引用元京證券承銷部黃蘭霙經理所寫之「承銷新制對資本市場的影響」文中之一段有關新股閉鎖期賣壓的探討：
「由於特定股東範圍涵蓋該公司之董事、監察人、持股達百分之十之股東等之配偶及其二親等親屬、該公司經理人本人及其配偶及其二親等親屬及其他股東，而其他股東又以申請上市櫃時持股1%、前五十大股東、持股五萬股之員工及其他基於穩定價格考量認為有必要者，通常一般公司在未進入資本市場之前，其股權原本就較為集中，且員工通常亦屬股東之一，雖以申請時特定股東總量為限制範圍且得以其他人補足，但新制下所限制之特定股東涵蓋層面不可謂不大，此舉勢必引發特定股東提早於申請前進行股權分散以排除在特定股東之外，但若仍無法擺脫特定股東身分者，預估於閉鎖期結束後將造成市場之另一波賣壓。」
我頗認同黃經理的觀點所以引用這段話，實務上會造成新股甫掛牌，大多會先跌個一個月的主因大致也出現在這個環結，從新制規定就可以了解大股東的賣壓時點在於掛牌前半年與閉鎖期結束後。
新股在掛牌前必需透過興櫃的一定期間的交易，這段期間剛好給了新股大股東的事先出脫的時機，不過，因為興櫃交易的熱度很低，加上大股東通常不想對不特定投資大眾釋股，於是一些神秘的掮客就出現在這個階段，他們有專業分析能力、有龐大資金、有多到用不完的人頭戶、有媒體的傳聲桶管道、有法人資金做後盾（如果市況不好，就動用法人資金來替掮客們解套。），大股東將一些想要提早賣出的股票，用批發的方式整批賣給這些掮客，當然鐵定會比未來的承銷價低。
這些掮客們操作股票的手法與媒體宣傳的方法極為犀利，當大股東將股票在興櫃轉帳給他們時，他們會配合承銷商的時間表做一波波的拉抬，這個時候當然容易拉抬，因為興櫃交易又沒有任何的其他賣壓，一旦快要進入承銷期之前，大股東也不能再釋出股票，於是會有那種掛牌前在興櫃狂漲的噴出行情，而新制法令又配合這些掮客改成掛牌前五天沒有漲跌停限制，以往有漲跌停限制時，這些掮客們的資金還要每天7％、7％的等待，現在第一天就可以用興櫃最後幾天的成交價開盤-拉抬，而且是「兩三天就清潔溜溜」，這就是新股經常是「第一天就是歷史天價」的主因了。
其實，提到這些大家都懂，長期部落格讀者早就不會被這些新股掮客所矇騙，不過，許多人還忽略了新股第二道賣壓：『閉鎖期結束的大股東』。
根據現今法令規定，所有新掛牌的上市櫃個股，其特定股東籌碼閉鎖期為三個月至六個月，時間不等，也就是在新掛牌股上市櫃之後的三個月至六個月內，包括董監事、大股東、特定持股經理人等，不得於閉鎖期內賣出股票。特定股東範圍包括，公司之董事、監察人、持股達10%之股東等之配偶及其二等親屬、該公司經理人本人及其配偶及其二親等親屬及其他股東，而其他股東又以申請上市櫃時持股1%、前50大股東、持股5萬股之員工及其他基於穩定價格考量認為有必要者。
換句話說，掛牌前一週與前一個月是掮客的出貨期，掛牌滿三個月到六個月又是另一個出貨高峰了，任何新股都必需經歷這兩大出貨旺季的蹂躪後，才能真正的進入籌碼沉澱時期。我舉個例子：
能緹是家出貨投資學的經典例子，目前已經進入了所謂的「第二期出貨工程」，她從7/25掛牌以來，在櫃檯買賣（otc）市場交易中，沒有任何的外資買進資訊，也就是說沒有外資在能緹掛牌後去買進，但是，有趣的事情來了，從11/14開始至今（12/5），就又經常性的外資賣超，11/14-12/5這段期間，外資一共賣超2251張，這到底是什麼外資？
當然不會是俗稱的假外資，因為掛牌後並沒有外資去買進能緹，可能性只剩兩種：一是承銷買進的外資，但是我將這可能性排除，因為連散戶都曉得能緹從第二季就開始出現嚴重的業績與盈餘衰退，外資不可能不曉得，所以第二種可能性最大：『外資大股東出脫』，經我察了一下，她的大股東中有一家「花旗英特爾」的外資，原始持股2520張，而剛好從11/14-12/5期間的賣壓就來自花旗環球證券，而且張數吻合。
這個外資股東應該是屬於那種「籌碼閉鎖期為三個月至六個月」的大股東，11/14應該就是能緹這家新股之大股東籌碼閉鎖期的解禁日吧，於是這家以花旗做為信託與保管銀行的外資就開始一路賣到現在，而恰好今天又有一篇相關的報導：
「工商時報2007.12.06被選為作帳標的 新掛牌股同唱凱歌………
能緹為全球最大的筆記型電腦散熱鰭片廠，明年在主要產品線，筆記型電腦、遊戲機及網通產品三大領域的出貨均可望維持成長表現，該公司強調，先前預估明年成長二成仍可順利達成。」
Bula bula地前面寫了一堆，後半段就是在替能緹宣傳。
還有哪些新掛牌已經進入或即將進入了「第二期出貨工程」呢？
九暘、新漢、加百裕、訊聯、尼克森、大甲永和、陽程、聯傑、融程、維熹。
二期工程就是在07/12/12左右施工,出貨品質良好
