總幹事耕讀筆記- 日本 ありがとうございました

八千大關 停看聽

       長期投資的迷失配股配息是最近台股的熱門題材，有一堆所謂的現金股息殖利率概念股又被媒體拿出來討論，「打敗定存」、「高殖利率」的名詞或許令投資人忘卻了價值投資法的基本精神-買進價格；我舉中華電信為例，這家公司長年配股與獲利穩定，又具有官股公營的高信用色彩，是一些重視長期穩定報酬投資者的最愛，我好好的來算一算。如果某甲在92年12月底用50元買進一張中華電信，花了五萬塊，三年多來股利加上股票價差一共賺了28,880元，而某乙在某甲買進的兩個月後，在93年3月初用每股60元花費六萬元買進一張中華電信，則至今股利加價差賺得18,800；也就是說某甲的平均年報酬率是(28,800/50000)/3=19.2%，而某乙的平均報酬率是(18,000/60,000)/3=10％；兩人買進的時間不過差兩個月，因為買進價格差距十塊錢，三年後他們的年報酬率竟然相差近一倍，可見即使投資的目的只是簡單的賺取長期股息，買進的時點與價格才是真是報酬率多寡的因素。 

利空消退？增強？

        二月底股災後，台股似乎用快速且強勁的反彈來讓投資人鬆了一口氣，如今指數又來到了起跌點的關鍵，不禁要問的是，當初下跌的利空消失了沒？中國宏觀調控與美國房市不振兩個陰影似乎尚未完全使人寬心，美國次級房貸的風暴或許可以有效控制，但是所引發美國中下階層民眾的消費信心是值得台灣的外銷產業去擔憂。面臨近八千點之際接踵而來的潛在國際總體不利因素又浮現了好多個：
1、伊朗情勢緊張引起油價又逼進每桶66元的四個月來最高。
2、美國商務部一反數十年之久的政策，將開始對由中國大陸進口的商品課徵關稅，所引發的貿易大戰的風險；
3、台股融資餘額又創下三十月來新高，打死不退的散戶信心讓我相當感覺到不舒服。

       法國著名小說「紅與黑」（斯湯達爾著）中的一段話：「少說話，尤其是絕對不要說自己不知道的事情」，台灣電子產業一共有五六十個子產業，沒有分析人員能夠清楚的搞懂其中的20％以上，今年還有許多電子業值得慢慢去挖掘，下週起會一一的提出我懂的部份，如工業電腦、類比IC、光電、衛星與封測等。 

        本週操作的心態寧可等這些新的利空消退再去追價，而不願意在此去冒風險去賭自己沒有把握的狀況，畢竟自己並非屬於短線客；持有的部位暫時不願意增加；神達將企業重心移逐步移轉到可攜式導航設備（PND）的決心與態勢越來越明顯，而股價位置還處於一年半以來的相對低檔，預估本益比不到八倍，比中鋼中華電信還便宜，基於這些理由，持有她的信心就會比較強一些了。