第四勝：閎暉
94年8月下旬閎暉除權後一路貼權，除權前拉升到150元，除權後八月中下旬兩度盤中跌破100元，除權前後買進者可說是嚴重的套牢（大概15-20﹪），該賣？該抱？該加碼？
「閎暉Q2單季獲利逾2元優於預期，但預估Q3季成長率減緩」、
「閎暉表示，由於客戶第3季出貨量下修，本季手機按鍵出貨量亦會下降，季成長率由20%調整至10%，低於原先的預期」
「法人指出，由於客戶Motorola第3季的3G手機出貨量將遞減，閎暉的手機按鍵第3季的營收成長幅度將低於原先的預期，由20%降低至10%」
這是94年八月份三則有關之新聞，買到該公司的投資人除了套牢外還要受到這種新聞驚嚇，怎麼辦！一切攤開財報來看：
一、 合併營收：
94/1Q是9.69億、94/2Q是13.68億；稅前淨利為1.56億與2.48億，營收成長41%，淨利成長59﹪；
94年第2季的季報在8/2就公佈之，不必等到八月底。 就QoQ而言,淨利成長大於營收成長,成長的極限還沒來臨
二、 每股稅前盈餘：
94/2Q是2.73元，創歷史新高。
三、 營運績效：從93/4Q到94/2Q其合併毛利率都維持在27.8-29.8﹪，營業利益率都在15.9-17.6﹪之間，表示在當時的過去九個月以來合併營收的履創新高並沒有帶來毛利與淨利的下降，也就是說閎暉並不是靠殺價衝量搞大營收維持利潤的模式，在當時我就敢肯定這一點。
四、 當時七八月的營收：七月與八月的合併營收4.89億與4.92億，分創歷史新高與第三高，
在連續幾季的毛利率淨利率如此穩定下，即使九月份的成長率如同報紙說的10%的成長好了，當時也可以保守估計九月份的合併營收起碼可以維持在5億，隨便抓個第三季合併營收14.8億，保守估計個稅前淨利率17.5﹪（用93/2Q-94/2Q的最低水準來估計）就好了，第三季稅前盈餘也有2.59億元，怎麼算都比94/2Q還高。
五、 對於套牢的股票，如果該公司過去的紀錄一直保持穩定的成長，公司的營運紀錄都是那麼舒服沒有讓人擔憂的地方時，我的老建議：多忍一個月等營收等財報公佈，當時九月初的確是不容易忍耐，這就是投資的功力所在；
10/5公佈合併營收5.2億創歷史新高且較去年同期成長20﹪，也就是一個多月前的媒體與法人的預估全部槓龜，在這個營收公佈的前一周，股價也悄悄的從102反彈到124元，也意味著當初看空的人似乎嗅得（或是有內部消息？不知道！）營收會比他們預期還高的可能性，默默的將散戶驚恐的賣單給接走了。
六、 看到了94/9月竟然跌破專家眼鏡創新高時，就應該知道當初繼續抱牢是正確的甚至要開始追價，但是股市好玩的地方就是：好事多磨，當94/9營收創新高的公佈日10/5以後，閎暉的股價竟然從124元又跌了10天到110元，就是非得要把所有人洗出場，110元當天還發生了禽流感鳥大便的超級爆笑大利空，到了此刻除了堅信財報與基本面外，大概只能從總體面的指標去判斷是否超跌了！這個時候還抱得住的投資人實在是沉得住氣，因為同族群的綠點、毅嘉、淳安…等等是一檔檔的破底。
七、 真相大白日：10/25閎暉公佈第三季的財報：合併營收14.92億創新高，稅前淨利3.36億創新高，營業利益率21.3﹪創新高、稅前淨利率22.52﹪創新高、稅前EPS2.96元歷史新高，應收帳款較上季減少，負債比率27.3﹪歷史新低，流動比率258﹪歷史新高，來自營運的現金流量轉為正數，…….簡直是完美的基本面，當天股價收盤114元距離天價有24.5﹪，更可悲的是再財報公佈後十天融資還減少八百多張，在閎暉的低檔整理三個月的低價起漲區（8/16-11/15..100元-120元）裡面，代表散戶的融資降低了3285張。通通被有耐心者接走。
八、 後來呢？既然散戶賣光了！財報秀給你看還不相信，閎暉就從11/15的120元一口氣漲到5/18的256元，漲幅超過一倍，到現在加計權息都還有69﹪的報酬。
……………………………………………….
