總幹事耕讀筆記- 日本 ありがとうございました

景氣判斷分數的定義-

為景氣動向指標中具有領先景氣變動性質之指標，可用來預測短期未來景氣變化。
我國目前編製領先指標是選定：
1、製造業平均每月工時、
2、製造業新接訂單指數變動率、
3、海關出口值變動率、
4、股價指數變動率、
5、躉售物價指數變動率、
6、貨幣供給M1B 變動率、
7、台灣地區房屋建築申請面積
等七項領先景氣變動的經濟指標，將七項指標經過統計處理後，再加權平均計算而成。
分數高低與指數高低之關係：
月份 91/4 91/7 92/4 93/3 93/5 94/4 94/5 94/7 95/3 95/4 景氣判斷 分數高低點 29 14 39 18 19 28 指數高點 6484 7135 6952 指數低點 4044 5566
我們把格局拉大，分析四年來兩個指數高點與指數低點，與景氣判斷分數的關係
1、 景氣判斷分數與大盤多空方向一致
2、 景氣判斷分數的低點與大盤低點相當吻合
3、 景氣判斷分數的高點落後加權指數二-三個月
4、 每一波多頭擴張的時間約12-13個月
5、 先下一個不會錯的結論-以領先指標抓大盤低點十分有效率

判定高點的難度較高

Q1：現在是6950點，如果是指數高點，那景氣判斷分數將會在6月見高點，到底領先指標會不會在6月見高點
A1：必須就去年5-7月的總體數字來與今年的預估來相較，因為景氣判斷分數是以年增率的觀念來計算：
去年5-7月製造業新接訂單（外銷訂單）剛好在一個偏低的水準，此一指標會持續增加分數。
去年5-7月出口值變動率平均僅增加1.2%，今年同期只要台幣不大幅升值，這項指標也應該會加分。
股價指數變動率：去年5-7月平均指數為6000點，今年這項分數應該也會增加。
躉售物價指數變動率：這個不用考慮鐵定增加
貨幣供給M1B 變動率：這是比較麻煩的一項，我估計這會下降，只不過起碼不會讓整體景氣判斷分數一下子爆衝到32-33分得過熱區
製造業平均每月工時：這兩年失業率一直持平，這項分數應該沒有增減
台灣地區房屋建築申請面積：雖然房價有蠢蠢欲動的情況，但是觀察目前建商以推商務小套房，為未來2-3個月的推案主力，我估計這項分數沒有增減。

Q2：那到了七月份這項景氣判斷分數大概幾分
A2：我綜合判斷上述幾項，到了06年7月大約加2分，也就是說30分；到了八月大概到這波景氣擴張期的高點31-32分。

Q3：那接下來8-12月呢？
A3：因為05年以來這波多頭的擴張期有兩個起點，分別是05年5月與7月，所以以平均擴張期12-13個月來看，這波擴張期有可能在06年6-8月結束，以股價提早二到三的月反應的話，很可能今年的股價高點落在4-6月。

Q4：有沒有可能例外或延續？
A4：當然有，但若以出口與製造業訂單方面來看，06年9-12月的成長率一定會趨緩，單靠出口的動能大概無法推升，唯一可以延續這次擴張波段的只有躉售物價與房屋建築申請面積這兩項；也就是說若第二季不是今年高點的唯一可性，是資產營建等通膨概念股能否起來，否則7135很有可能是今年高點。
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