總幹事耕讀筆記- 日本 ありがとうございました

最近兩周以來全台灣就個「悶」字，王建民被連續出場三場演出崩盤，面臨下放小聯盟或列名傷兵名單的窘態，失業率繼續破表，外銷訂單也持續衰退，第一季的GDP衰退數字似乎也沒有人想要談論；不過就抱著滿手股票的投資人卻是洋洋得意，小利空小漲大利空大漲，財報不如預期也照漲不誤，總體數字連解釋都不用去解釋，就要一個「漲」字；所以整個氣氛意味著台灣面臨二分化的危機，一種是對景氣與經濟展望保守完全退場，連討論都不願意再討論；另一種是把耳朵遮起來，完全無視風險的一路暴衝，台股的多空對決早已結束，多方與空方已經完全沒有交集各玩各的，如果不是放空的交易，在將近六千點的高檔下，空手觀望的風險頂多就是被人笑一聲「沒膽子」，比起去年下半年多方的潰不成軍，承擔這一點風險還不算太難熬。春天偶爾會有十多度的低溫，天氣冷的時候記得去吃頓熱騰騰的火鍋，然後讓火鍋來告訴你一些投資的道理。

只要火鍋的火候夠大電力夠強，火鍋就比較容易沸騰，不過，如果鍋內的食材放得越多則會讓煮沸所需時間拉長，然而，如果煮的只是一鍋清水，再強的電力或火候反倒會讓整鍋的水蒸發掉，但是相對的，鍋內的料理越多，則鍋內的高湯越不容易蒸發。如果股市投吃像是吃一頓火鍋，資金面就如火鍋的火力，資金一旦寬鬆氾濫的確是容易讓股市從冷灶迅速地加溫而沸騰，而基本面（如總體環境和企業獲利）就像鍋內的食材，當投資人興奮地投入股市，要掀開這熱騰騰的鍋蓋之前，請仔細看清楚鍋內是稀疏的湯湯水水？還是一鍋基本面豐盛的佳餚呢？空頭市場的大反彈有時就像大火煮開水，來得快去得也快，且毫無滋味可言。

在上上禮拜的專欄中有提到一些判定公司財務狀況的指標，本週再來提第四到第六項：

4.負債比率低於50％：這個篩選標準是相當基本的要求。一家公司能夠安然度過不景氣的利器當然是低負債水準，且物價下跌的通縮時期，負債往往是拖垮一家公司的致命關鍵，如2004年一連串的地雷如博達等例子，更何況退一萬步想，現在上市櫃的公司那麼多，選股上何苦去挑選一家負債累累的公司呢？

5. 董監質借比率低：這個標準的確是有點籠統，投資人可以自行將經理人的小額質借排除在外，只去觀察董監事與大股東有無質借即可，因為大股東的大量質借意味資金調度能力薄弱，在景氣衰退的末期，這些質借的資金壓力往往會造成大股東的週轉失靈，而轉而動起「掏空」的歹念。當然這個概念也可以延申到「董監事持股比率高」的選股哲學，若一家公司的董監事持股比率過低，也容易引起「肥貓」的風險
6.現金（含約當現金）佔股本超過50％：一家公司能否安然渡過不景氣的寒冬，其最重要的保命符就是現金，所以這個比率的重要性不言而喻，對此我依然講一句大家不愛聽的話，目前仍然處於經濟衰退期，短期內復甦之希望可說是相當渺茫，如果投資人堅持要擇股投資的話，請為您的投資多綁幾條安全帶，而選擇擁有高現金水位的公司就是一條不錯的投資安全帶。