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我的小說-台北金融物語首部曲內線國度
我的小說-台北金融物語二部曲金控迷霧
為協助企業籌資，金管會採納券商公會日前之建議，總計近一千億元「可轉換公司債」（Convertible Bond），可以「重設轉換價格」或是「修改發行條件」。
可轉換公司債」（Convertible Bond），可以「重設轉換價格」或是「修改發行條件」這個新措施，請各位千萬千萬不要把這個當成利多。
這是利空
以咱們做短線或波段的所謂一般散戶而言，可轉債之持有者是站在與我們對立的一面，因為未來cb之轉換後的籌碼會直接在集中市場傾倒；先來聊「重設轉換價格」，重設轉換價的意思是可以在一定的條件下定期更改轉換價，大部份可轉債的轉換價重設是為了因應股票的除息與除權與現金增（減）資，因為債券持有者不能參與故東的配息，所以可轉債的轉換價格必需隨著除權除息跟著往下調整，譬如原來的轉換價為每股20元，若碰到除息兩元，假設沒有其他變數之情況下，可轉債的轉換價應該隨著除息而降低，20-2=18，18元就是這批CB的新的轉換價。
假設現在市況不好，某公司的股價只剩5元，而該公司發行在外一批可轉債，其轉換價格為10元，想當然爾，這些CB的持有者不會將它們轉換成普通股，站在債券投資者的立場當然比較悶，但是在在普通股股東（散戶就是普通股股東之一啦）的角度而言，既然這批可轉債暫時不會轉喚，在低迷的股價下至少不造成新的賣壓，只要跌的夠深自然有技術性反彈，或者等到景氣復甦的話，股價從五元彈升到十元以前，就不會遭逢這一批CB的龐大轉換賣壓。
然而現在政府決策單位的政策竟然完全偏到可轉債的那一邊去了，准許可轉債「重設轉換價格」或是「修改發行條件」。
如果我沒有記錯的話，日本爾必達公司（不確定是不是這一家？）的CEO打算發了一批「無限制重設」的CB，還沒發行之前就造成公司、股東與輿論之嘩然，造成股價狂跌，外資調低評等並狂賣股票，那個CEO有沒有下臺我就不得而知了，舉這個例子的用意是想要提醒，可轉債「重設轉換價格」或是「修改發行條件」是件對原股東的重傷害事件。
可轉債「重設轉換價格」或是「修改發行條件」到底是什麼意思呢？它的意思就是轉換價可以不定期的按照市價的變化而調降，譬如可以用「三十日平均股價與原轉換價、孰低法」、可以用「每個月月底收盤價與三十日均價孰低法」而每月定期調整….方法很多，用意只有一個，只要經過「重設轉換價格」，就算股價跌到剩下一塊錢，只要將重設價格調到每股八毛，這些可轉債的持有人依舊可以轉換成股票去賣股求現並解套。而且，隨著轉換價格越條越低，還有個更大的風險，那就是：
股票越來越多，股本越來越大，一旦經營回春，未來的EPS將會大幅被稀釋；就算別提那麼遠啦，就一個普通股的小散戶而言，隨著轉換價格越條越低代表這家股票的賣壓越來越大。
譬如這批可轉債當初發行10億，轉換價為每股10元，如果都在10元轉換成普通股的話，將會增加：
（10億/10）=1億股
如果隨著市價重設成5元，那麼這批可轉債可以增加
（10億/5）=2億股
如果隨著市價再重設成2元，那麼這批可轉債可以增加
（10億/2）=5億股
當然股價總會有觸底的一天，到了那一天，普通股股東就會發現兩個不公平的地方，一是，當初每股十塊錢買進的散戶，越套越深，市場的賣壓沒有隨著股價的降低而降低。二是普通股的股東買進的股票沒有所謂的到期日，不像可轉債，可轉債就算沒有轉換價值，起碼還有還本的一天。
毫無意外地，鐵定有人會站在白癡腦殘的立場替大有為的政府辯護：「萬一公司倒了，股東與債權人都一起倒楣」這樣的義和團言論。
那我告訴你一個現實，可轉債的持有人既然可以重設轉換價，那就表示他所持有的成本可以逐步下降，如果重設價格從10元降到5元，而目前的股價是4元，這些可轉債的持有者如果轉換賣出的話，他們才損失20％，如果他們認為公司營運會有危機的話，認賠兩成比較簡單？還是認賠六成的股東比較簡單？就算這家公司的股價就一路探底，到後來終究倒閉，可轉債的持有者可以藉由不斷的重設讓他們的成本不斷的降低，可以控制他們的損失而從容不迫的認賠套現，而普通股股東呢？
別那麼悲觀好了，假設這家公司終究觸底回升了，但是經由不斷重設轉換價的債券持有者可以換到更多的股票，可以藉由重設價格不斷地降低成本，先不論公平與否，這一大批經由重設轉換價而轉換的龐大股票數量，將是未來股票上漲的最大阻力！人家轉換後每股成本4元，隨便漲到6塊錢就賺50％，你們這些買到每股10元或更高的散戶，解套？等下一個萬點行情吧！
我們將會天天遭遇，
市場與我---
我將會戰到最後一塊錢為止
只為了看到那瞬間上揚的一剎那
----散戶語錄
台灣第一死多頭(一)-這,就是凹單
台灣第一死多頭(二)-凹單者的修鍊
台灣第一死多頭(三)-凹單啟示錄
台灣第一死多頭(四)-凹單勝出
