現在這波反彈和2008年1月底到5月中的反彈波段，有個比較大的不同點，就是08年上旬時，儘管聯準會無預警降息，但美國貨幣供給M1在08年上旬並沒有太大變化，而2020年Chinese virus風暴在3月下旬開始的反彈波段，美國M1卻已經早早就長出來了。
這當然和美國第一時間就宣布QE且沒多久就加碼到無限QE有關，而且連垃圾債都買，所以你可以看到美國M0在3月份出現暴增。
不可諱言，08年下旬在美國M1連續幾個月暴增後，市場確實是在09年第一季落底，而美聯儲在09年3月開啟第一輪QE，這個時間也確實是當年美股由空轉多的轉折點。
但以現在來看，如果單以3月美國的M1上升，就斷定市場已經落底(甚至有人認為是V型反轉)，這種觀點我個人是相當存疑的。
首先貨幣政策出現效果具有時間落池性，例如08年美國9月到年底M1大幅上升，從原本1兆4000億美元到年底上升到1兆6000億，增幅約15%，但儘管如此，直到2019年第一季，美股走勢仍然處於熊市，而台股到08年底也同樣處在空頭走勢。
其次，造成這次全球經濟活動停擺的根本原因還沒有消失，中國武漢肺炎在歐美肆虐的情形還沒有出現危機解除的跡象，雖然3月下旬開始，義大利的新增人數有逐漸減少的跡象，但每天仍有2000人以上的感染人數，西班牙也是同樣的情形，雖然增速不再創新高，但每天感染人數仍在3000以上，而最重要的美國，從確診人數的走勢圖來看，老實說，也還沒有看到斜率明顯變平的跡象，更不用說在亞洲，原本被認為疫情已經受到控制的新加坡，最近確診人數出現了大幅度的飆升。
封城與禁止聚會是抑制武漢肺炎蔓延的一項關鍵措施，但同時這也是勒死經濟的一道繩索，未來隨著疫情逐步獲得控制，各國政府還是會在疫情復燃和信用風險爆發之間面臨兩難，這是在肺部積水窒息和經濟窒息之間走一道難以預測的鋼索。在美國，抗議禁令和要求更嚴格管制的兩種聲音都有，看起來，全球經濟活動要回到疫情爆發前，恐怕還有一段路要走。
所謂QE就是央行印鈔買債，對市場注入資金，鼓勵金融機構貸放，讓籌資方不要因為資金枯竭或銀行收傘而倒閉。
沒錯，目前為止，美聯儲的無限QE和擴大買債確實幫助美國度過了3月上旬的流動性抽水危機，至少目前為止是如此，但根本的問題並沒有解決，就是店家沒有營收，有更多借錢渠道固然可以解決流動性的問題，讓企業可以延續生命，但這解決不了營收枯竭的問題，如果疫情持續看不到終點，融資的管道恐怕也擋不住店家關門，如果情況演變至此，那信用風險也就只是時間的問題，因此，問題的關鍵點，還是得回到疫情的控制是否到達經濟活動可以鬆綁的程度。
聯準會把量化寬鬆的購買標擴大到高收債和ETF。但高收債之所以是高收債，不就是因為這家公司不賺錢或是還在燒錢階段嗎？所以還是一樣的問題，如果因為經濟凍結產生不了營收，那發債籌資最後可能也只是拖台錢而已。
而QE印鈔購買ETF，充其量只是舒緩熊市中的下跌力道(這必需建立在已經跌深的情況下)，但要改變已經形成的趨勢並不容易。政府或央行的力量固然強大，但也不足以和整個市場對抗，而最重要的是，從過去幾次全球經濟陷入衰退的歷史中，印象中似乎還沒有看過一輪救市就從此一帆風順的例子。
個人認為，這次美國第一時間採取量化寬鬆，在疫情所造成的衰退過程中，頂多只能減緩金融市場的下跌幅度或速度，對實體經濟來說，也只能把信用風險的危機往後延，但這不會是趨勢改變的關鍵，真正的關鍵還是在疫情，什麼時候人們能夠上街，店家能夠開張做到生意，才是風險引信的解除。
而QE真正展現爆發力的時間點，反而會在疫情結束後，下一波多頭吹起泡沫時，才會具體展現出來。
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