總幹事耕讀筆記- 日本 ありがとうございました

       美國06年第二季度美國經濟增長率為2.5%，遠低於第一季度。美國06年第一季度的經濟增長率為5.6%。市場此前已經預計到了第二季度增長率將下跌，但沒有想到跌幅如此之大。造成第二季度經濟增長大幅放緩的主要原因是消費疲軟，而造成消費疲軟的主要原因是利率與油價的上漲。

        商務部的數據顯示，06年第二季度的消費核心指數(不包括食品與能源)上漲了2.9%，而第一季度的上漲幅度是2.1%。與此同時，由於中東地區局勢不穩，油價也不斷上漲。在美國的許多地方，油價已經漲到3美元一加侖。 由於目前的經濟數據看起來都讓人有點不舒服，而今後的美國經濟走勢如何，通常都決定於一些領先經濟數據的變動。鑒於當前美國商務部和fed提供的統計數據都不盡如人意，因此，我認為第三季度發表的GDP成長率，都將低於1Q甚至低於2Q，因為05年3Q-4Q的基期很高。這樣一來，今年下半年的美國經濟增長率有可能由強轉弱。由於當前美國經濟還處於增長階段，縱然通貨膨脹預期稍有上升，仍在可控制的範圍之內。

        若通脹預期壓力增大，加上GDP萬一下半年有較大的衰退，則有可能出現短暫性的「停滯性通膨」發生。 

        美國經濟下半年可能放緩，是由以下經濟數據所決定的： 

       （一）製造業擴張速度放慢。美國經濟增長的強弱，在很大程度上是由製造業的擴展速度所決定的。由於製造業充當了美國經濟主力軍的角色，因而，製造業的擴張情況對美國經濟走勢顯得十分重要。前不久美聯儲公布的統計數據顯示，今年5月份供應管理協會（ISM）公布的製造業指數大幅下降到了54.4，美國製造業擴張活動業已大大放緩至去年8月以來的最低水平。也就是說，隨著製造業擴張活動的減慢，美國經濟增長速度勢必會有所下降。 

      （二）消費者信心減弱。消費者的購買力對美國經濟增長與否是十分重要的。顯而易見，若消費者購買力增強，則美國經濟走勢將繼續強勁，但是，如果消費者購買力下降，則消費者對美國經濟的今後走勢，其信心將削弱。由於國際原油價格持續走高，它對消費者的購買力是個極大的打擊。鑒於油價持續上揚引起汽油價格連續上升，致使消費者的支出呈現疲弱的態勢。 美國政府提供的數據顯示，美國建築支出僅在4月就下滑了0.1%，為10個月來首次下降。而消費者建築支出的減少，表明其對未來美國經濟走勢信心不足。 

         （三）房屋銷售減緩,房屋和耐用品銷售均呈現放緩趨勢。作為美國經濟強大支柱的房屋銷售對該國經濟影響較大，而耐用品銷售亦直接關係到美國經濟今後增長的重要支撐力量。但在這兩個領域，卻朝著放緩的方向發展。儘管近來美國新房銷售量還在上漲，但是，由於人們擔心房地產市場日益萎縮，貸款利率不斷升高，某些房地產投機商不得不退出這個行業，所以整體上看來，美國新房銷售增長的勢頭正在放慢。而且，新房銷售量勢頭放慢的趨勢今後不大可能得到逆轉。 包括飛機和家用電器在內的耐用消費品訂單亦對美國經濟走勢至關重要，儘管今年前三個月其銷售量還在增加，但從4月開始，美國耐用品訂單急劇下降。預計這種趨勢在今後不會減弱。 總之，新房銷售與耐用品訂單的收縮，預示著美國經濟的放緩勢在必行。 

      （四）失業率下降，但就業預期放緩。最新統計數字顯示，儘管美國失業率最近已由4.7%輕微下降至4.6%，然而，非農業就業人數增加得卻有限。例如，5月份新增非農業就業人數僅為7.5萬人，大大低於人們預期增加18萬的目標。這對美國經濟繼續增長是十分不利的。

        在以上不利數據的影響下，美國經濟放緩勢在必行。 還有，由於當前美國核心消費物價指數已升至約2.4%，顯然超過了美聯儲1-2%的通貨膨脹範圍，再加上，國際石油價格繼續上漲以及工薪的增加，所有這些都有可能推動美國通貨膨脹率的攀升。

        由美國經濟趨向下滑來觀察股市與經濟 
       1、 原油若漲升到80美元，則代表著今年原物料的漲幅將創歷史新高，不只美國包括全球都會卯起來用盡利用來緊縮，所以原油若到80美元，所有投資都必須保持最高警戒。

       2、 電子是否重回多頭的最重要指標：費城半導體指數要重回多頭排列（不用我再解釋多頭排列了吧，ZAX來解釋或來搞：多頭排列與空頭排列），否則以目前仍屬空頭排列的格局，短多淺嚐即可。

       3、 8月底前即將公佈半年報，以往的一些問題公司或地雷都在半年報公佈前後爆發，而造成個別股甚至大盤的進一步下跌；千萬不要認為有些公司股價已經大幅下跌，而認為萬一半年報的公佈是利空出盡，即使跌了一段的股票，當財報公佈其很差的業績時，他還是會再進一步的下滑，特別是那一些股本小的公司。 

       4、 就我觀察，上半年年報比較舒服沒有問題的子產業有：手機與其零組件、工業電腦、被動元件、DRAM、類比IC與網路設備等；而令我擔憂的是：軟板、散熱模組、工具機、面板設備與代理商、小尺寸面板、工具機打釘槍、銀行、少數中南部營建股、一些碰風的太陽能股票、汽車電視、小型封測、連接器與變壓器、小型控制IC等。

        5、 我仍舊無法撼動神明大師與媒體的巨大利益糾葛，對於電視的力量…..我認輸了。被催眠的信徒醒了一小批，又要多了一大批，認輸！ 不造神就無法讓多數人認同,我不會因為新書銷售不好而認輸,我也不會因為生病而認輸,我更不會因為人氣的散換而認輸;我只是對於自己半年來無法撼動一絲絲的媒體與市場人士掛勾生態........而覺得氣餒