台灣第一死多頭(五)-死不認錯的凹單聚焦
台灣第一死多頭六-凹單者投資週記
台灣第一死多頭七-叫我第一凹
我的小說-台北金融物語二部曲金控迷霧
為協助企業籌資，金管會採納券商公會日前之建議，總計近一千億元「可轉換公司債」（Convertible Bond），可以「重設轉換價格」或是「修改發行條件」。
可轉換公司債」（Convertible Bond），可以「重設轉換價格」或是「修改發行條件」這個新措施，請各位千萬千萬不要把這個當成利多。
這是利空
以咱們做短線或波段的所謂一般散戶而言，可轉債之持有者是站在與我們對立的一面，因為未來cb之轉換後的籌碼會直接在集中市場傾倒；先來聊「重設轉換價格」，重設轉換價的意思是可以在一定的條件下定期更改轉換價，大部份可轉債的轉換價重設是為了因應股票的除息與除權與現金增（減）資，因為債券持有者不能參與故東的配息，所以可轉債的轉換價格必需隨著除權除息跟著往下調整，譬如原來的轉換價為每股20元，若碰到除息兩元，假設沒有其他變數之情況下，可轉債的轉換價應該隨著除息而降低，20-2=18，18元就是這批CB的新的轉換價。
假設現在市況不好，某公司的股價只剩5元，而該公司發行在外一批可轉債，其轉換價格為10元，想當然爾，這些CB的持有者不會將它們轉換成普通股，站在債券投資者的立場當然比較悶，但是在在普通股股東（散戶就是普通股股東之一啦）的角度而言，既然這批可轉債暫時不會轉喚，在低迷的股價下至少不造成新的賣壓，只要跌的夠深自然有技術性反彈，或者等到景氣復甦的話，股價從五元彈升到十元以前，就不會遭逢這一批CB的龐大轉換賣壓。
然而現在政府決策單位的政策竟然完全偏到可轉債的那一邊去了，准許可轉債「重設轉換價格」或是「修改發行條件」。
如果我沒有記錯的話，日本爾必達公司（不確定是不是這一家？）的CEO打算發了一批「無限制重設」的CB，還沒發行之前就造成公司、股東與輿論之嘩然，造成股價狂跌，外資調低評等並狂賣股票，那個CEO有沒有下臺我就不得而知了，舉這個例子的用意是想要提醒，可轉債「重設轉換價格」或是「修改發行條件」是件對原股東的重傷害事件。
可轉債「重設轉換價格」或是「修改發行條件」到底是什麼意思呢？它的意思就是轉換價可以不定期的按照市價的變化而調降，譬如可以用「三十日平均股價與原轉換價、孰低法」、可以用「每個月月底收盤價與三十日均價孰低法」而每月定期調整….方法很多，用意只有一個，只要經過「重設轉換價格」，就算股價跌到剩下一塊錢，只要將重設價格調到每股八毛，這些可轉債的持有人依舊可以轉換成股票去賣股求現並解套。而且，隨著轉換價格越條越低，還有個更大的風險，那就是：
股票越來越多，股本越來越大，一旦經營回春，未來的EPS將會大幅被稀釋；就算別提那麼遠啦，就一個普通股的小散戶而言，隨著轉換價格越條越低代表這家股票的賣壓越來越大。
譬如這批可轉債當初發行10億，轉換價為每股10元，如果都在10元轉換成普通股的話，將會增加：
（10億/10）=1億股
如果隨著市價重設成5元，那麼這批可轉債可以增加
（10億/5）=2億股
如果隨著市價再重設成2元，那麼這批可轉債可以增加
（10億/2）=5億股
當然股價總會有觸底的一天，到了那一天，普通股股東就會發現兩個不公平的地方，一是，當初每股十塊錢買進的散戶，越套越深，市場的賣壓沒有隨著股價的降低而降低。二是普通股的股東買進的股票沒有所謂的到期日，不像可轉債，可轉債就算沒有轉換價值，起碼還有還本的一天。
毫無意外地，鐵定有人會站在白癡腦殘的立場替大有為的政府辯護：「萬一公司倒了，股東與債權人都一起倒楣」這樣的義和團言論。
那我告訴你一個現實，可轉債的持有人既然可以重設轉換價，那就表示他所持有的成本可以逐步下降，如果重設價格從10元降到5元，而目前的股價是4元，這些可轉債的持有者如果轉換賣出的話，他們才損失20％，如果他們認為公司營運會有危機的話，認賠兩成比較簡單？還是認賠六成的股東比較簡單？就算這家公司的股價就一路探底，到後來終究倒閉，可轉債的持有者可以藉由不斷的重設讓他們的成本不斷的降低，可以控制他們的損失而從容不迫的認賠套現，而普通股股東呢？
別那麼悲觀好了，假設這家公司終究觸底回升了，但是經由不斷重設轉換價的債券持有者可以換到更多的股票，可以藉由重設價格不斷地降低成本，先不論公平與否，這一大批經由重設轉換價而轉換的龐大股票數量，將是未來股票上漲的最大阻力！人家轉換後每股成本4元，隨便漲到6塊錢就賺50％，你們這些買到每股10元或更高的散戶，解套？等下一個萬點行情吧！
我們將會天天遭遇，
市場與我---
我將會戰到最後一塊錢為止
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----散戶語錄
台灣第一死多頭(一)-這,就是凹單
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