最近有個股票大師在專欄文章中提到：
「原物料下跌受惠群：.....銅佔成本比重高的連接線器族群如嘉澤、鎰勝、F-貿聯、良得都將受惠，值得留意。」
然而真的一定如此嗎？
其實先拋開死多頭的心態，原物料下跌對於製造業有三種影響：
一、如大師所說，降低製造成本
二、高檔買進的原物料可能得提列「存貨跌價損失」
三、下游廠商基於原物料下跌進而要求供應廠商降價反應
上述影響除了第一點之外，第二點與第三點都會造成廠商的盈餘或營收下降。
上述三種結果會造成：
一、因為降低製造成本，所以導致毛利率上揚。
二、因為可能得提列存貨損失，而存貨跌價損失在損益表中是屬於「銷貨成本」的一項，如果銷貨成本增加，一來又會造成毛利率下跌，二來會造成存貨周轉率的下跌，因為存貨周轉率的公式剛好是：
銷貨成本÷平均存貨
三、下遊客戶若要求降價反映成本，則會造成營收下滑
讓我們用銅價下跌對於連接線器族群的公司的影響層面，從財務數字去檢視這些公司到底有沒有受惠於銅價下跌。
見上圖銅價從去年八月的8275跌到今年四月中旬的6935，累積跌幅高達16％以上，乍看之下，不明究理的讀者真的會被媒體大師的言論所蠱惑。
我們就大師所提到的連接器公司的財報一一去檢視：
(一)、良得電(2462)
該公司去年從第二季到第四季，毛利率並沒有因為銅價下跌而有所增加，反而從銅價開始起跌的去年八月開始，其營收便一路下滑，這多少反映了客戶要求降價，以該公司而言，銅價下跌為受其利先蒙其害。
(二)、鎰勝(6115)
去年第三季與第四季的毛利率沒有因為銅價下跌而惠，但營收卻從去年下半年以來處於長期衰退狀態。
(三)、嘉澤(3533)
去年第二季起，毛利率的確有些增加，該公司或多或少有受惠於銅價的下跌，但值得注意的是，第四季的存貨周轉率從1.64降到1.4，我們無法從中瞭解實際狀況，但或多或少有可能因為提列了存貨跌價損失而起。
然而嘉澤的營收卻從今年開始進入衰退的階段，且營收年減率高達20％以上，或多或少受到客戶端的反應成本要求。
(四)、湧德 (3689)
去年10月才掛牌的湧德 (3689)，股價因為籌碼面因素而呈現多頭格局，但是若去看她的一些財務數字，便可以從中瞭解到，銅價對她的影響。
去年下半年的毛利率與上半年差不多，銅價下跌並沒有造成毛利率上揚，但檢視其存貨週轉率，去年第二季到第四季，從1.59跌到1.10，這有可能是認列存貨跌價損失造成銷貨成本的增加，也可能是存貨數字暴增，果不其然，檢視其存貨，該公司從第一季到第四季，存貨從4.24億暴增到7.15億，當然存貨組成因子中並非全部是原料(其他還有在製品和庫存品)，但可以預期的是，今年第一季銅價的進一步下挫，恐怕會造成該公司更大的存貨壓力。
結論：現在零組件報價越來越透明，越來越難期待因成本變動的超額利益，雖原料價格下跌對廠商毛利率有助益，但因帳上的庫存還處相對高檔，短期有提列庫存跌價損失的可能。
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