總幹事耕讀筆記- 日本 ありがとうございました

                  投資之饗宴-端午快樂

        「富貴三代,才懂得吃穿」是指飲食屬於無形文化資產，而爆發的第一代缺乏文化厚度，人文基礎薄弱，經常流於浮誇的品味，但是拜現代媒體的傳播加上親身觀光見識，大概只需兩代就懂得吃穿的訣竅；但投資呢？許多朋友欣羨中國股市的敢漲敢跌，A股一年多以來近三倍的漲幅的確是十分誘人，其實仔細去思索經濟演變進程後，進出現在中國股市憑藉的是氣魄與豪情，而台股這種成熟市場所需要的卻是經驗與智慧。兩個股市代表兩種經濟史上不同的史觀位置，沒有孰強孰弱的問題。

        懂得品嚐葡萄酒的行家都曉得，紅白酒的挑選不在酒體本身而在搭配的食物上，如主菜是牡蠣生蠔可搭配勃根地白酒，龍蝦魚子醬可配上香檳，熟成的牛排需配年份久遠的紅酒，而新鮮的牛羊豬肉料理就可選擇香味較強的梅洛（melot）紅酒，而我強烈的偏好是燒烤主食（甚至中秋烤肉）褡配上德國麗絲琳白酒稱得上是絕妙的組合；談了許多酒經無非是提醒，選股的思維一如選酒，一道盛宴的主角是主菜而非酒體，投資的要義在於邏輯主軸而非選股。

               07-08年的投資主菜

        回想一下過去三年的投資主軸：04年是原物料的主升段，當年漲升的內容是鋼鐵塑膠航運，05年主軸是高價電子股，06年的主軸是失控的通膨與中國掘起，也就是說每一個多頭波段都有一或多個投資的主菜引領牛市風潮，而選酒如同選股，順著主菜去搭配挑出最好的一瓶，否則誰能解釋去年底以來營建與中概傳產股的疲憊呢？本益比過高嗎？沒有多頭題材嗎？沒有人氣聚集嗎？原因只有一個：改朝換代過時潮流如此而已。全球的景氣擴張從2002年以來至今已經進入尾聲了，最後一到兩年多頭高潮有三個選股主軸：

         一是紙醉金迷：全球過去五年來增加了幾千萬個富豪與上億個中產家庭，他們早已滿足於基本需求（03-05年傳產原物料），也已經滿足購屋換屋的需求（如04-06年的營建），還沒滿足的是非必需品的奢華消費，年長者想要賭博，年輕者想要遊戲。
         二是貪生怕死：這些全球新爆發戶集中在產油國與金磚四國，對於安全的需求當然高於其他地區，如安全監控設備、個人衛星定位設備等；
          三是寂寞難耐：這些中國印度暴發戶從鄉村搬到都市，階級的流動造成人際的疏離，以致於一如我們需要新的工具來與它人溝通，於是光纖產業、web2.0、衛星通訊甚至於TV等產業也一一興起。


         說穿了就是「消費性電子」在07到08年將會取代過去三年的營建鋼鐵資產中概，主菜既然在這範圍內，挑選搭配得宜的美酒可別犯了「用紅酒乾杯」的爆發戶笑話了；消費性電子除了前文提的三個產業範圍外，其相關IC設計族群（如影音IC與MCU IC等）是我個人認為今年最邪惡的類股，絕對會漲到另人眼珠掉下來；端午節除了吃粽子品茗酒外，好好的做些選股與檢視手上持股的功課，來迎接今年豐盛的股市夏日饗宴。