最近兩周以來全台灣就個「悶」字,王建民被連續出場三場演出崩盤,面臨下放小聯盟或列名傷兵名單的窘態,失業率繼續破表,外銷訂單也持續衰退,第一季的GDP衰退數字似乎也沒有人想要談論;不過就抱著滿手股票的投資人卻是洋洋得意,小利空小漲大利空大漲,財報不如預期也照漲不誤,總體數字連解釋都不用去解釋,就要一個「漲」字;所以整個氣氛意味著台灣面臨二分化的危機,一種是對景氣與經濟展望保守完全退場,連討論都不願意再討論;另一種是把耳朵遮起來,完全無視風險的一路暴衝,台股的多空對決早已結束,多方與空方已經完全沒有交集各玩各的,如果不是放空的交易,在將近六千點的高檔下,空手觀望的風險頂多就是被人笑一聲「沒膽子」,比起去年下半年多方的潰不成軍,承擔這一點風險還不算太難熬。春天偶爾會有十多度的低溫,天氣冷的時候記得去吃頓熱騰騰的火鍋,然後讓火鍋來告訴你一些投資的道理。

只要火鍋的火候夠大電力夠強,火鍋就比較容易沸騰,不過,如果鍋內的食材放得越多則會讓煮沸所需時間拉長,然而,如果煮的只是一鍋清水,再強的電力或火候反倒會讓整鍋的水蒸發掉,但是相對的,鍋內的料理越多,則鍋內的高湯越不容易蒸發。如果股市投吃像是吃一頓火鍋,資金面就如火鍋的火力,資金一旦寬鬆氾濫的確是容易讓股市從冷灶迅速地加溫而沸騰,而基本面(如總體環境和企業獲利)就像鍋內的食材,當投資人興奮地投入股市,要掀開這熱騰騰的鍋蓋之前,請仔細看清楚鍋內是稀疏的湯湯水水?還是一鍋基本面豐盛的佳餚呢?空頭市場的大反彈有時就像大火煮開水,來得快去得也快,且毫無滋味可言。

在上上禮拜的專欄中有提到一些判定公司財務狀況的指標,本週再來提第四到第六項:

4.負債比率低於50%:這個篩選標準是相當基本的要求。一家公司能夠安然度過不景氣的利器當然是低負債水準,且物價下跌的通縮時期,負債往往是拖垮一家公司的致命關鍵,如2004年一連串的地雷如博達等例子,更何況退一萬步想,現在上市櫃的公司那麼多,選股上何苦去挑選一家負債累累的公司呢?

5. 董監質借比率低:這個標準的確是有點籠統,投資人可以自行將經理人的小額質借排除在外,只去觀察董監事與大股東有無質借即可,因為大股東的大量質借意味資金調度能力薄弱,在景氣衰退的末期,這些質借的資金壓力往往會造成大股東的週轉失靈,而轉而動起「掏空」的歹念。當然這個概念也可以延申到「董監事持股比率高」的選股哲學,若一家公司的董監事持股比率過低,也容易引起「肥貓」的風險
6.現金(含約當現金)佔股本超過50%:一家公司能否安然渡過不景氣的寒冬,其最重要的保命符就是現金,所以這個比率的重要性不言而喻,對此我依然講一句大家不愛聽的話,目前仍然處於經濟衰退期,短期內復甦之希望可說是相當渺茫,如果投資人堅持要擇股投資的話,請為您的投資多綁幾條安全帶,而選擇擁有高現金水位的公司就是一條不錯的投資安全帶。

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