分格線代表閎暉還有續集
現在(95/10/16)該公司的情況與K線又像極了94/9月-10月的情況，95/5/18創下高價256元，8/15除權前又再拉升一次到230元，除權後一路貼權至今跌破160元。
再來看近期幾則新聞：
10/14：「手機零組件的績優生閎暉早盤一度跌停，拖累整個手機零組件族群向下走軟，尤以投信法人在停損的華寶賣壓沉重，盤中亦數度跌停。而早盤一度走高的綠點亦回軟。之前有訊息指出閎暉的母集團光寶科有意降低持有閎暉股份的比重」
10/14：「明基退出一線廠，概念股閎暉業績受阻」
從K線的角度鐵定又有人會說閎暉有一條下降趨勢線，從5/18的256元劃到8/15的230元，又剛好可以劃到9/15的195元；從型態的角度也可以說5月與8月剛好是一個M頭，……不用爭辯，技術分析尤其在個股上的用法，太多的例外與矛盾，我也曾聽過「M頭不成反成W底的」說法。
閎暉的營收與多數消費性電子一樣：第四季最高，然後開始下滑到第二季低點，由從第二底開始成長，到第四季的12月或隔年1月為最高。
一、 營收的評估：
95/3Q合併營收為17.52億（YoY為17.4﹪），
95/2Q合併營收為16.98億（YoY為24.9﹪），95/2Q稅前淨利為3.26億（YoY為31.4﹪），淨利成長大於營收成長；
95/1Q合併營收為17.12億（YoY為76.7﹪），95/1Q稅前淨利為3.24億（YoY為107﹪），淨利成長大於營收成長； 顯示閎暉起碼到今年上半年都還沒碰到所謂的「成長極限」。
二、 營運績效有無轉變：
先看毛利率，過去六季的合併毛利率是26.6﹪、29.3﹪、27.2﹪、27.6﹪、27.5﹪、27.9﹪，十分平穩；
二看營益率，過去六季分別是：18.4﹪、21.2﹪、21.2﹪、21﹪、16.5﹪、17.6﹪，沒有什麼不舒服之處；
三看淨利率：19.2﹪、20.3﹪、20.3﹪、22.5﹪、19.7﹪、21.2﹪；今年第二季的毛利率與營益率似乎有掉了2.5﹪左右，這是一點點令人擔心之處。不過我觀察過去幾年閎暉第二季的經營損益比率似乎都是會比第一季稍微掉個1.5-3﹪之間，所以這起碼不是扣分的項目。
三、 EPS的評估：
95/2Q稅前EPS為2.87元比去年同期的2.72元好，95/1Q稅前EPS為2.86元也比去年同期的1.71元好，EPS的成長性也沒有問題。
四、 今年7-9月的合併營收分別為5.01億、5.55億、6.96億，其中9月份的合併營收是創歷史新高，合計第三季合併營收為17.52億雖然沒有創歷史新高但是卻比去年同期成長17.43﹪。第三季的稅前淨利率應該會比第二季的19.14﹪還要高，我就保守抓個20.3﹪好了（比照今年第一季與去年第四季的水準），95/3Q的稅前淨利應該起碼有3.56億，這個數字還是創新高紀錄；這樣的成長性夠不夠要讓市場去評價之，但是目前的股價還原權值後距離除權前高點有14﹪的差距，距離今年五月高點有22.2﹪的價差。一旦市場認為該公司的成長性夠的話,這個價差會逐步縮小
五、 其他財報的概況：
現金流量表連續四季是正數，95/2Q的現金是歷史高峰，長期負債增加了5億倒是個值得去深究的事實，這部分每季大約會增加300萬的利息支出，影響數大約是降低稅前淨利率0.15﹪，EPS 0.02元；這筆長期負債是用來支應蘇州廠的擴廠，大致也在本業的投資範圍中，只是不解的是95/1Q的現金有12.86億元，第二季何必要去增加這金融負債5億多呢？這點如果可以釐清的話，現在肯定是個逢低攤平點。就如同先前提過景碩的例子一樣，大集團如光寶的誠信問題應該還可以讓我放心一點吧！
六、 散戶指標-融資餘額目前為3700張與94/10月的餘額差不多，也就是說一年多來沒有太多散戶喜歡著墨於閎暉上面。
