ecity2005六度來稿：權證投資經驗談－總幹事耕讀筆記- 日本ありがとうございました

        寫了一連串偏理論的文章，今天來寫點比較軟性實務的文章。很多人認為購買認購(認售)權證是一種接近賭博的行為，但筆者認為只要購買時的心態正確，認購(認售)權證反而是一種小投資，卻可以獲得接近現貨漲(跌)的金額。在本文將依照認購(認售)權證的定義、價格變動的計算方式、投資心態來說明。

        權證的定義如下：認購權證(Warrant)是一種權利合約，投資人在付出一筆權利金後，有權利在一定的日期(歐式選擇權)或期間(美式選擇權)內，以特定的價格向權證發行者購買(售出)一定數量的標的資產，以符合此定義的有價證券都可稱為認購(認售)權證。標的資產為股票的認購(認售)權證一般被稱為股票認購(認售)權證(Warrant)。

        在投資權證時需要注意到下列幾項要點：

* 標的股票：
此張權證所能認購(售)的標的股票。

* 最後交易日：
此張權證的最後交易日期，權證的價格是由內含價值加上時間價值而得的，內含價值可以由履約價、認購(售)股數及現股的現價計算而得；時間價值是由投資者對未來的想像空間而得的，所以在選擇權證時，儘量選擇存續時間(最後交易日減去今日所得的交易期間)較長的權證，以避免太接近到期日到導致波動性、交易量變小的風險。

* 履約價：
執行權證時的履約價格，以認購權證為例，若履約價訂為100元時，代表執行時可以用100元的價格來認購標的股票，當股票價格大於100元時，將可以用100元的價格來認購這張股價。若股票價格小於權證履約價時，稱為＂價外＂；當股票價格上漲至100元時，則稱為＂價平＂；再上漲到超過100元時，則稱為＂價內＂。當權證在價內時，才有履約價值。

* 每千單位認購(售)股數：
每一張權證(1000單位)所能認購(售)的標的股票股數，目前發行的權證依股票價格的高低大概有下述幾種的股數：10、100、200、500及1000，認購(售)股數會影響到權證的價格及每日價格變動的區間。

        再來解說一下權證內含價值及每日價格變動區間的計算方式，其計算方式如下：

* 內含價值：
認購權證內含價值＝（股票價格－履約價）* 認購股數 / 1000
以金鼎Ｆ３為例，其內含價值計算如下：
（666　－　701.8）* 100 / 1000 = -3.58

* 價格區間：
權證漲跌停的價格的價格計算方式如下：
漲停價格 = 前一日收盤價 + (股票價格前一日收盤價 * 0.07) * 認購股數 / 1000
跌停價格 = 前一日收盤價 – (股票價格前一日收盤價 * 0.07) * 認購股數 / 1000
在此仍以金鼎Ｆ３為例，其漲跌停價格計算如下：
漲停價格 = 8.80 + (666 * 0.07) * 100 / 1000 = 13.46
跌停價格 = 8.80 – (666 * 0.07) * 100 / 1000 = 4.13

        權證的投資槓桿成數很高以上例說明，現貨的漲跌幅限制為7%，但依上例的計算，權證的漲跌幅卻為 (4.66 / 8.8) * 100% = 52.95%，因為其槓桿成數極大，所以很多投資人都認為是一種賭博。在此分享一下筆者在權證的投資經驗供大家參考，在下列幾個情況下，筆者會選擇投資權證而不選擇現股：

* 高價位的股票：
當看好高價股時，此時筆者會選擇購買權證以獲取股票上漲的利益，以金鼎Ｆ３為例，若想要達到與一張現貨每日漲跌的價格時，則買入十張權證，此時投入的金額只需要88000，但若買一張現貨則需要666000元，故此時筆者會選擇購入十張權證。此時不可因為手上有足夠購買一張現貨的資金而把這些資金全投入權證的購買，若這樣就屬於賭博。

* 當現股已漲停鎖死：
當現股已漲停鎖死，但又看好現股未來幾天的走勢時，則可選擇該現股的權證購入，此時仍享受到未來幾天現股上漲所帶來的利益。

* 現股已漲一波，但又想追價：
當現貨已漲了一波，心中認為仍會繼續上漲，但又不是非常明確時，此時會選擇購買權證，將剩餘的資金投入其他的標的物，以提高資金的應用率。

        除了上述幾個情況下，選擇投資權證還有另外一個理由，因權證具有時間限制，所不會類似股票，一被套牢就長抱以等待股價回到購入的價格時再出售，因時間的限制，讓筆者可以在每次投資錯誤時，練習到停損的操作，而不是像股票一樣長抱。粗淺地提供筆者的投資經驗，也希望各位前輩能夠給予指教。