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摘要:

  1. 第一次調降營運展望的官方理由是功率放大器(PA)缺貨。不到一個月,原因改變成宏觀調控與房市下滑影響電子產品消費意願。這些應該都不是實話。
    • PA的單價低,採用0.35微米Bipolar-CMOS技術,單位產出高,又是自製自用,反而更容易掌握庫存,若沒有特殊生產線的良率問題,缺貨的情形是相當令人不解;此外,PA的晶圓消耗量佔聯電0.35微米八吋廠相當顯著的產能比重,為何聯電並未對此重大影響反應?
    • 房市衝擊,購屋意願降低,相對新家具與新設備的採購首先受到衝擊,這是一般的巨波邏輯。因此影響的應該是客廳裡的娛樂電子設備,而不是口袋裡的不到人民幣750元的手機,麻煩請編個令人信服的官方理由。
  2. 現在投資人終於經歷到大陸通路商銷售系統不透明的影響。密集的兩度下修營運展望,對於公司的誠信與評價絕對是負面的衝擊,相信公司當局也知道這個問題,無奈苦於無法精確掌握銷售端確切的市場動態,只能等到業務代表回報通路端無法吃貨,才驚覺事態嚴重
    • 大 陸電子零件通路資訊不透明,白牌手機的製造商規模又小,議價能力低,避免旺季拿不到貨,往往需要Over-booking,06年這些製造商苦於晶片組缺 貨,五一與十一旺季都補不到足量的庫存;這回07十一長假怎麼說都要備齊比去年多的庫存。因此通路商回報的需求數字與實際市場胃納量相比,其實已經是非理 性的繁榮。而晶片設計公司明知這些需求有Overbooking嫌疑,但是礙於ULC-2與Locosto的競爭,與不願為了缺貨而將市場拱手讓出給上述 競爭者,只能充分滿足這些需求。市場的經驗不斷告訴我們,充分滿足的市場,就是即將崩盤的先兆
    • 白牌手機製造商橫跨大陸沿海城市,幅員廣大,而規模太小,財報與庫存資訊沒有公開,導致資訊由終端匯回通路商,甚至總公司的銷售部門掌握的訊息常常是失真與不準確的。
    • 剛 放單飛的菜鳥,教練最擔心是否能"Return in One piece"。同樣地,中國崛起就像是一台上路的新車,沒有人知道這輛 車煞車性能如何,究竟是能妥適的減速,還是停下來時零件已是散落一地?真要試了之後才知道。同樣以中國內需市場為主力的電子零組件公司,未來還有可能面對 這種市場資訊不透明的問題,一個沒有經歷過繁榮過後的市場,未來一季中國概念投資人應該要有很強的心臟。

                  總幹事補充: 經濟大國掘起的過程往往要先經歷幾次大型崩落,或戰爭,中國例外的機率很低,經濟掘起快速會引發資    源分配的效率不彰與貧富間的不安,這往往會造成難以恢復的通貨膨脹與政府過激的反應

   3.InfIneon 的ULC-2上市已經半年了,請問何時公司發言系統才要告訴投資人,低價手機晶片戰爭的市場消長?

  • BOM cost 是超低價手機的致勝關鍵,市場主要競爭者紛紛推出單晶片設計參考平台時,多晶片的拼裝車架構還能撐何時?如果ULC2的BOM list只有聯發科的2/3長度,在原物料高漲的時代,誰的平台會有競爭力?再過不到兩年的時間,或許大陸市場將直接進入 CDMA(WCDMA, TDS-CDMA),對於此時尚無CDMA量產經驗的聯發科,屆時還能保有像06~07年這樣在大陸市場的優勢地位嗎?
  • 聯 發科的競爭優勢在於靈活彈性與低成本,而非優異的設計能力,一個成熟市場在該公司的特殊經營手法運作下,通常沒有其他競爭者可以活的很好;在主流製程推進 到65nm之後,SOC的概念可以實現,只要市場夠大,毛利不要太低,大公司也願意投入資源開發低成本的解決方案,中國是這個概念的最佳市場,BRICs 合起來也是如此;06~07年賺的只是空白市場的機會財,接下來才是競爭序列的開始。這不僅比的是設計能力,還比市場行銷能力,在相同文化環境市場風光了 多年,聯發科真的準備好進入真正的跨國競爭市場嗎?
  • 我想告訴記者的是,問題不在競爭力,也不在產業鍊。競爭力沒有下滑,但也沒進步。好的策略若沒有搭配持續進步,遲早別人也學的會,而且搭配自身的技術優勢,會學的更好。
BOM list
各家低價晶片解決方案的售價比較(06年底資料)


UDN 聯發科二度調降展望 本季營收大減25%

聯發科昨(25)日晚間公布下修第四季營運展望,因客戶端庫存去化不順,大陸宏觀調控效應發酵,第四季營收較上季下滑幅度,將從15%到20%擴大為25%;聯發科破天荒的兩度調降第四季展望,外資形容是「黑色耶誕夜」。

據估算,聯發科12月合併營收在50億元上下,較上月下滑約23%,且公司對明年第一季營運走勢看法傾向保守。本周正值歐美耶誕假期,外資法人多在休長假,昨晚聽到消息後紛紛表示,真是大感意外。

聯發科近兩個月內公布了三次第四季展望,每次都讓市場震驚,恐衝擊市場信心,法人推估今天股價恐難守住400元關卡。聯發科昨天下跌5元,收423元,成交4,895張。

聯發科在10月底法說會時表示,第四季營收將較上季下滑10%到15%,11月底則告知法人,第四季營收將較上季下滑15%到20%,昨天再公告會下滑25%。不過,聯發科強調,第四季毛利率並未因營收下修而減少,仍維持先前預估的下滑1%到2%。

聯發科表示,儘管手機PA晶片缺貨問題已獲紓解,但大陸宏觀調控效應逐漸擴大,加上客戶端庫存去化緩慢,訂單能見度非常短,因此兩度下修第四季展望,目前看來,庫存問題至少延續到明年1月上旬,2月因農曆年工作天數較少,營收要有起色最快得等到3月。

聯發科指出,大陸宏觀調控對房地產、消費性產品帶來的衝擊逐漸發酵,未來產生的衝擊可能更大,目前以手機IC出貨首當其衝,但電視IC和DVD播放機IC則尚未受影響。

據了解,聯發科約有八成營收來自大陸,為IC設計類股、甚至整個電子股的中概股指標,聯發科關係企業揚智的大部分營收也來自大陸,兩家公司第四季均下修財測。外界關注,一旦宏觀調控效應發酵,恐不利中概股、中國收成股明年的表現。

美系外資分析師則強調,聯發科在既有的2G手機上已沒有太大利潤和市場發展空間,加上液晶電視IC恐將難有發展,必須盡快趕上3G時程,才可望扳回一城。 投資人已開始懷疑聯發科到底是競爭力下滑、還是產業鏈的問題,市場將開始關注白牌手機市場能否持續上升,若無法再成長,聯發科股價恐將難有起色。

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