首先我們嘗試著用杜邦分析來解構這家公司,
獵豹財務長書中採用以下方式。
ROE(股東權益報酬率)
=純益率*總資產週轉率*權益乘數
=(稅後純益/營業收入)*(營業收入/資產總額)*(資產總額/股東權益)



我們可以從圖表中發現股東權益報酬率從94年開始急速下降!
從94年52.89%下降到95年22.78%,幅度高達一半有餘。
構成ROE的純益率也是從94年開始有明顯的降幅。
另外讓我們觀察權益乘數部分,乘數從95年開始上升到96年相對較高水準
推論=>公司開始舉債
驗證=>查詢資產負債表



長期負債從96年第二季0 上升到96年第三季10億。
(ps:該公司未借過長期負債!)
借了錢之後這些資金的流向呢?
原來是跑到長期投資去了
長期投資從96年第二季3億九千萬上升到96年第四季14億
=>證明推論正確,公司財務惡化,開始負債!

接著我們來看看另外兩個指標:資產報酬率與存貨週轉率。
資產報酬率從94年開始急速下降,存貨週轉率從90年起呈現長期的下降趨勢….
如果以上分析對你來說太困難的話……
沒關係,我們來看看一般散戶看的懂的EPS。



94年11元,95年6元,96年0.7元。
=>每年腰斬一半
最後是大家最關心的股價!!



股價從2005年26元起漲到2006年最高價175元
(該公司在2005年EPS達到歷史最高峰11元,本益比15.91)
公司財務開始惡化...
股價從2006年175年開始修正到2007年初72元左右
(該公司2006年EPS6元,本益比12)
公司財務繼續惡化...
股價跌到票面以下

讓我們來看看最近的斐成‧‧‧



股價從8/7最低點7.81連拉了快五六根停板,現在股價來到了近期新高12.9
查了最近有關斐成的相關新聞~~~
斐成從8/1開始買進自家無擔保公司債(CB)。
公司買進自家CB通常認為公司本身股價偏低故買進自家CB,其道理同庫藏股。
究竟公司內部是否已知道營運將有好轉的跡象,身為局外人的我們無從得知。
但是觀察公司近月營收如下,僅有六月出現久違的成長,但七月營收馬上又沉淪下去。究竟股價的短期上漲只是黃花一現,亦或是公司內部體質逐漸改善,值得我們耐心觀察。



收盤後的人生宣佈絕版以及右下角有台股F4票選

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