總幹事耕讀筆記- 日本 ありがとうございました

很多人喜歡看新聞、看雜誌，
買進的原因就是「人家說 ooo 很好，xxx 也很棒」，
其時媒體講的數據大多沒錯，但往往只讓你看到某一面，你便以為那是全貌，
不少人賠錢的原因，便是來自於此。

============ News Start ============
XXX 陸續交貨 A 公司11月營收可望回升
2007/MM/DD HH:MM CCC

A 公司 8 月接獲 YYY 訂單，並在11 月交貨。
受此激勵，A 公司 11 月營收可望回升至0.3億元以上，較10月成長約2成，
且因此批訂單拉抬，A 公司第4季毛利率可望提升到約70%。

每年第4季至翌年第1季初，適逢耶誕節及農曆春節，
海外及華人地區常有換機需求，也因此成為 A 公司傳統出貨旺季；
A 公司指出，今年第4季除日常訂單外，11月起加上 YYY 的訂單，
可望使今年旺季出貨量上升。

A 公司指出，YYY 毛利率至少有5成，算是不錯的水準，
加上整機向日本市場出貨的機型毛利率更高，目前也進入出貨高峰，
使第4季毛利率可望提升到約70%。

A 公司的最新機種，未來還將負責系統管理與 ZZZ 連線系統的租賃合作業務，
使 A 公司在出貨完畢後，仍可藉此取得恆常收入。
============ News End ============

看到這邊，「哇！好讚，哪一家？來去買他們家的股票！」，
好像這是很多人很常做的一件事，
基本上上市櫃公司的財務資料，需依規定，定期公開，
這是隨處可得的 免費資訊 ，赤裸裸的癱在「公開資訊觀測站」上；
如果連基本的新聞過濾能力都沒有，還是別投資，
運氣也許能幫得了你一時，很難擔保可幫得了你一世。

首先看一下 A 公司去年與今年的營業收入：



前 1~6 月我就沒列了，因為真的上半年還不錯，逐季增加，7 月營收來到今年新高。
再來回憶一下剛剛新聞寫的 ：「A 公司 11月營收可望回升至0.3億元以上，較10月成長約2成」，
新聞寫的沒錯，10 月營收 0.25億，若 11 月有 0.3 億，的確是成長兩成；
觀察一下每月營收變化，7 月之後開始衰退，累積年增率自然也是呈現衰退，
如果淨利是上升或是持平，雖然今年下半年營收減少，倒也還可以接受。

我們簡單看一下 今年 損益表 到 Q3 為止， 本期淨利 的變化



發現了嘛？今年以來營收的成長，根本跟不上淨利的衰退，
所以今年淨利，與去年相比，其實是下滑的，
今年 8 月以來，除了淨利衰退， 營收也較 95 年衰退，
下半年的獲利能力自然大幅衰減，
看一下 11 月營收，雖較 10 月佳，但與去年相比，仍屬衰退！

「每年第4季至翌年第1季初，適逢耶誕節及農曆春節，
海外及華人地區常有換機需求，也因此成為 A 公司傳統出貨旺季；」
這句在 95 年看來也是沒錯，95 年 Q4 確實是 A 公司的旺季，
但是看一下 96 年，高峰是落在 Q3，不是 Q4，
如果 Q4 真是旺季，那是否表示明年 1 月 ‧‧‧

接下來看一下這句：「YYY毛利率至少有5成，算是不錯的水準，‧‧‧
目前也進入出貨高峰，使第4季毛利率可望提升到約70%。」，

直接看 96 年 Q3 損益表：



累積到現在毛利是 61.15%， YYY 毛利 5 成，並沒有特別好，
就算第 4 季毛利到 70%，營業淨利大方送，
本期淨利讓你拉升到 19 % 好了，還是較去年同期的 34% 衰退！

「 A 公司在出貨完畢後，仍可藉此取得恆常收入。」，
文中提的恆常收入，現階段並無實質的數據溢注，
等真正的恆常收入進來再說吧，今年只剩一個月，
這筆溢注對今年來說，是不會有太大的貢獻了。



這文章主要目的是舉例說明，
我們接收到的資訊，常常只有單面性，
我們需要仔細地檢視、判斷，
別一昧的只是聽賣菜的阿姨說、隔壁的小李子說，
凡事實事求事、有自己看法、講求數據，
便可避開許多由不正確資訊所引發的風險。

所以，如果下次你聽到「貓在鋼琴上暈倒了！」，
請記得出門去看一下，貓是否真的在鋼琴上暈倒，別在以訛言訛了！