七、 外資動向-外資在閎暉過去一年多的操作可說是滿面豆花，去年5-7月上漲的過程外資是一路追上去，而去年8-9月下跌的過程中，外資是爭相的出脫（大約賣了5000張）；有趣的是從去年12月外資又回頭追買閎暉，買到五月份的最高點時，外資剛好持有36000張，五個月來外資又開始出脫了1萬張，會不會又讓外資賣出一個低點，我們就拭目以待吧！
很巧合的是兩三次報紙登出閎暉的不利消息前後剛好是外資大量出脫之時，到底是外資看報紙作股票？還是外資賣了以後去向報紙放利空？雞生蛋蛋生雞，花吃女王、強老大與夏三蘭之間的關係就別去深究了！
八、 現在被套牢的閎暉股東怎麼辦？我一直強調，過去長期表現優良的公司不妨多等一個月，等他的第三季財報公佈再來談要不要停損。
key：這個市場很可愛也很嚴格，長期表現良好的公司即使開始變壞，我們都可以等到壞成績公佈後再行出脫，說不定也不會賣到低點；對於長期表現不好的公司，縱然他有一大堆的轉機理由，…..給我數字一切免談，而且即使等到真正的營運好成績出現後再去追都還不見得會追高，記得我曾提過的94年轉機的高技、93年轉機的友通這個例子嗎？詳見:
http://www.wretch.cc/blog/bonddealer&article_id=5616072
最後:如我有數字上或觀念上的錯誤或是有錯別字,請不吝你的指正,寫的東西盡量力求資訊的正確與觀念的完整,謝謝,低調低調,我已經被人開罵了,請各位跟我一起低調,檢討自己, 再補充一句:我不是報明牌,各位若因此去買賣閎暉與其他個股都與我無關,我只是提供一些經驗與思考的方向來拋磚引玉,接下來會繼續討論第四敗第五勝與第五敗,哈哈..騙騙篇幅罷了,請一些大師見諒,部落格不過是個人抒發意見殺殺時間的文章平台而已
94年8月下旬閎暉除權後一路貼權，除權前拉升到150元，除權後八月中下旬兩度盤中跌破100元，除權前後買進者可說是嚴重的套牢（大概15-20﹪），該賣？該抱？該加碼？
「閎暉Q2單季獲利逾2元優於預期，但預估Q3季成長率減緩」、
「閎暉表示，由於客戶第3季出貨量下修，本季手機按鍵出貨量亦會下降，季成長率由20%調整至10%，低於原先的預期」
「法人指出，由於客戶Motorola第3季的3G手機出貨量將遞減，閎暉的手機按鍵第3季的營收成長幅度將低於原先的預期，由20%降低至10%」
這是94年八月份三則有關之新聞，買到該公司的投資人除了套牢外還要受到這種新聞驚嚇，怎麼辦！一切攤開財報來看：
一、 合併營收：
94/1Q是9.69億、94/2Q是13.68億；稅前淨利為1.56億與2.48億，營收成長41%，淨利成長59﹪；
94年第2季的季報在8/2就公佈之，不必等到八月底。 就QoQ而言,淨利成長大於營收成長,成長的極限還沒來臨
二、 每股稅前盈餘：
94/2Q是2.73元，創歷史新高。
三、 營運績效：從93/4Q到94/2Q其合併毛利率都維持在27.8-29.8﹪，營業利益率都在15.9-17.6﹪之間，表示在當時的過去九個月以來合併營收的履創新高並沒有帶來毛利與淨利的下降，也就是說閎暉並不是靠殺價衝量搞大營收維持利潤的模式，在當時我就敢肯定這一點。
四、 當時七八月的營收：七月與八月的合併營收4.89億與4.92億，分創歷史新高與第三高，
在連續幾季的毛利率淨利率如此穩定下，即使九月份的成長率如同報紙說的10%的成長好了，當時也可以保守估計九月份的合併營收起碼可以維持在5億，隨便抓個第三季合併營收14.8億，保守估計個稅前淨利率17.5﹪（用93/2Q-94/2Q的最低水準來估計）就好了，第三季稅前盈餘也有2.59億元，怎麼算都比94/2Q還高。
五、 對於套牢的股票，如果該公司過去的紀錄一直保持穩定的成長，公司的營運紀錄都是那麼舒服沒有讓人擔憂的地方時，我的老建議：多忍一個月等營收等財報公佈，當時九月初的確是不容易忍耐，這就是投資的功力所在；
