍得時間與人力去補救。
2、 中國輸出通貨膨脹
1994年中國第一次宏觀調控後，中國進入了近十年的消費緊縮期，在這十年中國以低廉的成本打造了一座人類史上最巨大的工廠，用人類史上最不具效率的方式生產低廉的產品，他所輸出的商品不斷的COST-DOWN（大多是台商所貢獻的），造成了十年（1993-2003）的電子業大行情，歐美享受低廉的物價賺取高毛利的行銷，台韓等國家尋找到了企業第二春；在這十年中國向全球輸出了所謂的通貨緊縮，在這十年因通貨緊縮造成了一些國家的出局，如1995年墨西哥披索危機、1997亞洲金融風暴、98年的盧布….除了韓國以外全部都被中國的通縮徹底擊垮-永遠消失在世界競爭舞台；
從911事件後葛老的利率自由行政策後，中國甚至其他金磚三國情勢完全改觀，便宜的資金將上不斷累積的外匯存底，終於在商品市場的缺口完全引爆，這些金磚國的原物料需求終於超過原本先進國家的臨界點，如中國在2001年就從原物料輸出國變成輸入國，印度在05年，巴西在06年；更驚人的是他們所輸出的不只是低廉商品，而是將通膨苦果也一併輸出給全世界。
適度的通貨膨脹與經濟成長率是相輔相成，但過度與不理性的投資會造成所有國家都最怕的通膨失控，其惡果最終會讓整個經濟體飽受高物價與資產泡沫之苦，中國大陸逾40%的固定資產投資率已遠遠超過世界平均的20%、中等收入國家平均22~25%，如此異常的固定資產投資也讓全球資源去化嚴重傾斜，1.5兆美元GDP僅佔全球4%，卻消費了全球30%鐵、40%煤和水泥、22%銅，對原物料熱切需求造成的價格狂飆，雖然有人認為就屬於舊經濟局部結構調整的產業變化，是人類文明進化最大障礙，我也認同這樣的說法，但是事實就是擺在眼前：通膨失控了。
通膨失控的兩個表徵：房市與汽車
水泥、電解鋁、鋼鐵與汽車是中國04年要調控的四大首惡產業，經過了近兩年居然調不下去，以汽車業為例，1-3月因消費稅的調整，中國汽車業銷售拉出了睽違近三年的長紅，06年長城汽車漲115%，華晨汽車、東南汽車創新高，連很糟糕的福田汽車都漲了36%，相關的中國鋁業漲45%……連日本的大牛HONDA都漲了29%；
汽車與房屋是個人消費金額最大宗的兩樣商品，由金磚四國所帶起的通膨悲情在04年4Q到05年4Q短暫的喘息後又捲土重來，今年投資的思考方向恐怕要做一些調正，正當通膨陰影籠罩在全球市場之際，一個通貨緊縮的反撲卻可能引想台灣：Intel的CBB（Common Building Block；共通性建構基礎）計畫。
CBB的內涵
英特爾自2004年第三季開始推動CBB通路計畫，希望能藉由共通性建構（業界稱為：統一NB零組件規格）策略，增加NB開發彈性與縮減開發時程，讓區域通路零售品牌（Clone）NB（即扣除前10大廠）上下游業者都能有成長空間，不僅保有量產規模條件，也能讓消費者有更多選擇，英特爾此次大規模NB通路計畫，目的是防堵國際NB大廠持續坐大，目標是要避免價格優勢遭戴爾（Dell）、惠普（HP）及宏碁（2353）等握有全球8成市佔的國際大廠反制以經濟規模優勢逼迫英特爾屈服議價空間，其實最大受惠者是英特爾。
NB根基於共通性架構，產品將不具差異性的質疑也隨之產生，在CBB計畫零組件供應夥伴中，目前加入「客製化NB外殼面板設計」，如同手機可以任意換殼概念，未來消費者也可自行挑選自已喜歡的NB外型款式，目前行動電腦市場以客製化（Custom-Design）為主，但若要翻轉數位金字塔，零組件標準化（Standardization）是必經的過程，而英特爾深信，過去桌上型電腦（DT）市場的標準化成功，順利降低DT價格與使用門檻，NB市場也能做到。英特爾CBB模式目前以品牌廠商佔有率不高的新興市場為主要目標該市場的產品訴求為低價，約在300美元左右。
CBB打算幹什麼
Intel CBB計畫06年一統筆記型電腦面板、硬碟和光碟機三大零組件規格，估計此三大零組件合計佔NB 成本約 50%(面板24%、硬碟18%和combo光碟機8%)，07年後再導入其它零組件。
系統整合商不僅在接單生產上更容易，對於通路商，由於CBB零組件標準化後可互換使用，因此能夠以合理的價格購進零組件(因量可達到一定規模)，提供在地的服務與維修服務，提升服務價值及迅速回應用戶需求。總結CBB效益包括降低生產成本、簡化供應鏈、加速新產品交期、降低採購及庫存風險等，可幫助參與廠商簡化筆記本電腦的設計與製造、降低風險、將工程設計資源集中於創新，同時支援增值服務產品的開發。 Intel希望藉此刺激筆記本電腦市場的總體成長。
光華牌NB將現
1999年為DT的大洗牌年，Intel藉由規格的一統模糊掉50%以上PC的品牌，在當時clone的崛起也造成許多PC組裝與零組件廠的毛利大壓縮，PC從品牌市場進入了通路商的年代，白話文就是光華商場形式的組裝PC，而Intel CBB的目的就是要以通路搭配Intel的方式囊括低價，甚至無品牌的NB，我無法判定此舉動會不會造成NB大洗牌，倘若成真，那將是一些NB零組件廠的大災難。
首當其衝是光碟機與面板零組件
光碟機三大關鍵零組件：讀寫頭、馬達與晶片組（占成本75﹪）皆控制在日本廠商，而這三大零件因原物料的上揚而有蠢蠢欲動的趨勢，一旦組裝的NB成為主流，光碟機與面板成為可以自行裝配時，這些零件將面臨很可怕的殺戮戰場，上游因貴金屬的上揚以致成本無法再COST-DOWN，往下因低價NB的不斷探底而無法轉嫁；而更辛苦的將是裡面一些零組件：如連接器（線）、軟板、NB外殼、背光模組等等，這些廠商的成本不斷的攀升：如銅鋁黃金白銀、中國生產基地的工資與地價；也就是說今年在中國通膨與美國通縮的夾擊下，NB的相關零組件商很有可能成為犧牲者，從這整個邏輯，不得不佩服李焜耀的佈局，他甩掉了零組件的殺戮（賣掉Benq的光碟機部門），加強了品牌價值（買入西門子這個品牌），與垂直整合的議價能力（併入廣輝成為世界no.1）。
通膨下的投資邏輯
在通膨邏輯的投資世界，能免於殺戮的族群只有兩種
1. 品牌
2. 轉嫁能力高：台灣以組裝與零件供應獨步全球，但在通膨的陰影之下，是否有轉嫁能力端看最終產品，如汽車、房屋、網通設備或企業投資的中上游供應鏈比較沒有問題，但最終產品仍然處於殺戮的市場如NB、面板、低價手機、數位相機的零件商恐怕就是很辛苦了，如連接器（線）、被動元件、電子沖壓鑄件、機殼業、工具機、端子、整流二極體、電線電覽與部分PCB與設備商等等。
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