總幹事耕讀筆記- 日本 ありがとうございました

由Vista看DRAM產業---DRAM封測業在漲什麼?

 

相關連結：Winlin來稿 -- Vista 與相關硬體其關係

網址： 
http://www.wretch.cc/blog/bonddealer&article_id=6979975

 

        台灣的DRAM股，多虧了投資人不計血本的付出，造就了台灣的力晶、茂德、南亞科、華亞科、華邦電在全世界DRAM生產版圖佔有一席之地，而以力晶規在劃中的12吋廠，除了由旺宏買入的12M與中科的12吋廠外，預計2007年的總產能至少有15萬片，且與日本爾必達在中科尚要建4座合資的12吋廠，自行也將另再建4座的12吋廠，在在可以看出力晶的雄心、而緊跟在後的茂德也不徨多讓，其在中科的12吋雙子大樓後，也還要再建2座的12吋廠，在2007年的總產能也預期會有不少的產出，而南亞科與華亞科也預備於2007、2008年各有新的12吋晶圓廠來看，目前全球最大的12吋DRAM製造廠就在台灣。

 

       但可惜的是這些過大股本的上市櫃公司，其在股市上的表現卻不盡理想，一方面是股本過大，另方面是許多投資人都見識過DRAM廠籌資搶錢與燒錢的速度，開張一年可以賺3年但，也可以一年就賠過去好幾年的收入，由力晶歷年損益表的稅後EPS來看可知(來源：公開資訊觀測站，依個別年度股本為基礎)：

94年稅後EPS: 1.04元

93年稅後EPS: 5.08元

92年稅後EPS: 0.06元

91年稅後EPS: -0.6元

90年稅後EPS: -2.82元

89年稅後EPS: 2.24元

88年稅後EPS: 0.41元

87年稅後EPS: -2.73元

86年稅後EPS: 0.12元

85年稅後EPS: -1.76元

 

        且投資人對台灣廠商在技術上的認同也是一大的疑義，好在技術上的追趕，以力晶公司說法，將在50奈米上與日廠爾必達合作，茂德也與韓國海力士共同研發，而華亞科也與奇夢達有技術合作，其中只有南亞科是一路堅持自有技術也開創了較為不同的風格。

 

       而以vista中建議的DRAM容量，比以往的windows系列要高上許多，也因此讓眾家DRAM廠引領而望，沒想到vista比預期的2005年晚上一年，好在vista已於2006年的年底推出，於2007年推出家用版，自然的看到DRAM廠無不加緊腳步建廠擴充、來不及建廠的也希望加快制程的微縮來多賺些，由歷史經驗來看，近幾年DRAM的增加記憶體容量需求，大都有window的身影，如1998年的Win98、2000年的Win2000或是2001年的WinXp，因軟體的帶動，相對也推昇了記憶體容量與速度的交替。

 

       但這不免讓人提出質疑? 12吋廠出來這麼多，量這麼大，一個12吋廠的產能為8吋的多少，再加上原有的8吋廠，不是會造成DRAM的崩盤嗎? 但見2006年，台灣的12吋廠產量不斷的產出下，為何在淡季DRAM報價還相對抗跌?這原因在於一方面大部份的8吋廠設備老舊，除南亞科的8吋廠還可生產高速的DDRII晶片外，其他的8吋廠都已退出DRAM生產行列(因篩檢率不高，生產的DDRII晶片速度不快，不具生產效應)，如美光就將其產能轉作生產CMOS Image Sensor與Flash，或如一些台廠將8吋廠轉作晶圓代工，生產LCD-IC或是類比IC，成就了這波12吋廠產能放大，但在8吋廠的退出之下，進入了供需平衡之下，又因windows的vista需求面上昇，而造就DRAM報價於淡季持平的主因。

 

        在DRAM大量產出之下，需要的就是DRAM封測端的配合，但在2000年那波景氣，因為過度樂觀看待千禧年帶來的效應，造成封測廠準備過多的產能，而陷入殺價競爭的命運之中，因此DRAM封測廠自2000年以來的擴產，相對來的保守，因此近幾年DRAM封測榮景才能持續，市場上最大的DRAM與Flash封測廠力成受惠最大，其他的二線廠如泰林、華東、南茂、聯測與福懋科也不徨多讓，且Flash的應用面增加，也使封測產能有供不應求的情形，進而促成了今年封測股價的好光景，再加上DDRII以上的高速測試機台成本都相較以往要高，而擴廠腳步卻小心謹慎之下，讓DRAM封測相對於封測業(有數位邏輯封測、TFT-LCD封測、DRAM封測、COMS sensor IC封測等)是好很多，這也是為何日月光會再回首看DRAM封測，並與力晶合資日月鴻的主因，如果對DRAM產業有作此分析的投資人，相信依照產業上下游關係投資於DRAM封測，近期應該是有得到不錯的回報，DRAM封測漲的有理，但相關類股原本的本益比約在10倍上下，這波的漲勢已拉高至14、15倍左右，若用本益比來看，也算是在短期之內上漲不少的類群。

 

        但後續是否能再持續下去，就要看vista是否能真正帶來一段可長可久的商機，而以現在的時點來看未來，半年之內，將有不少的封測產能開出，所以，封測目前的漲勢是建構在大量12吋製造廠的DRAM與Flash產能開出之上，但若12吋製造廠的廠能不再擴產，或是放慢產出的產量，且封測產能追上12吋製造廠的產出時，就是需要小心的時候。

 

        在買賣股票前，需先了解總體經濟趨勢後，再尋找並研究產業的態勢與上下游之關係，確立好大方向的觀點，再找出相關標的來研究，將自已當作是公司經營者來看前景，並研究相關的經營數據與營收，再找股價相對低點位置適時介入，這樣才能讓投資立於相對不敗的投資基礎之上，也不致因短期的股價波動而錯失好的投資標的。