總幹事耕讀筆記- 日本 ありがとうございました

我寫這篇文章主要是要了解1929年的大恐慌及1970-1980間的停滯性通膨，因為未來的走向可能是兩者之一。

但是在了解1929年的大恐慌，就必須了解終結者凱恩斯，凱恩斯是投資之神嗎？
為了發展出新的真理，他必須經濟獨立，所以1918年8月(35歳)他從家人借來數千英鎊，開始外匯投機交易，1920年2月(37歲)法郎交易有22000英鎊的獲利，美元交易有8000英鎊的損失，當時他年薪不過100多英鎊。

然而在接著3個月中他預期美元升值馬克貶值，因為美國持續再採取緊縮的貨幣政策，德國則受制於高通貨膨脹之苦。結果他的預期沒有很大的瑕疵，但是美國的緊縮政策效果不是立刻可以看到的，德國則由與美國人介入炒公債而升值，由於壓錯邊，使得他在短短的4、5個月間，虧損了13125英鎊(也就是131年的年薪)，差點宣告破產，結果有一個金融家伸出援手，提供5000英鎊的貸款讓他償還債務，但是以他的著作的稿費清償。

小結：凱恩斯顯然沒有做資金控管，風控在那是還不是一門顯學；以台灣目前的環境，著作的稿費有可能達到50年的叫年薪嗎？那是1920年代的英國。

接著，他開始介入商品期貨，再1920年底，復出開始完棉花、金屬及農產品的期貨，借由研究各種商品的供需基礎的深入研究，1924年底(41歲)他的資產總值達到57797英鎊。

1927(44歲)年凱恩斯遇到出身於奧地利學派的銀行家索馬利時有互相討論未來金融市場的看法，那時候索瑪利應該對將來臨的全球危機做好準備，不再進場了(有一點像某一個空手的勇氣的作者)。

但是凱恩斯是個大多頭人士，他說：我們現在不會再崩盤了。
凱恩斯在1928年(45歲)英國的多頭(當年英國股市漲了7.9%)，他的投資績效並不好(他的投資跌了3.4%)。

但是在1929年(46歲)他的投資還不錯，當年英國股市下跌了6.6%，他小賺了0.8%，另一名經濟學大師費雪則賠了1000萬美元。

凱恩斯在1930(47歲)年賠了32%，再1931(48歲)年又賠了25%，到了1933年(50歲)開始賺了45%，1934年(51歲)獲利35%，1935年(52歲)獲利33%，1936年(53歲)獲利44%。接著一般理論再1936年出版了。

部份的資料來自於景氣為什麼會循環

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在號子遇到凱因斯




凱因斯