10/5公佈合併營收5.2億創歷史新高且較去年同期成長20﹪，也就是一個多月前的媒體與法人的預估全部槓龜，在這個營收公佈的前一周，股價也悄悄的從102反彈到124元，也意味著當初看空的人似乎嗅得（或是有內部消息？不知道！）營收會比他們預期還高的可能性，默默的將散戶驚恐的賣單給接走了。
六、 看到了94/9月竟然跌破專家眼鏡創新高時，就應該知道當初繼續抱牢是正確的甚至要開始追價，但是股市好玩的地方就是：好事多磨，當94/9營收創新高的公佈日10/5以後，閎暉的股價竟然從124元又跌了10天到110元，就是非得要把所有人洗出場，110元當天還發生了禽流感鳥大便的超級爆笑大利空，到了此刻除了堅信財報與基本面外，大概只能從總體面的指標去判斷是否超跌了！這個時候還抱得住的投資人實在是沉得住氣，因為同族群的綠點、毅嘉、淳安…等等是一檔檔的破底。
七、 真相大白日：10/25閎暉公佈第三季的財報：合併營收14.92億創新高，稅前淨利3.36億創新高，營業利益率21.3﹪創新高、稅前淨利率22.52﹪創新高、稅前EPS2.96元歷史新高，應收帳款較上季減少，負債比率27.3﹪歷史新低，流動比率258﹪歷史新高，來自營運的現金流量轉為正數，…….簡直是完美的基本面，當天股價收盤114元距離天價有24.5﹪，更可悲的是再財報公佈後十天融資還減少八百多張，在閎暉的低檔整理三個月的低價起漲區（8/16-11/15..100元-120元）裡面，代表散戶的融資降低了3285張。通通被有耐心者接走。
八、 後來呢？既然散戶賣光了！財報秀給你看還不相信，閎暉就從11/15的120元一口氣漲到5/18的256元，漲幅超過一倍，到現在加計權息都還有69﹪的報酬。
……………………………………………….
分格線代表閎暉還有續集
現在(95/10/16)該公司的情況與K線又像極了94/9月-10月的情況，95/5/18創下高價256元，8/15除權前又再拉升一次到230元，除權後一路貼權至今跌破160元。
再來看近期幾則新聞：
10/14：「手機零組件的績優生閎暉早盤一度跌停，拖累整個手機零組件族群向下走軟，尤以投信法人在停損的華寶賣壓沉重，盤中亦數度跌停。而早盤一度走高的綠點亦回軟。之前有訊息指出閎暉的母集團光寶科有意降低持有閎暉股份的比重」
10/14：「明基退出一線廠，概念股閎暉業績受阻」
從K線的角度鐵定又有人會說閎暉有一條下降趨勢線，從5/18的256元劃到8/15的230元，又剛好可以劃到9/15的195元；從型態的角度也可以說5月與8月剛好是一個M頭，……不用爭辯，技術分析尤其在個股上的用法，太多的例外與矛盾，我也曾聽過「M頭不成反成W底的」說法。
閎暉的營收與多數消費性電子一樣：第四季最高，然後開始下滑到第二季低點，由從第二底開始成長，到第四季的12月或隔年1月為最高。
一、 營收的評估：
95/3Q合併營收為17.52億（YoY為17.4﹪），
95/2Q合併營收為16.98億（YoY為24.9﹪），95/2Q稅前淨利為3.26億（YoY為31.4﹪），淨利成長大於營收成長；
95/1Q合併營收為17.12億（YoY為76.7﹪），95/1Q稅前淨利為3.24億（YoY為107﹪），淨利成長大於營收成長； 顯示閎暉起碼到今年上半年都還沒碰到所謂的「成長極限」。
二、 營運績效有無轉變：
先看毛利率，過去六季的合併毛利率是26.6﹪、29.3﹪、27.2﹪、27.6﹪、27.5﹪、27.9﹪，十分平穩；
二看營益率，過去六季分別是：18.4﹪、21.2﹪、21.2﹪、21﹪、16.5﹪、17.6﹪，沒有什麼不舒服之處；
