在股票市場中,你喜歡什麼樣的表演?許多公司的表演有兩種,一是安靜無害到別人無視於該公司的存在,不過,上市公司的寧靜低調到底是不是美德,這倒是頗具爭議;另一種公司則是有如光明使者般地放送有如天籟之福音,可以無視經營數據而睜眼說瞎話。

    這是一家「創下利空轉利多的見鬼奇譚」的公司。

    故事從2010年第一季開始,年初的記億體價格不論是DRAM或Flash都處於飆漲的狀態,DDR3 1Gb(顆粒)甚至漲到3美元以上,這是故事的背景,記憶體若飆漲,其模組的單價能否跟著上漲呢?股票大師與媒體名嘴會告訴你:「不只會,而且還會有大行情。」,之所以敢如此唬爛不外乎:他們天生就是靠唬爛吃飯,以及模組廠的老闆告訴他們的。

一家公司的老闆、發言人或CEO的天職就是「看多」,不論其口袋內外的股票帳戶有沒有偷偷在市場賣出股票。

我的答案是,當記憶體的價格漲得太兇,模組廠的業績與淨利多半會呈現反向的表現,為何我如此武斷?因為我從「創見」這家公司近半年的故事與經營數字學習而來。

    創見這家公司在年初就隱隱約約透露出「與DRAM價格相反」的蛛絲馬跡了,其一、二月份營收年增率分別是6.18%與負8.25%,就算把一二月合併來算,其營收年增率也轉為負數,與當時飆漲的DDR、DRAM價格似乎有點「不搭調」的味道,模組的原料大漲,營收卻下滑,這意味著什麼狀況呢?

不懂!不懂!不懂嗎?這代表利潤減少了,傻瓜!

不過,不是你讓你自己成為傻瓜的,而是公司派與媒體讓你成為傻瓜的。當一二月營收不太理想時,創見的老闆出來喊話:

   「精實新聞 2010-03-12  記憶體模組大廠創見資訊(2451)董事長束崇萬指出,3月營收將明顯回升,可望創半年來或者近2年來新高,意即回到30億元以上,月增率達3成。束崇萬表示,2月份出貨狀況的確相當不順,因此導致當月營收下滑至23.44億元,3月份出貨動能回升,現在出貨非常的順暢,下一季還是很不錯的一季。」

    有沒有看到,有沒有聽到,老闆叫投資人不用理會數字的警訊,他繼續編織出一些天邊的彩虹:「3月營收將明顯回升,可望創半年來或者近2年來新高…」結果事後看來,三月份的營收只有28億,扣掉農曆年的二月,非但沒有創下半年來或者近2年來新高,還逆向創下半年來的新低數據呢。

    營收不振,原料飆漲,這種學過商職簿記的人都知道註定要衰退的結果,偏偏就是一大堆人不知道,當三月份營收公佈的2010年4月初,創見的股價還衝到118.5元的高點呢?

    醜媳婦總是要見公婆?非也,現代的媳婦相當厲害,萬不得已還不太想見公婆呢!差一點的媳婦就是上個厚厚的濃妝遮掩一番,高竿的媳婦乾脆把公婆甚至丈夫一棒敲昏。

    創見2010年第一季的財務報表在4月27日公布,第一季稅前淨利降到6.4億,較2009年第一季衰退54%,第一季的稅後EPS1.21元,比去年同期的2.3元衰退47%,更遭的是,雙雙創下數年以來的最低水準。

    另外一個有趣的是,該公司的內部稽核主管在公佈日的前五天辭職。

衰退的數字公佈後,神奇的是股價竟然撐了兩天,4/28創見的股價只下跌1元,4/29股價只跌了1.5元,當然,內行的外資在公佈後兩天出脫了969張,投信也出脫了336張,誰接走了?融資、散戶啊,不然還有誰呢?4月底出刊的某家周刊便用大篇幅來推薦記憶體模組產業,真是「無巧不成書」!

    股價終究是要面對基本面的摧殘,從4/29起到5/26不到一個月,其股價就從每股109元跌到79元,下跌27.5%。

    跌下來當然不爽,誰不爽呢?誰都不爽,這股票世界的運轉機制是為了上漲而打造啟動的,股票下跌之後,便可以祭出渾身解數讓股價回到上漲的軌道,只是這些渾身解數的招數中,多半是「願景」、「故事」與「希望」等不切實際的言語,而不是扭轉頹勢的「營收成長」、「淨利增加」。

    既然第一季業績衰退了,也發生了,連股價都修正了,日子總是要過下去,套牢的散戶總是要抱著希望等解套下去,公司方面當然要給他們一些繼續過活下去的理由。

    只是,遭糕的是,2010年四月份的營收又進一步跌到22.5億元,創下一年來的新低,然而在當下,恰好大環境碰到「歐債」風暴,散戶不會將怨懟出在業積衰退上,所以,那一陣子,公司派選擇低調,因為,「只要找得到比業績衰退更聳動的利空,就無須對業績衰退負責。」;然而,可恨的歐債危機竟然在六月中旬便消聲匿跡,西班牙希臘義大利等南歐小豬這些豬國竟然就不再輸出利空,當天空由大雨轉為晴天時,若還有人全身濕透,就不能將身體虛弱大冒冷汗的窘狀怪給天氣了。
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    總幹事耕讀筆記- 日本 ありがとうございました

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