「由於特定股東範圍涵蓋該公司之董事、監察人、持股達百分之十之股東等之配偶及其二親等親屬、該公司經理人本人及其配偶及其二親等親屬及其他股東，而其他股東又以申請上市櫃時持股1%、前五十大股東、持股五萬股之員工及其他基於穩定價格考量認為有必要者，通常一般公司在未進入資本市場之前，其股權原本就較為集中，且員工通常亦屬股東之一，雖以申請時特定股東總量為限制範圍且得以其他人補足，但新制下所限制之特定股東涵蓋層面不可謂不大，此舉勢必引發特定股東提早於申請前進行股權分散以排除在特定股東之外，但若仍無法擺脫特定股東身分者，預估於閉鎖期結束後將造成市場之另一波賣壓。」
我頗認同黃經理的觀點所以引用這段話，實務上會造成新股甫掛牌，大多會先跌個一個月的主因大致也出現在這個環結，從新制規定就可以了解大股東的賣壓時點在於掛牌前半年與閉鎖期結束後。
新股在掛牌前必需透過興櫃的一定期間的交易，這段期間剛好給了新股大股東的事先出脫的時機，不過，因為興櫃交易的熱度很低，加上大股東通常不想對不特定投資大眾釋股，於是一些神秘的掮客就出現在這個階段，他們有專業分析能力、有龐大資金、有多到用不完的人頭戶、有媒體的傳聲桶管道、有法人資金做後盾（如果市況不好，就動用法人資金來替掮客們解套。），大股東將一些想要提早賣出的股票，用批發的方式整批賣給這些掮客，當然鐵定會比未來的承銷價低。
這些掮客們操作股票的手法與媒體宣傳的方法極為犀利，當大股東將股票在興櫃轉帳給他們時，他們會配合承銷商的時間表做一波波的拉抬，這個時候當然容易拉抬，因為興櫃交易又沒有任何的其他賣壓，一旦快要進入承銷期之前，大股東也不能再釋出股票，於是會有那種掛牌前在興櫃狂漲的噴出行情，而新制法令又配合這些掮客改成掛牌前五天沒有漲跌停限制，以往有漲跌停限制時，這些掮客們的資金還要每天7％、7％的等待，現在第一天就可以用興櫃最後幾天的成交價開盤-拉抬，而且是「兩三天就清潔溜溜」，這就是新股經常是「第一天就是歷史天價」的主因了。
其實，提到這些大家都懂，長期部落格讀者早就不會被這些新股掮客所矇騙，不過，許多人還忽略了新股第二道賣壓：『閉鎖期結束的大股東』。
根據現今法令規定，所有新掛牌的上市櫃個股，其特定股東籌碼閉鎖期為三個月至六個月，時間不等，也就是在新掛牌股上市櫃之後的三個月至六個月內，包括董監事、大股東、特定持股經理人等，不得於閉鎖期內賣出股票。特定股東範圍包括，公司之董事、監察人、持股達10%之股東等之配偶及其二等親屬、該公司經理人本人及其配偶及其二親等親屬及其他股東，而其他股東又以申請上市櫃時持股1%、前50大股東、持股5萬股之員工及其他基於穩定價格考量認為有必要者。
換句話說，掛牌前一週與前一個月是掮客的出貨期，掛牌滿三個月到六個月又是另一個出貨高峰了，任何新股都必需經歷這兩大出貨旺季的蹂躪後，才能真正的進入籌碼沉澱時期。我舉個例子：
能緹是家出貨投資學的經典例子，目前已經進入了所謂的「第二期出貨工程」，她從7/25掛牌以來，在櫃檯買賣（otc）市場交易中，沒有任何的外資買進資訊，也就是說沒有外資在能緹掛牌後去買進，但是，有趣的事情來了，從11/14開始至今（12/5），就又經常性的外資賣超，11/14-12/5這段期間，外資一共賣超2251張，這到底是什麼外資？
當然不會是俗稱的假外資，因為掛牌後並沒有外資去買進能緹，可能性只剩兩種：一是承銷買進的外資，但是我將這可能性排除，因為連散戶都曉得能緹從第二季就開始出現嚴重的業績與盈餘衰退，外資不可能不曉得，所以第二種可能性最大：『外資大股東出脫』，經我察了一下，她的大股東中有一家「花旗英特爾」的外資，原始持股2520張，而剛好從11/14-12/5期間的賣壓就來自花旗環球證券，而且張數吻合。
這個外資股東應該是屬於那種「籌碼閉鎖期為三個月至六個月」的大股東，11/14應該就是能緹這家新股之大股東籌碼閉鎖期的解禁日吧，於是這家以花旗做為信託與保管銀行的外資就開始一路賣到現在，而恰好今天又有一篇相關的報導：
「工商時報2007.12.06被選為作帳標的 新掛牌股同唱凱歌………
能緹為全球最大的筆記型電腦散熱鰭片廠，明年在主要產品線，筆記型電腦、遊戲機及網通產品三大領域的出貨均可望維持成長表現，該公司強調，先前預估明年成長二成仍可順利達成。」
Bula bula地前面寫了一堆，後半段就是在替能緹宣傳。
還有哪些新掛牌已經進入或即將進入了「第二期出貨工程」呢？
九暘、新漢、加百裕、訊聯、尼克森、大甲永和、陽程、聯傑、融程、維熹。
二期工程就是在07/12/12左右施工,出貨品質良好
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