股票該買嗎? 財報分析—良維電子 

 
來自八堵油庫的qq作品-茶花圖

 
來自八堵油庫的qq作品


(一)媒體相關報導 9
5/12/14 YAHOO 新聞 
http://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/061214/1/87n3.html 
95/10/21 聚亨網新聞 
http://www.capital.com.tw/News/detial.asp?ID={EF0051CD
-912F-4F65-98D4-A059EA8EB11A}&stocknews=1
 

(二)財報分析 A.現金流量分析  單位:仟元資料來源:台灣經濟新報
  

        最近3年來自營運活動之現金流量都呈現淨流出,現金流入主要依靠融資活動所產生之現金流量。2006年3Q現金流量表因購買存貨(451,260)仟元、A/R(296,798)仟元造成現金流出。投資活動因增加長期股權(334,964)仟元造成現金流出,融資活動因短期借款155,674仟元、長期借款本期舉借110,000仟元、長期借款本期償還240,000仟元為主要現金流入科目。結論 : 近3年來自營運活動之現金流量都呈現淨流出,各類財報分析的書都列為注意項目。

          B. A/R與存貨分析 單位:仟元 
 
          資料來源 :台灣經濟新報
         2006年3Q A/R與存貨總計3,150,771仟元佔總資產4,495,147仟元70.1﹪,該公司因工廠都外移到大陸了,所以母公司的財報固定資產比重偏低。但存貨較去年同期增加56.71﹪,也是值得注意的科目。股本8億多的公司存貨高達12億,如果銷售狀況不如預期將會造成資金積壓,不過看媒體所公佈的資訊,應該是生意不錯,所以公司多備一點料,且9、10月單月營收都有5億多,12億的存貨應該2個多月就能去化,應該不會造成太大的問題。

        流動比例 := 3,362,810仟元 / 2,340,368仟元 = 143.69﹪速動比例 := (3,362,810-1,219,497-39,337) 仟元/ 2,340,368仟元 =89.90﹪負債比例偏高因短期借款達5.16億元,應付短票1.6億元,長期借款2.65億元,金融負債約9.42億元,帳上現金只有8,900萬元,營運資金缺口非常明顯。
 

    C.損益表分析 單位:仟元 
 
註 : 單季資料、非累計。
資料來源 :台灣經濟新報
        觀察單季的獲利資料,2006年1-3Q各季毛利率下滑因銅的價格上漲使得毛利率較2005年15﹪低,營收雖然有成長但20006年各季稅前淨利卻逐漸衰退,媒體有報導銅的價格已經回穩,或許可以改善獲利情形,但還需要時間觀察。以2006年3Q損益表顯示,營業收入43.5億元,營業毛利4.77億元,營業淨利1.44億元,業外收入8000萬,但出售下腳料收入達4600萬元,業外支出1.36億元,轉投資損失7000萬元。稅前淨利8800萬元,所得稅費用4700萬元,稅後淨利4100萬元。

        這邊我覺得很奇怪,工廠都在大陸的公司,內部都是以移轉訂價決定利潤留在母公司或大陸工廠,大陸轉投資虧7000萬是因為今年剛成立福清廠,初期費用較高才造成虧損的嗎?所得稅費用高達4700萬,看了明細之後應付所得稅1600萬,預付所得稅3200萬元,原來是預付所得稅所惹的禍。業外收入出售下腳料收入達4600萬元,買賣廢料有這樣好賺嗎?居然占稅前獲利的52.56﹪,買賣下腳料好像比本業CABLE好賺。

         D.法人持股

        法人持股明細請連到群益的網站
   http://www.capital.com.tw/stock/fetw/holding_corporation.asp?xy=4&xt=1 
        投信倒是很捧場,9/26日股價20.8元持股只有268張,隨後一路加碼,10/11日股價25元的時候已經5400張了,12/14日股價已經29元持股高達1,0499張,超過股本的10﹪,目前來看投信都還是賺錢,以後會如何就不知道了,外資持股到還沒有很大的變化。 E. 資本市場籌資 2005年與2006年都有發行無擔保與有擔保轉換公司債,明細如下所示:  
2005年發行的CB餘額與轉換價格請參閱公開資訊觀測站 :  

        2005/6/30掛牌後每年都有辦理籌資,且都是轉換公司債(CB),這家公司也是搶錢高手。轉換後股本膨脹,對於獲利的稀釋有待觀察。

          F .大股東持股          2006年11月 

          非獨立董事持股合計 8,716,784 
          非獨立監察人持股合計 1,038,875 
         全體董監持股合計 9,755,659 股本(股) 88,149,882 
        董監持股比例 11.07% 
        資料來源 :公開資訊觀測站 

        結論 : 這家公司在12/15日都有上財訊與聯合晚報,從媒體的報導來看,公司與 與媒體的關係應該不錯,報導都很正面與積極。財務報表分析確實都有令人質疑的地方,前3季獲利只有0.44元的公司,股價29元還是有投信還是積極加碼,或許是IBM、聯想、DELL及MOTO等客戶與任天堂WII 的題材很豐富所以才吸引法人認購,賺錢或賠錢就留給時間來證明吧。 

        總幹事評:
       以下是一年前(2005/12/2)該公司的法說會後的新聞稿:
       「電源線大廠良維科技(6290)昨日法說會,總經理李淳正表示,公司已成功獲得DELL、LEXMARK、TPV(冠捷)與LENOVO(聯想)等四大客戶明年度各式AC電源線與DC訊號線等大單,而原有大客戶Apple的iPod板對板連接器也將於明年大量出貨,估計每月可增加1000萬元營收,明年公司成長具爆發力。李淳正表示,在新客戶中已接獲Dell印表機電源線近九成的訂單,總金額達1.5億左右,未來Dell還有NB、DT、消費性電子產品三大電源線及訊號線標案,明年可望爭取到更多的訂單。而在舊有客戶中,包括MOTOROLA與良維合作開發之EMU-Y Cable Module、IBM-低階伺服器動力線,及高低階伺服器內部配線皆將於明年正式出貨、HP明年產品觸角將延伸至其家庭影音事業部、Apple除現有應用於IBOOK之連接器外,明年將新增應用於IPOD之連接器;其他主要客戶如Philips、Samsung、LG等也陸續有新的開發案在進行中。」

        來看看今年前三季交的成績單,前三季稅後每股盈餘為0.44元,較去年同期衰退七成以上,我認為一家公司的盈餘與營運有起有落十分正常,不能用衰退就來苛責一家掛牌的公司,這樣是有失公允與厚道;只不過,我重視的是一家公司對外所說過的言論,以及透過媒体(或用一句不負責任的說辭:媒體法人善意推估)的吹捧股價,去年4Q蘋果當紅就宣稱接到I-pod的訂單,今年1Q面板當紅就說接到LCD-TV連接線訂單,第三季NB族群股價亮眼就說是幾大NB廠的主要供應商,現在任天堂的wii成為投資焦點,突然儼然一變成為wii概念股的大熱門;

        我曾經拜訪過許多類似的公司,我戲稱這類公司叫做「海珊股」,也就是包山包海無所不作,去年底曾經被大師吹捧過一趟,創下了當週週轉率30% 的奮起後,八個月後跌幅高達48%,幾乎腰斬;歷史不能帶給我們未來的解答,但是可以給我們一些警惕,今年相信大家在訊息的解讀上收穫很多,仔細回想,許多今年表現不錯的個別公司在底部起漲區的時候,幾乎完全沒有任何媒體或市場訊息呢!no news is good news。 







上面兩個圖是夜市指南,網路流傳圖片

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