三看淨利率：19.2﹪、20.3﹪、20.3﹪、22.5﹪、19.7﹪、21.2﹪；今年第二季的毛利率與營益率似乎有掉了2.5﹪左右，這是一點點令人擔心之處。不過我觀察過去幾年閎暉第二季的經營損益比率似乎都是會比第一季稍微掉個1.5-3﹪之間，所以這起碼不是扣分的項目。
三、 EPS的評估：
95/2Q稅前EPS為2.87元比去年同期的2.72元好，95/1Q稅前EPS為2.86元也比去年同期的1.71元好，EPS的成長性也沒有問題。
四、 今年7-9月的合併營收分別為5.01億、5.55億、6.96億，其中9月份的合併營收是創歷史新高，合計第三季合併營收為17.52億雖然沒有創歷史新高但是卻比去年同期成長17.43﹪。第三季的稅前淨利率應該會比第二季的19.14﹪還要高，我就保守抓個20.3﹪好了（比照今年第一季與去年第四季的水準），95/3Q的稅前淨利應該起碼有3.56億，這個數字還是創新高紀錄；這樣的成長性夠不夠要讓市場去評價之，但是目前的股價還原權值後距離除權前高點有14﹪的差距，距離今年五月高點有22.2﹪的價差。一旦市場認為該公司的成長性夠的話,這個價差會逐步縮小
五、 其他財報的概況：
現金流量表連續四季是正數，95/2Q的現金是歷史高峰，長期負債增加了5億倒是個值得去深究的事實，這部分每季大約會增加300萬的利息支出，影響數大約是降低稅前淨利率0.15﹪，EPS 0.02元；這筆長期負債是用來支應蘇州廠的擴廠，大致也在本業的投資範圍中，只是不解的是95/1Q的現金有12.86億元，第二季何必要去增加這金融負債5億多呢？這點如果可以釐清的話，現在肯定是個逢低攤平點。就如同先前提過景碩的例子一樣，大集團如光寶的誠信問題應該還可以讓我放心一點吧！
六、 散戶指標-融資餘額目前為3700張與94/10月的餘額差不多，也就是說一年多來沒有太多散戶喜歡著墨於閎暉上面。
七、 外資動向-外資在閎暉過去一年多的操作可說是滿面豆花，去年5-7月上漲的過程外資是一路追上去，而去年8-9月下跌的過程中，外資是爭相的出脫（大約賣了5000張）；有趣的是從去年12月外資又回頭追買閎暉，買到五月份的最高點時，外資剛好持有36000張，五個月來外資又開始出脫了1萬張，會不會又讓外資賣出一個低點，我們就拭目以待吧！
很巧合的是兩三次報紙登出閎暉的不利消息前後剛好是外資大量出脫之時，到底是外資看報紙作股票？還是外資賣了以後去向報紙放利空？雞生蛋蛋生雞，花吃女王、強老大與夏三蘭之間的關係就別去深究了！
八、 現在被套牢的閎暉股東怎麼辦？我一直強調，過去長期表現優良的公司不妨多等一個月，等他的第三季財報公佈再來談要不要停損。
key：這個市場很可愛也很嚴格，長期表現良好的公司即使開始變壞，我們都可以等到壞成績公佈後再行出脫，說不定也不會賣到低點；對於長期表現不好的公司，縱然他有一大堆的轉機理由，…..給我數字一切免談，而且即使等到真正的營運好成績出現後再去追都還不見得會追高，記得我曾提過的94年轉機的高技、93年轉機的友通這個例子嗎？詳見:
http://www.wretch.cc/blog/bonddealer&article_id=5616072
最後:如我有數字上或觀念上的錯誤或是有錯別字,請不吝你的指正,寫的東西盡量力求資訊的正確與觀念的完整,謝謝,低調低調,我已經被人開罵了,請各位跟我一起低調,檢討自己, 再補充一句:我不是報明牌,各位若因此去買賣閎暉與其他個股都與我無關,我只是提供一些經驗與思考的方向來拋磚引玉,接下來會繼續討論第四敗第五勝與第五敗,哈哈..騙騙篇幅罷了,請一些大師見諒,部落格不過是個人抒發意見殺殺時間的文章平台而已
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