若一開始就想把股票投資當做定存一樣投資,最好能夠投資自由現金流量為正的公司,自由現金流量公式如下:

自由現金流量=來自營運活動之現金流+投資活動之現金流量

其中“來自營運活動現金流量”代表本業所能產生的現金流量。
“投資活動之現金流量”通常為負數,主要是購買生產設備、土地或轉投資。如果出售生產設備、土地、轉投資股權,投資活動之現金流量就會轉正,代表有現金流入。

因此自由現金流量長期為正,代表了公司在本業產生現金扣除了生產設備所需資金,還有剩下的錢,這些錢是股東能穩定領取的現金股利的來源。但是如果歷年累積自由現金流量為負,帳上很漂亮的盈餘,就會發生配不出現金股利給股東情形。

茲就舉鴻海(2317)為例,長期累積自由現金流量為-417億,不足的部份就透過發行新股、公司債、舉債方式支應這個缺口,最近8年內就有6年理財活動之現金流量為正。而現金股利佔EPS比重於92~99年都不超過30%,可見現金流量就透露出一個明顯的訊息:我沒錢,怎麼配現金給你呢!!








本文主要探討Dram、太陽能、LED、面板四個產業現金流量,是否能夠長期創造正的自由現金流量。


DRAM
















上述五間公司歷年累積自由現金流量分別為南科-1034億、華亞科-1367億、力晶-814億、茂德-714億、華邦電-137億。五間Dram公司共創造了-3,032億元自由現金流量,幾乎年年均需對外舉債。其中茂德已經下市,力晶、南科打入全額交割股。可見,如果長期不能創造自由現金流入,並不適合作為長期投資對象。

93~95五間Dram公司均有配發現金股利,同時理財活動之現金流量為正,代表這五間公司為了討好股東而發放現金股利,一方又對外討錢,冷靜思考這種公司並不適合作為長期投資的對象。


太陽能

























雖然石油很貴,綠能產業對許多人來說長期看多,不過現金流量表怎麼與Dram那幾間公司好像,長期累積自由現金流量為負,難道是下一個未爆彈嗎?


LED





































12間LED公司中,有半數公司每年自由現金流量為負,只有光磊長期累積自由現金流量為正,LED是下個未爆彈嗎?有待時間的驗證。


面板













面板目前來看,長期均不能創造正的自由現金流量。


結論:長期累積自由現金流量並不代表股價就不會漲,只是不適合作為長期投資的標的。至於未來太陽能、LED、面板是否會跟Dram一樣變成一個吸錢的黑洞,還有待時間的驗證!!但可以知道的是,這幾個產業都很會燒錢,投資時要小心不要燙到。

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