總幹事耕讀筆記- 日本 ありがとうございました

James青年節之二連發 – DRAM二三事兼LDS

 後言：本想連寫三篇，來個三連發，(小弟體力還夠的)，但在不斷的操勞後，我手中的電腦硬碟不停狂叫之際，為避免被操壞只好匆匆完事(但也有一兩個小時ㄟ)，將此文章送出，至於寫到一半的DRAM價格預測大唬爛兼LDS只好放到下一篇當預告片啦。

電子時報3/29新聞

茂德2Q營運落底　70奈米製程4月投片逾1.5萬片

 茂德（5387）董事長陳民良28日表示，由於受到DRAM價格走跌影響，茂德第二季業績恐將較第一季滑落，不過預期第二季將是2007年營運谷底；而隨著DRAM價格持續滑落，茂德3月業績恐將低於2月新台幣52.22億元，預期第二季業績恐將低於第一季。

----中略

僅管2、3月DRAM價格下滑，但茂德第一季在獲利方面仍保有一定水準，初估第一季平均毛利率超過30％，且前2月毛利率均在40％以上，獲利至少35億元，並進一步挑戰40億元，每股盈餘（EPS）則約0.6～0.7元，3月營收則在50億～55億元之間。

----中略

 蘋果日報3/29新聞

茂德首季EPS 0.7元

   在茂德的營運表現上，陳民良表示：「雖然近期DRAM價格大跌確實影響利潤，不過整季毛利率仍有30~35%水準，預期第2季營收會比第1季衰退，將是今年的谷底，下半年則將會有明顯成長空間。」預估茂德首季營收大約170餘億元，純益約35~40億元，每股純益（EPS）約0.6~0.7元。

    他表示，DRAM跌價趨勢至第2季中後期才可望止穩，至於正式反彈時間應該在第3季，下半年隨著產業傳統旺季逐步來臨，Vista效應逐步發酵，DRAM價格將會上揚。

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     陳民良是近期DRAM廠中有談到公司營運狀況的一個，另外那位身陷交易風暴的昆蟲先生本就銷聲匿跡一陣子（應該在思考東西怎會亂放到自家女經理那邊去吧），而另外一家好像也沒提過公司獲利，只有提到每股賺一元這檔子事情，因此難以一窺DRAM廠獲利狀況，加上DRAM價格狂跌，但看到這一兩個月各家都避談獲利情況，恰巧藉此報導來看看DRAM廠獲利狀況。

    因此這兩新聞集合起來讓我有興趣的對這家公司獲利算了算，茂德一二月營收分別為71和52億元，合計123億元，預估1Q營收約在170~175億，也就是說三月營收約在48~52億之間，單月營收抓個50億吧，也就是說1Q約173億。兩月毛利超過40%，也就是前兩月毛利超過50億，1Q毛利率30~35%，抓個33%吧，算一算1Q毛利約56~58億，因此推估3月毛利約6~8億，如果毛利率有到35%，3月毛利會有10億之多。

     嘿嘿，也就是說以三月營收50億推算，茂德單月毛利從一二月的40%以上降到12~15%之間，估算約在14%，最好狀況也是約20%，最差毛利率可能只有10%不到。如果我們再去考量3月下旬合約價重挫20%來推算，4月上旬的出貨價應該已經接近成本價（甚至更低？），這還得歸功部分70nm產出拉低部分成本所抵銷。那如果合約價再跌下去，則獲利就會…….？況且現在集邦的報價中，合約價還在2.88~3.00，但現貨價已經跌破2.50，之間還有約15~20%的價差，以這種跌法，合約價再進一步降低可能性還在，也就是說2Q上旬各家獲利恐怕………..

      OK，這下子我可理解為何一二月DRAM好消息不斷，但股價卻是直直落，甚至有券商看衰南X科2Q會虧損也不是沒道理，更有趣（可惡？）的是年初一堆好消息，到了二月底都銷聲匿跡，三月到了中旬才有人大方承認市場供過於求，那散戶的辛酸誰人知？

      個人一直認為DRAM比玉米還難賺錢，Yes, 如果我們把玉米的研究報告改幾個字看起來和DRAM報告差不多。

 如氣候不佳導致欠收vs. 製程轉換不順導致產出減少

      生質燃料需求導致玉米需求增加 vs. Vista上市導致DDR2需求有望提升基因改造玉米有助提升產量 vs. 製程微縮提升整體產出

See, 差不多吧

小弟問過一位研究員為何券商對DRAM這種原物料產業還有興趣？但研究員朋友很哀怨的看著我說：「James， DRAM雖然不穩，但他部位夠大，交易量大，好脫手，是法人大部位有時不得不持有的部位」唉 無言阿。

看著這些明星分析師華麗的表演，也曾讓我嚮往不已，但算了，充實自己比華而不實的分析要來的強一點。


James

研究報告多如牛毛，我也還在學習如何從中消弭雜音，尋找真實的資訊（這點小弟就很佩服總大與豹大）如：

摩根士丹利調高華亞科、南亞科、華邦電獲利預估值 (2007/01/19 時報資訊) 

DRAM價格今年來已崩跌30% 力晶謝再居：農曆年後需求回升 (2007/02/09 鉅亨網) 

 力晶謝再居：DRAM現貨價應已落底 下半年可望回升 (2007/02/26 中央社) 

 《電子股》南科：DRAM合約價3月約跌價13％-15％ (2007/03/09 時報資訊) 

 《熱門族群》DRAM：國際股市狂瀉，族群啟動營收防護罩，鈺創領軍抗跌 (2007/03/14 時報資訊) 

《熱門族群》DRAM：鈺創高居族群量價雙冠王，四大天王落寞盤低 (2007/03/13 時報資訊) 

PS: 鈺創是IC設計公司，走利基型DRAM市場，和標準型怎可拿來比？

 3/19 EETIMES: DRAM prices continue to plummet

http://www.eetimes.com/showArticle.jhtml;jses
sionid=RLTI2EO0MGESYQSNDLPCKH0CJUNN2JVN?articleID=198001941

華亞科：DRAM市況會好轉 時間視跌價速度而定  （2007/03/22 12:50 中央社）

     高啟全說，目前DRAM市場確實供過於求，不過下半年隨著市場需求回升，市場供過於求情況應可改善；雖然第二季DRAM價格跌價壓力仍大，不過如果跌價速度愈快，將有利更快觸底，也因此今年DRAM市況肯定會再好轉，只是時間點落在第二季或第三季則不確定。

 PS:這是我認為第一個敢講出"供過於求"這四個字的DRAM總經理。