投資策略的勝敗關鍵在於動態調整,隨著金融情勢變化調整部位高低,盯著所投資的公司的業績報告作出因應策略,說來簡單,對大多數人而言做起來卻相當困難,一般人會犯下下述策略上的致命缺點:

       1、修正對部位的看法宛如否定自己,其實擁有部位又不是談戀愛,錯抱了一檔股票,根本不是丟臉的事情,不用因此來否定自己,或因為愛面子而對新的數據便話採取視而不見。

       2、聰明人會從話中聽出意義,傻瓜只能聽到雜音。

 

       初學者投資人會將複雜的事情簡單化,因為他不想學習各種分析方法,只想從簡單的線圖或聽來的明牌去找投資啟示。具些許投資經驗者剛好相反,他會犯了把簡單的事情複雜化的毛病,每天追蹤上百種經濟金融指標,緊盯公司所有大大小小的財報數字,不管到底對投資策略有無判斷上的參考性,一律囫圇吞棗般地照單全收,搞得自己精疲力盡,迷失在大量的資訊汪洋當中而終究還是慘遭滅頂。

 

        比方說有人喜歡看財報中的「股東權益報酬率」,坦白說,這個比率對於投資決策的參考性相當低,以2012-2014年的股王大立光來說,其2011-2013年三年的股東權益報酬率皆在26~28%這個狹幅區間,從這數字根本解讀不出其高度成長性,若以股東權益報酬率的絕對數據來判斷,投資人可以找到一大堆比大立光的ROE還要高出許多的公司,但其股價卻只能在低檔或不具有太多漲幅,如潤泰新這家公司在2013年的ROE超過140%,但其2013年全年的股價漲幅不過才5%上下,且股價只有大立光的7%。

 

       同樣的有人看中國的PMI指標,中國PMI指標相當好用,但多數人卻抓匯豐銀行所編的民間版本,這個版本由於過於敏感,三天兩頭便發生跌破50或漲過50的多空分線,投資人若依據該指標來做投資,只能被它所顯現的忽多忽空搞死,當然,PMI指標要看中國官方發布的。

 

      如果雜音太多,比較好的方法是把一切都給單純化。

 

       畢格斯在華爾街刺蝟投資客書上所提到一位叫作提姆的基金經理人,提姆當然是化名,但明眼人都應該曉得畢格斯所提到的提姆就是頂頂有名的吉姆.羅傑斯(Jim Rogers)。

        提姆是個總體經濟(由上而下)操作方式的全球型投資人,他大量利用融資,操作標的極為集中,而且不依賴任何投資機構,有鋼鐵般的意志和極度的自信。除了少數他精心挑選的策略師與分析師之外,提姆完全不跟別人接觸,不看華爾街的研究報告,他自己的投資構想的關鍵在於長期累積知識基礎,藉由某種事件或新資訊便會憑空激發思考過程與瞭解投資機會。他不斷旅行、人很好奇、很好問,幾乎像間諜一樣行事。

        提姆認為投資人必須接受劇烈波動和集中投資,分散投資是績效的大敵。管理投資組合是孤獨的活動,有合夥人根本行不通。最好是靠一個人在死寂的夜裡做所有買賣決定。團隊的意義是妥協。提姆認為投資管理大致上是孤獨、苦惱的獨腳戲,若和別人關係密切,大致上會讓你困擾和分心。你必須把全副心力放在投資組合、市場與世界發生的事情上。

 

       綜合提姆(吉姆.羅傑斯的化名)的投資策略:

        1總體經濟由上而下操作

        這個意思是先根據總體經濟或全球金融狀態決定多空方向,或投資比重,而選股與選擇市場只是第二階段的事,這與我的作法不謀而合,如果認為總經環境不適合,個別公司有天大的利多我都不會動心。

 

        2操作標的極為集中、分散投資是績效的大敵

       分散風線的策略早就已經被證明是無效,那些擁有太多部位種類的投資人其實只是一些對自己沒有信心的族群罷了。

 

       3不跟別人接觸、管理投資組合是孤獨的活動

        在金融界中必須和他人經常接觸的只有兩種人,一是業務員(大多數人透過媒體公關所認識的金融人士多半只是業務員),二是集體炒作的人(如帝寶幫)。

       圈內人離開金融圈之後,有人如魚得水擺脫無聊的與投資研究無關的束縛而海闊天空,投資績效大為提高;有人卻因為失去集體舞弊(非法的或灰色的)的舞台利益而黯然殞滅。

 

       4長期累積知識基礎

       多數人離開學校之後便不再看書,或頂多看一些專業工具書,認為看書閱讀不具投資價值。我就看到許多信奉巴菲特為投資之神的虔誠信徒,他們把巴菲特所有講過的話表框起來當成人生圭臬,將巴菲特談過的操作方法設計成一套套只有數學博士才能看得懂的選股程式,但卻對巴菲特最重要的建議視而不見,巴菲特之所以能夠在投資領域維持長期獲利,他自己歸功於「從不間斷的閱讀」,但他的眾多信徒卻直接跳過這點建議,難怪就算讀了一千本巴菲特投資心法,也無法增加一丁點投資功力。

 

         閱讀所累積的東西,對於投資策略最大的幫助在於「增加敏銳的聯想力」,這位提姆(吉姆.羅傑斯的化名)也是如此,「藉由某種事件或新資訊便會憑空激發思考過程與瞭解投資機會。」,只是,這種聯想能力無法速成。

 

華爾街刺蝟投資客:貪婪是一種美德,避險基金教父的投資手記

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